新華網(wǎng)上海6月16日電 (記者王濤、王淑娟)6月16日起，中國人民銀行[微博]正式下調(diào)了符合條件的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是央行[微博]繼4月25日定向下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率之后，短短50天內(nèi)央行兩度定向降準(zhǔn)。

　　專家認(rèn)為，過去兩個月決策層加快推進(jìn)的“微刺激”，正在逐步改善傳統(tǒng)上每到半年末資金面緊張的局面，不僅可以緩解短期的關(guān)鍵時點流動性難題，也在中長期上為經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)打下基礎(chǔ)。

　　定向降準(zhǔn)釋放積極信號

　　隨著半年末的時間節(jié)點臨近，6月16日，央行的定向降準(zhǔn)恰到好處地灑了點水出來。央行在6月9日宣布，從6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這已是央行在年內(nèi)兩度使用“定向降準(zhǔn)”這一工具。

　　據(jù)申銀萬國[微博]粗略估計，這次降準(zhǔn)釋放的資金規(guī)模為600億－700億元，加上上次縣域金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)釋放的600億元－1000億元，一共釋放資金1200億元－1700億元。

　　不過，“微刺激”步伐并未就此打住。據(jù)悉，定向降準(zhǔn)的范圍還擴(kuò)大至部分股份制銀行，寧波銀行也宣布，該行符合降準(zhǔn)要求，已經(jīng)獲批16日起降準(zhǔn)0.5個百分點。

　　銀率網(wǎng)分析師殷燕敏認(rèn)為，且不論具體到底能為市場釋放多少資金量，短短50天內(nèi)央行兩度定向降準(zhǔn)，向市場釋放了積極的信號，市場資金面有望繼續(xù)保持當(dāng)前的相對寬松狀態(tài)，年中錢緊的預(yù)期將有所緩解。

　　理財產(chǎn)品預(yù)期收益難以走高

　　央行連連定向降準(zhǔn)，未來貨幣市場資金將有望繼續(xù)保持當(dāng)前的相對寬松狀態(tài)，這也對理財市場帶來了影響。殷燕敏認(rèn)為，短短50天內(nèi)央行兩度定向降準(zhǔn)，理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率將難以大幅走高。

　　最近幾周，央行通過定向降準(zhǔn)和再貸款等措施為銀行間市場提供了充足的流動性。僅上周央行就為市場凈投放了1040億流動性，受此影響，目前銀行間市場利率降至了2013年5月以來的最低水平。

　　作為衡量企業(yè)層面流動性的指標(biāo)，銀行直貼和轉(zhuǎn)貼利率同樣有所下降，顯示實體經(jīng)濟(jì)流動性條件在改善。

　　事實上，銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已經(jīng)從年初的5.7%以上的水平，一路緩慢下坡。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，目前不僅余額寶[微博]等“寶寶軍團(tuán)”的理財收益跌破5%，上周銀行發(fā)行的非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也走在了“破五”的道路上。

　　中金公司分析認(rèn)為，二季度資金面一直相對平穩(wěn)，市場對半年末再度出現(xiàn)“錢緊”的擔(dān)憂基本消除，資金面的穩(wěn)定是二季度理財產(chǎn)品收益率回落的重要因素之一。

　　下一步重點將降低融資成本

　　專家認(rèn)為，中國央行在定向降準(zhǔn)的同時還強(qiáng)調(diào)當(dāng)前流動性總體適度充裕，這表明貨幣政策的基本取向并沒有改變，政策下一步的重點將在于降低融資成本。

　　“人民銀行[微博]既希望釋放出不會大幅放松貨幣政策的信號，同時又在實際操作中進(jìn)行明顯的政策微調(diào)，以緩沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。”高華證券研究員宋宇表示。

　　中信證券認(rèn)為，兩度降準(zhǔn)政策體現(xiàn)了滿足經(jīng)濟(jì)體中融資難的企業(yè)的資金需求，同時體現(xiàn)了支持消費需求的政策導(dǎo)向。隨著“微刺激”政策落實，經(jīng)濟(jì)活力會有一定的起色，內(nèi)需將從持續(xù)下滑的狀態(tài)逐步走穩(wěn)，總需求將會穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)將是大概率情形。

　　瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，過去兩個月決策層加快推進(jìn)“微刺激”。5月人民幣貸款和M2增速加快，再加上銀行間市場利率保持低位、借貸成本小幅下降，表明流動性和信貸條件正在改善。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳指出，政策下一步的重點在于降低融資成本。他認(rèn)為，降低融資成本的主要措施包括兩個方面：一方面完善貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，使金融市場利率的降低傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)，減少金融體系內(nèi)部過度加價的問題；另一方面完善銀行考核機(jī)制和逆周期審慎監(jiān)管的參數(shù)，激勵銀行主動降低實體經(jīng)濟(jì)的利率水平。