目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)可能掉頭向下，物價(jià)繼續(xù)上行，從而出現(xiàn)比1998年通貨緊縮更困難的“滯脹”局面

　　2008年“兩會(huì)”期間的記者招待會(huì)上，溫家寶總理指出：“目前最大的困難是物價(jià)過快上漲和通貨膨脹的壓力，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的波動(dòng)，我們必須在這兩者之間走出一條光明的路。”而在筆者看來(lái)，目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)可能掉頭向下，物價(jià)繼續(xù)上行，從而出現(xiàn)比1998年通貨緊縮更困難的“滯脹”局面。從一季度物價(jià)上行至8%，而GDP增長(zhǎng)卻較上年降低1.1個(gè)百分點(diǎn)的運(yùn)行軌跡看，這種危險(xiǎn)正越來(lái)越迫近，值得警惕。

　　2007、2008年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所呈現(xiàn)的不確定性、詭異性及風(fēng)險(xiǎn)性，與1997、1998年驚人地相似。

　　第一個(gè)相似性，是兩者都面臨著外部經(jīng)濟(jì)的不確定性，但總體趨勢(shì)則是不斷惡化，并且其惡化程度可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出事先的想象。1997年，從東南亞危機(jī)演變而來(lái)的亞洲金融危機(jī)，其演變的后果事先并不能完全看清，而此后的惡化情形則超過了預(yù)料。2007年，美國(guó)次貸風(fēng)波所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)惡化的影響也不能完全看清楚。剛開始人們還對(duì)美國(guó)政府的救市政策抱以希望，然而幾個(gè)月下來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)迅速惡化，現(xiàn)已確認(rèn)衰退跡象(一、二季度將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全年增長(zhǎng)估計(jì)不到1%)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及外部經(jīng)濟(jì)惡化的趨勢(shì)，可以說(shuō)遠(yuǎn)較2007年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議作出“從緊的貨幣政策”決策時(shí)對(duì)形勢(shì)的估計(jì)為重。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑正對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生惡劣影響。2008年以來(lái)的外貿(mào)出口已經(jīng)急劇下滑，以人民幣計(jì)，相比2007年12月，其增幅整整回落了5個(gè)百分點(diǎn)。受出口下滑的影響，一直對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起主導(dǎo)作用的工業(yè)增長(zhǎng)也開始回落，1~2月工業(yè)增加值的增幅相比去年12月，已經(jīng)回落了2個(gè)百分點(diǎn)。

　　第二個(gè)相似性，就是兩者都面臨著某些重要的經(jīng)濟(jì)臨界點(diǎn)變化，因而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行事實(shí)上是陷于十字路口。1997年，中國(guó)政府的宏觀調(diào)控已經(jīng)進(jìn)行了四年，政策的效果是逐漸顯現(xiàn)的，這一年的年末實(shí)際上已進(jìn)入了掉頭向下的臨界點(diǎn)。1997年，投資和消費(fèi)的心理也進(jìn)入了臨界點(diǎn)，人們的信心和預(yù)期逐漸發(fā)生改變，隨時(shí)可能掉頭向下，這是另一個(gè)重要的臨界點(diǎn)。事后證明，這是對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最重要的一個(gè)方面。

　　2007年以來(lái)，新一輪的宏觀調(diào)控也已進(jìn)行四年，政策效果也進(jìn)入了臨界點(diǎn)。由于政策的不斷加碼，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的不斷上升，某些勞動(dòng)密集型行業(yè)也進(jìn)入了臨界點(diǎn)，多家外資企業(yè)紛紛撤出珠三角等以前的投資天堂。股市實(shí)際上出現(xiàn)了崩盤，其對(duì)投資和消費(fèi)信心的影響會(huì)逐漸反映出來(lái)。住房方面，住房按揭貸款利率已由2005 年的5.31%提高到7.83%，提高幅度達(dá)47.45%，不少人開始提前還貸，說(shuō)明市場(chǎng)已對(duì)貸款利率感到不能接受，利率水平也已達(dá)到臨界點(diǎn)。如果繼續(xù)加息，則觀望與調(diào)整中的房地產(chǎn)市場(chǎng)隨時(shí)有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。