——記中糧集團2008年第一期中期票據成功發行

　　根據全國第三次金融工作會議“大力發展資本市場，擴大直接融資規模和比重”的精神，中國人民銀行和中國銀行間市場交易商協會在銀行間債券市場推出了面向非金融企業的中期票據，進一步豐富了直接融資品種，拓寬了企業的融資渠道。作為中期票據的發行企業，中糧集團2008年第一期人民幣15億元中期票據的成功發行，為公司提供了靈活的融資工具，降低了融資成本，補充了營運資金，優化了負債結構，滿足了項目建設資金的需求，對公司實現中長期發展戰略具有積極作用。

　　一、中糧集團簡介

　　中糧集團是從事農產品和食品進出口貿易歷史最悠久、實力最雄厚的中國企業，是連接中國糧油食品市場與國際市場的重要橋梁。經過多年來的不斷變革，公司已從傳統外貿公司成功地轉型為以產業鏈為基礎的全新大型企業集團。2007年末公司擁有總資產1,146.15億元，全年實現銷售收入871.06億元，已形成了中糧貿易、中國糧油、中國食品、地產酒店、中國土畜、屯河公司、中糧包裝、中糧發展、金融事業部等9大業務板塊。公司在葡萄酒、精煉食用油、面粉、啤酒麥芽、番茄制品、印鐵制罐、金屬瓶蓋等領域居中國領先地位。1994年以來，中糧集團一直名列美國《財富》雜志全球企業500強。

　　自2005年起，中糧集團及下屬子公司在銀行間債券市場上共發行了7期短期融資券，金額累計125億元，其中已到期金額95億元，均已按時、足額兌付，在銀行間債券市場上建立了良好的信譽。

　　二、中期票據的重要作用和發展前景

　　我們認為，在我國金融改革進一步深化、金融體系逐步健全的背景下，中期票據的推出對拓寬企業融資渠道、增加市場投資品種、完善債券市場和優化資源配置都具有積極作用，將我國直接融資市場的發展推向一個新的階段。

　　(一)有利于拓寬企業融資渠道，增加市場投資品種

　　中期票據發行方式靈活，企業在注冊額度后，可根據自身資金需求和市場情況靈活選擇發行的期數、時機、期限、規模和條款等，極大地豐富了固定收益品種，較好的契合了融資者和投資者的多元化需求，在一定程度上緩和了當前流動性過剩和企業融資渠道有限之間的矛盾。

　　(二)有利于完善債券市場，平衡直接和間接融資市場的發展

　　根據發達國家的經驗，在公司債務市場中，中期票據和商業票據、公司債券屬于競爭互補的關系，三者在發行主體、期限和條款等方面，既有一定的重合性，又各有優勢，三者共同構筑了完善的企業直接債務融資市場。

　　直接債務融資市場的健康發展將有利于解決我國信用風險過度向銀行集中的問題。同時，直接融資在規模和成本上的優勢將引導優質大型企業逐漸增加直接融資比例，降低對銀行貸款的需求，從而促使商業銀行改變對大型客戶的依賴，尋求以中小企業為代表的新客戶資源，優化其貸款結構，從而改善我國的融資格局。

　　(三)有利于優化資源配置，提高經濟效率