“還有一個(gè)很重要的原因，就是LP們?cè)谥袊?guó)賺到錢(qián)了，他們看到業(yè)績(jī)了，所以才會(huì)加大投資。”徐新表示，“錢(qián)多了，好企業(yè)也多了，這是一個(gè)良性循環(huán)。”

　　投資更重企業(yè)成長(zhǎng)

　　新基金的設(shè)立加速了熱錢(qián)的流動(dòng)，大量資金進(jìn)入使得VC、PE的投資成本越來(lái)越高。一位知名投資人抱怨，2006年前時(shí)的價(jià)格非常合理，一般在5倍，去年已經(jīng)達(dá)到8倍左右了，如今的價(jià)格更是被抬到了12至15倍。

　　投資價(jià)格的提高，意味著PE利潤(rùn)空間的減小。美國(guó)在1999年曾出現(xiàn)過(guò)一個(gè)典型的例子，由于大量熱情的投資人涌進(jìn)了PE市場(chǎng)，使得整個(gè)市場(chǎng)的回報(bào)率大大降低。

　　然而，估值的提升和更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)只是今年P(guān)E投資人們需要面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。與價(jià)格抬高相對(duì)應(yīng)的是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的低迷，這就意味著PE們獲得的回報(bào)可能進(jìn)一步下降。

　　“如果A股的平均市盈率降到20倍，如果現(xiàn)在以10倍的價(jià)格投，那么到時(shí)候只能賺一倍。”呂強(qiáng)指出，“而在從前，A股的市盈率40倍，投資的PE值為5倍，那么到了二級(jí)市場(chǎng)后，公司不算增長(zhǎng)也已經(jīng)賺了七八倍。”

　　他表示，VC還能賺的一部分利潤(rùn)就是企業(yè)的成長(zhǎng)，現(xiàn)在大家都正在朝這個(gè)方向努力。“比如說(shuō)，投資一家企業(yè)三年，企業(yè)每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)一倍，共增長(zhǎng)3倍，再加上從10倍的投資價(jià)格到20倍的股票價(jià)格，可以再賺兩倍，一共是六倍。”

　　由此可見(jiàn)，今年的市場(chǎng)是考驗(yàn)PE“真功夫”的一年，能否慧眼發(fā)現(xiàn)高成長(zhǎng)，有價(jià)值的企業(yè)顯得尤為重要，大家的目光從關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的市盈率轉(zhuǎn)向企業(yè)本身的成長(zhǎng)性。

　　“在市場(chǎng)好的時(shí)候，普通人都能賺到錢(qián)。”徐新說(shuō)道，而如果在市場(chǎng)不好的時(shí)候仍能保持高的收益率，這才是本事。