始于2007年12月初的從緊貨幣政策是十年來宏觀經濟調控的一個重大轉向，在1月份經濟數據出臺之前的一個月時間里，面對美國次級債和中國南方雪災影響，受到了來自經濟界激烈的爭議。許多經濟學家呼吁，中國經濟環境發生了較大的變化，從緊貨幣政策和“雙防”應該發生變化。

　　但是1月信貸擴張和通脹高漲的數據令經濟緊縮論者找到了新的理由。高盛中國經濟師梁紅認為，即使在雪災的影響消退之后，貨幣供應的快速增長仍足以使通脹保持在高位甚至繼續上升。現在還遠不是放松調控政策的時候，相反中國政府可能會進一步緊縮貨幣政策，包括進一步上調存款準備金率、加速人民幣升值以及加強對商業銀行放貸的嚴格控制。

　　“我個人認為，目前糧食生產是第一要務，是抗擊經濟風險的最基礎資源。”虎杰投資首席分析師張寅說，在未來數周內，宏觀調控不會發生大的變化。政府現在最關心的是大部制改革和抑制通貨膨脹。

　　從緊的靈活性和彈性

　　從十七大至今，短短兩個月時間，中國經濟和全球經濟的變化之大超出預期。

　　“今年是中國經濟較為復雜的一年，許多結構調整的措施都具有通脹性質。中國經濟在今年不進行結構調整是不行的，而推進結構調整，經濟轉型又是痛苦的。”花旗銀行中國經濟學家沈明高說，受多種因素交錯影響，中國經濟的確面臨兩難處境：經濟增速、就業回落與防經濟過熱的兩難，結構轉型推進與通脹的兩難，外需與內需失衡的兩難，調控取向及實際經濟運行的兩難……

　　在經濟形勢急劇變化的局面下，在堅持從緊貨幣政策基調不變下，經濟管理部門似乎保持了足夠的政策“靈活性和彈性”。

　　1月份貸款猛增8000億元是自十七大確定從緊貨幣政策以來的第一次信貸“大放水”，動力主要來自于商業銀行。“據我們從銀行了解的信息是，監管部門雖然在去年確定了按季控制貸款的原則，但是沒有嚴格界定每月貸款比例，因而商業銀行將第一季度后兩個月的貸款額度用到了1月份。我們預估，今年1月、4月、7月和10月將是各季貸款新增高峰。”一家大型保險機構的研究人士說。

　　面對大量新增的貸款，監管部門選擇了“沉默”。

　　“沉默其實也是一種表態。從短期來看是一種默許，似乎貨幣政策發生了松動；但從長期來看，貨幣政策基調仍然是從緊的，難以變更的。只不過，在實際操作中，保持了充分的靈活和彈性。”一位官方研究機構的專家說。

　　從緊的靈活性和彈性還可能表現在經濟政策的某種微調上。在1月29日中共中央政治局第三次集體學習中，胡錦濤總書記指出，要“科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長。”

　　部分經濟學家預測，十七大確定的“防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”的“雙防”，在未來經濟運行中，可能更為測重于后者。

　　一個未來可能的調控運行軌跡是，防止通貨膨脹將成為未來一段時間的調控核心任務，如果內外部環境持續發生變化，防經濟增長過熱可能將被淡化。在經濟政策上，從緊貨幣政策仍將繼續，但更富有彈性；而財政政策可能在經濟著陸時出手。