本報(bào)記者 鄧心

　　從2004年開始實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政、貨幣政策后，中央宏觀調(diào)控政策首次改弦易轍，而“穩(wěn)健的財(cái)政政策”和“從緊的貨幣政策”搭配亦尚屬首次。對(duì)信貸數(shù)量及節(jié)奏調(diào)控，彰顯“有形之手”將發(fā)揮更大作用

　　毫無疑問，2008年，緊縮是比穩(wěn)健更刺激人神經(jīng)的詞匯。

　　12月5日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露出重要信息：已實(shí)施了10年之久的穩(wěn)健的貨幣政策將“功成身退”，取而代之的是從緊的貨幣政策。

　　協(xié)同效應(yīng)考驗(yàn)

　　2008年，防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹成為宏觀調(diào)控的第一要義。包括信貸、投資、土地、節(jié)能等都會(huì)成為從緊調(diào)控的利器。而穩(wěn)健的財(cái)政政策顯然更多是為配合解決教育衛(wèi)生等民生問題，財(cái)政支出將更多偏向于社會(huì)保障體系建設(shè)，在增加公共產(chǎn)品供給。

　　自1997年亞洲金融危機(jī)始，1998年至2002年，中國面臨通縮壓力，那時(shí)穩(wěn)健的貨幣政策取向是增加貨幣供應(yīng)量。2003年以來，面對(duì)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的貸款、投資、

外匯儲(chǔ)備快速增長等新變化，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵開始發(fā)生變化，適當(dāng)緊縮銀根，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和利率。從今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定的調(diào)子，是近年緊縮政策最為嚴(yán)厲的一次。

　　嚴(yán)格控制信貸規(guī)模及信貸節(jié)奏，控制固定資產(chǎn)投資規(guī)模，對(duì)土地等要素市場的調(diào)節(jié)，都彰顯政府的“有形之手”會(huì)發(fā)揮更大的作用。而對(duì)于這種帶有強(qiáng)烈“凱恩斯主義”印記的財(cái)政貨幣政策，市場人士也顯示了某種隱憂。“一穩(wěn)一緊”的財(cái)政貨幣政策能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，當(dāng)是對(duì)政府行政效能的考驗(yàn)。

　　全球價(jià)格走高下的中國格局

　　2007年，中國CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))陡然畫出一條不斷攀升的曲線，從2月的CPI總水平同比上漲2.7%，到6月的4.4%、7月的5.6%、8月的6.5%……

　　如同全球氣溫變暖引發(fā)高度警覺一樣，CPI在全球蔓延的趨勢也招致各國政府采取嚴(yán)厲手段，以應(yīng)對(duì)這一棘手局面。來自

國家發(fā)改委的一份統(tǒng)計(jì)顯示，近幾個(gè)月來，世界各主要國家和地區(qū)CPI普遍高位上漲，其中，中國10月份6.5%的CPI漲幅在全球二十多個(gè)主要國家和地區(qū)中排名第八。

　　新興市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)近兩個(gè)月來的物價(jià)漲幅最為搶眼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9、10月份俄羅斯CPI 上漲達(dá)10.8%，同樣發(fā)展勢頭強(qiáng)勁的印度CPI漲幅也達(dá)6.7%，與此同時(shí)，美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)也已拉響了通脹警報(bào)。對(duì)于本輪全球性物價(jià)上漲，花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高分析稱：除了與世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長導(dǎo)致全球流動(dòng)性過剩有關(guān)外，石油、糧食、食用植物油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)此輪全球物價(jià)上漲也起到了推波助瀾的作用。大部分國家在應(yīng)對(duì)通脹的過程中普遍將采取較為嚴(yán)厲的調(diào)控，一些國家已經(jīng)上調(diào)了出口稅率，主要用于控制本國農(nóng)產(chǎn)品出口。

　　在此背景下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將明年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)為“從緊”并不出乎市場意料。此前的11月20日，溫家寶總理在新加坡的講話中明確指出中國經(jīng)濟(jì)須注意兩個(gè)“防止”：防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱；防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性增長轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹。

　　這是從2004年開始中國實(shí)行“雙穩(wěn)健”的財(cái)政、貨幣政策后，中央宏觀調(diào)控政策首次改弦易轍，而“穩(wěn)健的財(cái)政政策”和“從緊的貨幣政策”搭配尚屬首次。尤其是緊到什么程度更成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，畢竟一方面要保障經(jīng)濟(jì)增長，另一方面要抑制通貨膨脹，調(diào)控的難度可想而知。

　　事實(shí)上，2007年央行利率、匯率、準(zhǔn)備金率“三率”齊動(dòng)，這在歷史上幾乎未曾有過。9次上調(diào)準(zhǔn)備金率后，5次加息，多次發(fā)行定向央行票據(jù)，并發(fā)行1.55萬億特別國債，央行力圖吸納流動(dòng)性、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的努力并未完全達(dá)到預(yù)期效果。

　　2008年的市場節(jié)奏按照中國社會(huì)科學(xué)院的研究，中國經(jīng)濟(jì)所有資源要素等支撐的經(jīng)濟(jì)增長極限為11%。而社科院日前發(fā)布的《中國經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)測：今年中國GDP增長速度將達(dá)到11.6%。社科院副院長陳佳貴認(rèn)為，GDP增速保持在9%左右對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為有利。

　　瑞銀環(huán)球新興巿場高級(jí)經(jīng)濟(jì)師喬納森·安德森(Jonathan Anderson)也認(rèn)為：2008年中國GDP增長放緩，內(nèi)需保持穩(wěn)定。由于目前信貸年增長率接近18%，預(yù)計(jì)央行明年將實(shí)行緊縮的信貸及流動(dòng)性政策，以實(shí)現(xiàn)貸款年增長率15%-16%的既定目標(biāo)。這將包括減緩基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行及加大對(duì)銀行的管理力度。-

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　　回顧歷年來的宏觀調(diào)控，從1992年以后中國開始了新一輪經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)高速增長。但經(jīng)濟(jì)過熱帶來嚴(yán)重的通貨膨脹，在通貨膨脹初期，股市出現(xiàn)兩輪暴漲行情(1993年2月上海股市最高炒至1558點(diǎn))，1994年中國的通貨膨脹率達(dá)到改革開放以來的最高值21.7%，此時(shí)的股市則一路下行(1994年7月底，滬市跌至325點(diǎn))，面對(duì)嚴(yán)重的通貨膨脹形勢，1993年開始適度從緊的貨幣政策，并在1996年成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”。

　　1997年應(yīng)對(duì)東南亞的金融危機(jī)后出現(xiàn)的投資下降、出口減少的局面，中國政府推出了穩(wěn)健的貨幣政策，此后4年物價(jià)持續(xù)走低，通貨膨脹波動(dòng)較小。

　　過去十年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)鍵詞回顧：

　　1997年：穩(wěn)中求進(jìn)

　　1998年：繼續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)

　　1999年：繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策

　　2000年：突出抓好國有企業(yè)改革

　　2001年：加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控

　　2002年：擴(kuò)大內(nèi)需

　　2003年：繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政和穩(wěn)健貨幣政策

　　2004年：保持宏觀政策的連續(xù)性

　　2005年：鞏固宏觀調(diào)控成果

　　2006年：繼續(xù)搞好宏觀調(diào)控

　　改革開放以來，中國經(jīng)歷了三次較嚴(yán)重的通貨膨脹，分別發(fā)生在1980年、1988年和1994年。明顯的通貨膨脹其主要標(biāo)志之一就是物價(jià)全面上漲。

　　第一次通脹：1980年

　　第二次通脹：1985-1988年，1988年CPI漲幅達(dá)到18.5%

　　第三次通脹：1994-1996年，1994年CPI漲幅達(dá)到21.7%

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