從新一屆的“500富人榜”榜單中，我們可以發(fā)現(xiàn)過(guò)去一年所有經(jīng)濟(jì)風(fēng)潮的印記，其中最醒目的，莫過(guò)于財(cái)富的大幅上漲。2007年，中國(guó)樓市、股市演繹了過(guò)山車式的飆升，資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫帶來(lái)了財(cái)富的泡沫。2008年上榜的500名富人的財(cái)富總額達(dá)到26027億元，人均財(cái)富達(dá)到52.1億元，較2007年500富人財(cái)富總額大增103.33%。這意味著，他們過(guò)去一年的財(cái)富增量超過(guò)了以往若干年的積累。泡沫式的財(cái)富，來(lái)也匆匆，去也匆匆。在牛市退潮的2008年3月，排名前20位富人的身家已銳減1871.4億元，人均縮水93.6億元，平均縮水率高達(dá)29.3%。

　　《新財(cái)富》編制富人榜的初衷，在于尋找財(cái)富創(chuàng)造的方向，我們一如既往地關(guān)注富人所在的行業(yè)變動(dòng)及其創(chuàng)富模式的變化，并發(fā)現(xiàn)遭受成本上升等重壓的中國(guó)制造業(yè)富人，人均財(cái)富已低于所有上榜者的平均財(cái)富，同時(shí)，一些富人不堪壓力，已出售股權(quán)實(shí)現(xiàn)退出或加大了在礦產(chǎn)、金融等行業(yè)的投資。外向型制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)日趨艱難，也拖累了連續(xù)四年保持上榜富人人數(shù)第一的浙江下滑到第二名，富人主要來(lái)自金融、地產(chǎn)行業(yè)的廣東，則在上榜人數(shù)與財(cái)富總額上雙雙稱冠。

　　2007年金融股的大漲，成就金融行業(yè)富人今年以80.4億元的人均財(cái)富稱冠，然而其中不少神秘富人至今難尋廬山真面目。房地產(chǎn)企業(yè)普遍面臨的資金鏈問(wèn)題，也反映在地產(chǎn)富人財(cái)富的集中與增速放緩的趨勢(shì)上。而與其處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的建筑與建材業(yè)，人均財(cái)富甚至不到房地產(chǎn)業(yè)的1/3，是最“窮”的富人群體，顯示了財(cái)富分布的尖銳反差。消費(fèi)升級(jí)、能源緊缺加快了相關(guān)富人的上榜速度，中小板、即將開(kāi)設(shè)的創(chuàng)業(yè)板等制度建設(shè)帶來(lái)的退出渠道順暢，也令本土股權(quán)投資者得以分享投資企業(yè)上市帶來(lái)的豐厚回報(bào)。

　　推出富人榜的意義，在于通過(guò)總結(jié)比較一年中的財(cái)富流向，引導(dǎo)我們辨識(shí)創(chuàng)造與管理財(cái)富的方向與技巧，并更進(jìn)一步地，思考財(cái)富積累的意義，及實(shí)現(xiàn)財(cái)富價(jià)值最大化的路徑。“500富人榜”為我們觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了500個(gè)鮮活的樣本。500位富人們所展現(xiàn)的創(chuàng)富精神及其財(cái)富流向，仍將深刻影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向。

　　本刊主筆　孫紅

　　劉凌云　 孔鵬　 于欣　 何雨華 　毛學(xué)麟　 周瑩　 陳福 　練生春

　　特約觀察員 中信證券研究部總監(jiān)、首席宏觀分析師　諸建芳/文

　　王凡 陳學(xué)良/攝影

　　今年已是《新財(cái)富》第六度推出“500富人榜”。這一榜單為我們?yōu)橛^察國(guó)民中處于財(cái)富頂端的群體打開(kāi)了一扇窗口，可以幫助我們比較客觀、全面地了解這個(gè)群體的狀況。這是經(jīng)濟(jì)與社會(huì)政策研究必要的視角與背景。

　　財(cái)富增量:1年超過(guò)29年

　　根據(jù)2007年12月31日股票收盤價(jià)計(jì)算的2008年“新財(cái)富500富人榜”上榜富人的財(cái)富總額達(dá)到26027億元，較2007年的12800.2億元大增103.33%，他們的人均財(cái)富也由去年的25.6億元提高到52.1億元。這意味著，“新財(cái)富500富人”過(guò)去一年的財(cái)富增量超過(guò)了以往若干年的積累。以上榜富人最早創(chuàng)業(yè)始于1978年計(jì)算，則富人們過(guò)去一年獲得的財(cái)富超過(guò)改革開(kāi)放29年的總和。

　　2007年，“新財(cái)富500富人”的財(cái)富總額已呈現(xiàn)出增速空前的態(tài)勢(shì)，以至于我們當(dāng)年分析文章的主題“牛市造富”成為一時(shí)的流行語(yǔ)。不過(guò)，從今年的數(shù)據(jù)看，去年71.5%的增速顯得那么地不值一提。

　　今年的上榜門檻也由去年的8億元上升至13.5億元。從身家超過(guò)百億元的富人來(lái)看，今年更是達(dá)到了53位，而去年僅為15位。超過(guò)200億元級(jí)的富人去年僅有兩位，今年達(dá)到26位。超過(guò)300億元的富人達(dá)到8位，去年僅有兩位。73.2%的富人財(cái)富達(dá)到或超過(guò)20億元，而去年的數(shù)據(jù)是37.2%。各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)顯示，2007年富人們參與了一場(chǎng)盛況空前的財(cái)富狂歡(圖1、2)。

　　財(cái)富證券化率已增至79.3%

　　本屆富人榜新晉富人164名，其中擁有上市公司者多達(dá)133位，而躋身前100位的18名新晉富人全部擁有上市公司(表1)。今年旗下?lián)碛猩鲜泄�司的上榜富人達(dá)到320名，占上榜者總數(shù)的64 %，而去年這一比例僅為42 %。這意味著，中國(guó)日臻成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及新的資本游戲規(guī)則，讓各類隱形富人的財(cái)富走向陽(yáng)光化、透明化，純粹因商業(yè)興衰、競(jìng)爭(zhēng)成敗而導(dǎo)致的財(cái)富洗牌將會(huì)增多。

　　這同時(shí)證明，中國(guó)富人的財(cái)富構(gòu)成正呈現(xiàn)一個(gè)深刻的變化，即財(cái)富的資本化、金融化進(jìn)程已經(jīng)加快。今年，500富人的財(cái)富證券化率已增至79.3%。這與中國(guó)上市公司市值管理研究中心測(cè)算的2007年底中國(guó)證券化率突破130%的趨勢(shì)相一致，但與海外富人90%左右的財(cái)富證券化率相比還有提升空間。

　　富人財(cái)富的資本化，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)資本化提速的一個(gè)影射。一方面，全流通、中小企業(yè)板以及即將推出的創(chuàng)業(yè)板等制度構(gòu)建，增大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資本化容量，這與上市后財(cái)富效應(yīng)的示范作用一起，吸引了富人將旗下企業(yè)推向資本市場(chǎng)，另一方面則反映出在流動(dòng)性總體過(guò)剩與局部從緊的背景下，企業(yè)普遍面臨資金壓力，尤其在房地產(chǎn)、金融等行業(yè)，企業(yè)的上市、再融資近年更見(jiàn)踴躍。

　　正是由于財(cái)富的資本化，富人們的財(cái)富得以按資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)體系估值，其增減與資本市場(chǎng)的相關(guān)性逐漸增強(qiáng)。富人們2007年財(cái)富總額較上年增長(zhǎng)103%，而同期上證綜指漲幅為97 %，二者相當(dāng)接近(圖3)。未來(lái)，富人們?cè)诠芾韨�(gè)人財(cái)富時(shí)必須注重旗下上市公司的股價(jià)表現(xiàn)，大股東與中小股東的利益趨于一致將得到充分的體現(xiàn)。

　　難以持續(xù)的狂歡?

　　500富人所擁有的上市公司中，在A股或香港市場(chǎng)上市的占到八成以上，顯示國(guó)內(nèi)股市已經(jīng)成為本土富人的創(chuàng)富主場(chǎng)。2007年，兩地股市的高漲帶動(dòng)了富人財(cái)富的亢奮增長(zhǎng)。本屆繼續(xù)蟬聯(lián)首富的楊惠妍，在旗下上市公司碧桂園2007年的股價(jià)高點(diǎn)時(shí)，身家一度超過(guò)1300億元。躋身今年“最快成長(zhǎng)50人”的富人，更得益于資本市場(chǎng)的推動(dòng)。總體來(lái)看，這些富人基本可以分為兩類。

　　一類是因?yàn)槠煜鹿�司上市帶�?lái)的財(cái)富成長(zhǎng)，例如今年財(cái)富增長(zhǎng)最快的潘石屹、張欣夫婦，因旗下SOHO中國(guó)2007年10月在香港掛牌，財(cái)富增幅高達(dá)1453.8%，成了“脫貧的榜樣”。類似情況的還有海王集團(tuán)的張思民、銀泰百貨的沈國(guó)軍、波斯登的高德康以及巨人網(wǎng)絡(luò)的史玉柱等。

　　另外一類就是由于擁有的A股上市公司股價(jià)上漲而帶來(lái)財(cái)富的增加。今年“最快成長(zhǎng)50人”中，擁有A股上市公司的富人占到70%，遠(yuǎn)高于去年的28%。其中，最典型的是美的電器的何享健家族和涌金系的魏東，由于美的電器和國(guó)金證券2007年股價(jià)漲幅高達(dá)600%以上，二人財(cái)富也分別增長(zhǎng)了1044.4%、655%。今年“最快成長(zhǎng)50人”第二名張宏偉的財(cái)富增幅也超過(guò)12倍，不過(guò)其主要以嫻熟的資本運(yùn)作技巧來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富暴增，當(dāng)屬個(gè)案。

　　然而，依賴資本市場(chǎng)估值高企所撐起的財(cái)富畢竟盈不可久。2008年以來(lái)，在美國(guó)次債風(fēng)波影響下，全球各主要股市大幅下挫，一季度道瓊斯綜合指數(shù)下挫4.5%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下挫14.1%，香港恒生指數(shù)下挫17.8 %，上證綜指下挫34 %，根據(jù)今年3月31日股價(jià)重新統(tǒng)計(jì)，今年的富人榜前20名富人的身家已較3個(gè)月前銳減1871.4億元(表2)，人均財(cái)富縮水93.6億元，平均縮水率高達(dá)29.3%。其中，房地產(chǎn)業(yè)富人的財(cái)富縮水尤為嚴(yán)重，縮水總額達(dá)到922.7億元，而楊惠妍的財(cái)富縮水223億元，在前20大富人中財(cái)富損失額最多。

　　今年的金融首富朱炳洋和能源首富施正榮，以超過(guò)50%的財(cái)富縮水率，居前20大富人之最。朱炳洋財(cái)富縮水率達(dá)到57.46%，主要是由于其間接持有大量股權(quán)的中國(guó)平安(601318)因巨額再融資問(wèn)題一季度股價(jià)大幅下挫所致；而尚德控股的股價(jià)由去年12月31日的82.32美元跌至40.56美元，造成了施正榮財(cái)富的暴跌。

　　國(guó)美盡管因“天價(jià)”收購(gòu)大中和三聯(lián)而飽受爭(zhēng)議，但是“激進(jìn)”的擴(kuò)張和幾乎一夜之間成倍復(fù)制的銷售網(wǎng)絡(luò)，成為其股價(jià)的有力支撐，國(guó)美電器的股價(jià)在一季度僅下跌了9.7%，遠(yuǎn)低于恒指17.8%的跌幅。不過(guò)由于人民幣相對(duì)港幣升值因素，黃光裕身家下跌了12%，超過(guò)了其股價(jià)下跌幅度，但是黃光裕仍然是除無(wú)法計(jì)算財(cái)富縮水情況的許家印和劉氏兄弟外，前20位富人中身家縮水率最小的。

　　3月之后，股市仍在下跌，財(cái)富仍在縮水。隨著泡沫的坍塌，我們也許可以清晰地看到真正持久的創(chuàng)富模式。

　　負(fù)增長(zhǎng)只因海外上市

　　富人榜中“最快跌落50人”，是一年內(nèi)財(cái)富變化最大的另一個(gè)群體。今年這50人中，實(shí)際上財(cái)富出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的只有21名，其余富人或與去年財(cái)富持平，或略有增長(zhǎng)，只不過(guò)與其他上榜富人比較而言，財(cái)富增速較慢而已。這種情況尚屬首次，這也說(shuō)明了在去年流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境下，富人們的財(cái)富首次出現(xiàn)了普漲的格局。

　　根據(jù)我們的調(diào)研，這些財(cái)富負(fù)增長(zhǎng)的富人旗下公司并沒(méi)有出現(xiàn)基本面惡化的狀況，不過(guò)其中有90%的公司在海外上市，去年以來(lái)海外股市表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于A股與港股—美國(guó)道瓊斯綜合指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)全年漲幅分別只有6.6%和9.8%，但上證綜指的漲幅卻高達(dá)97%，香港恒生指數(shù)漲幅也接近40%—直接導(dǎo)致他們今年的財(cái)富增速表現(xiàn)不濟(jì)。

　　利益群體分歧顯性化?

　　本屆富人榜的前百位富人掌握了14985.7億元的財(cái)富，占500富人財(cái)富總額的57.2%，占比和前兩年相比大幅上升，其財(cái)富較上屆前100位富人財(cái)富總額也增長(zhǎng)了114.1%；而后百位富人所掌握的財(cái)富為1585.4億元，占比僅為6.1%，較前兩年繼續(xù)下滑(圖4)，顯示中國(guó)富人的財(cái)富集中與兩極分化呈現(xiàn)加劇的特征。

　　財(cái)富的馬太效應(yīng)不僅在富人群體內(nèi)部表現(xiàn)明顯，在富人與其他群體之間愈發(fā)突出。今年500富人擁有的財(cái)富總額相當(dāng)于中國(guó)2007年GDP的10.43%，而2004、2005、2006、2007年500富人的財(cái)富總額分別相當(dāng)于上一年GDP的4.3%、4.4%、4.1%、6.1%。這一比例在2008年空前提升。

　　從財(cái)富增速看，500富人今年的財(cái)富翻了一番，而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2007年全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為13786元，比上年增長(zhǎng)17.2%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.2%；農(nóng)村居民人均純收入為4140元，比上年增長(zhǎng)15.4%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)9.5%。從這些處于財(cái)富頂端的群體的財(cái)富增速遠(yuǎn)高于國(guó)民人均收入增速來(lái)看，中國(guó)的貧富差距有擴(kuò)大的跡象。

　　隨著富人在經(jīng)濟(jì)中的權(quán)重提升，這一群體必然形成自己的利益訴求，并有可能與其他群體產(chǎn)生摩擦。典型如今年的全國(guó)兩會(huì)上，張茵針對(duì)新《勞動(dòng)合同法》的提案引起了一些網(wǎng)民強(qiáng)烈的反彈。因此，為了回報(bào)社會(huì)，慈善、公益、環(huán)保近年為越來(lái)越多的富人們所看重。

　　創(chuàng)富方向 :金融、消費(fèi)、

　　資源行業(yè)最多新機(jī)遇

　　分行業(yè)來(lái)看，富人們的財(cái)富差異同樣十分明顯。不僅不同產(chǎn)業(yè)的富人平均財(cái)富有成倍的差距，同一產(chǎn)業(yè)鏈上下游的富人，財(cái)富量級(jí)也有天壤之別。從各行業(yè)上榜人數(shù)與人均財(cái)富的消長(zhǎng)中，我們更可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的痕跡，從而尋找商業(yè)的方向。