【招商宏觀團隊】2月降準點評：

　　1、 本周公開市場到期規模較高，降準可以減輕流動性壓力。跨境資本持續外流，為了滿足春節前資金的旺盛需求，央行通過公開市場操作投放了大量流動性以維護銀行間市場利率和資金面的穩定。本周預計1.16萬億逆回購規模到期。資金面承壓。

　　2、 由于資本外流的規模較大，本次降準是遲早的事兒。從去年10月末降準之后，一個季度央行外匯占款已下降1.67萬億，我們預計2月跨境資金外流的局面有所緩解，但資本外流的局面尚未結束。預計本次降準釋放流動性約7000億元，年內存款準備金下調的幅度約250bp。

　　3、 國內經濟下行壓力較大，在相機抉擇下，穩增長和防風險擺在貨幣政策多目標中最重要的位置。16年前兩個月經濟數據即將公布，但預計仍不樂觀。臨近兩會，穩定是前提。

　　4、 隨著信貸快速的天量投放，貨幣超發已經引起了包括食品、原油、貴金屬價格的上漲，多項高頻數據顯示工業初級產品價格上升，一線城市房價上漲的壓力也傳導至二線城市，本次降準會進一步增加人民幣的貶值預期。但在國際經濟普遍疲弱，歐日繼續寬松，美國經濟數據搖擺美元走弱時期，一定程度減輕了人民幣匯率的下行壓力。