據理財周報統計，四川省的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款，維持著政府借新還舊的投資沖動。

　　理財周報記者 宋佳燕/深圳報道

　　像謎一樣的地方債務，近期正在迎接一場前所未有的“審計風暴”。而位于長江上游的四川省，提前一個月啟動了調查行動。據四川省財政廳透露，目前到2017年還有470億債券待還。

　　據理財周報統計，四川省今年以來，一共發行了13只城投債，累計金額178億元。存續的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款。

　　470億地方債4年內到期

　　今年7月初，四川省審計廳表示，這次審計將在摸清基本情況的基礎上，重點檢查平臺公司的經營發展情況，是否實現了省委、省政府組建“1+N(一個平臺公司和多個子公司)”企業發展的要求；檢查投融資的規模及效益；檢查重大投融資決策機制的建設和運行效果；檢查投融資風險的管控和債務的償債能力；檢查平臺公司對地方經濟發展的作用和可持續發展的問題等。

　　被調查的平臺公司主要包括，四川發展(控股)集團有限責任公司、省鐵路產業投資集團有限責任公司、省交通投資集團有限責任公司、省能源投資集團有限責任公司、省水務投資集團有限責任公司和四川產業振興發展投資基金公司共6家公司及所屬部分子公司。

　　據四川省財政廳向媒體透露，從2009年至2012年，四川省分別發行地方債180億元、180億元、135億元、135億元，連續4年排在全國第一位。除今年已經全部償還的2009年180億元外，到2017年還有470億元需要償還。

　　四川省財政廳表示，在四川這四年的630億地方債中，地震災后重建項目投入88億元，保障房等民生項目投入252億元，基礎設施項目投入則共有290億元。

　　而關于四川的債務風險水平，全國人大代表、四川省財政廳副廳長王一宏今年3月曾表示：“四川省的負債水平風險總體可控、局部風險存在。”據他介紹，局部風險存在是指有一些地方存在過渡負債和債務資金使用不良、管理不善等。

　　23%城投債借新還舊

　　地方投資沖動和債務風險之間的矛盾，愈演愈烈。

　　據理財周報統計，截至目前，四川省各級政府存續的城投債共51只，融資規模達645.1億元。其中80%以上的兌付期在2014年之后，接近一半集中在2015至2017年到期。

　　這些城投債的主體，主要包括四川省鐵路產業投資集團有限責任公司、四川省水電投資經營集團有限公司、四川高速公路建設開發總公司、四川省投資集團有限責任公司、成都交通投資集團有限公司等近10家政府控股平臺企業。

　　據理財周報統計，四川省的城投債中，大約有23%的資金直接用于償還銀行貸款，維持著政府借新還舊的投資沖動。包括“13川鐵投CP001”“13川鐵投CP002”“10大渡河MTN1”“12川高速MTN1”等債券。

　　值得注意的是，地區城投債超過一半為中低評級品種。據理財周報統計，51只存續城投債中，18只為AA+，13只為AA級，6只為AA-級，AAA的只有2只債券。

　　“市場上大多數機構在配置城投債的時候并沒特別的選擇標準，主要就是看發債主體對應的地級市、縣級市的財政水平，人均GDP(國內生產總值)等一些相關指標來考察政府整個的發債規模、整個的資產負債比，還有就是會看所屬城投在所屬的區域里面是排第幾，然后再看看擔保，城市應收賬款以及城市應收賬款質押情況、土地質押情況。”某券商交易員表示。

　　今年以來共發行了13只城投債，累計金額178億元。而華泰證券根據去年9月24日《四川省重大投資項目名錄》(2012~2013)公布的投資計劃及其財政、民間融資能力和去年債券發行占融資平臺的籌資比例，預計四川省2013年城投債發行規模將達1240億元。

　　川高速一季度虧損過億

　　四川眾多平臺公司中，最為市場關注的莫過于四川高速公路建設開發總公司(下稱“四川高速”)。

　　四川高速成立于1993年，是四川省用于建設高速公路的主要平臺。2010年2月和3月，川高速連續發行了兩期無擔保的中期票據，即“10川高速MTN1”和“10川高速MTN2”，金額分別為15億元和45億元。

　　這兩個城投債，讓四川高速受到了銀行間市場交易商協會作出了自其成立以來對其會員最嚴厲的懲罰。2011年5月31日，該協會做出決定，給予四川高速警告處分，并注銷川高速中期票據10億元剩余注冊額度，并要求其提交整改報告。

　　這是因為，川高速在未及時向投資者披露相關信息的情況下，將所持四川成渝高速公路股份有限公司國有股權無償劃轉至四川交通投資集團。

　　2010年4月16日公告稱，四川省政府為了加快構建西部綜合交通樞紐，決定在四川發展(控股)有限責任公司框架體系內組建川交投，為川高速的全資國有股東，決定將所持有成渝高速的全部股權無償劃轉至川交投。2011年3月29日，成渝高速來函確認，川高速所持的成渝高速股權已全部過戶至川交投名下。

　　根據2010年度四川高速年度審計報告，劃轉的成渝高速總資產占四川高速總資產9.29%，所有者權益占四川高速所有者權益19.98%，其經營性現金凈流量占四川高速經營性現金流量32.28%。據了解，資產劃出后，川高速的現金流產生能力可能會下降大約1/3。

　　川高速事件中，評級機構中誠信并未調整評級，且股權受讓人川交投發布了川高速中票本息償付事項的承諾函，稱為了充分保護“10川高速MTN1”和“10川高速MTN2”的投資者合法權益，川交投將對這兩期債券提供無條件全額不可撤銷連帶責任擔保。

　　這一風波平息之后，2012年6月，四川高速重新發行了企業債“12川高速MTN1”，12月，又發行第二期“12川高速MTN2”。兩只債券金融合計60億，將分別于2017年7月和2018年1月到期。

　　募集說明書顯示，“12川高速MTN1”的全部資金(即30億元)用于償還借款，“12川高速MTN2”的30億元則用于公司正在進行建設的成德南高速公路、巴設的成德南高速公路、巴，納黔高速和樂雅等4條高速公路，預計2014年末完成。

　　值得注意的是，四川高速去年虧損5.59億元，而今年一季度虧損1.41億元，資產負債率超過70%。