財政部代發開路 地方債今年“首秀”受青睞

　　每經記者 萬敏 發自北京

　　今年第一批財政部代理發行的地方政府債券獲得了市場的追捧。

　　6月13日公布的招標結果顯示，中國財政部上周五代理發行的2014年第一期3年期地方政府債券中標利率為4.00%，投標倍數為1.435倍；第二期5年期地方債中標利率為3.99%，投標倍數為1.81倍。兩期地方債的中標利率均低于此前的市場預期。

　　與此同時，參與“自發自還”地方債發行試點的各省市地區的準備工作也在緊鑼密鼓地進行。分析人士認為，上周五發行的地方債低利率發行的結果，為今年將要發行的這些試點地區提振了信心。

　　市場需求帶來低利率/

　　上周五，中國財政部今年第一次代理地方政府發行地方債，分為兩期，期限分別為3年和5年。發行公告顯示，第一、二期地方債計劃發行面值總額均為258億元，其中福建、廣西、四川、新疆、甘肅省(區)額度分別為46億元、43億元、80億元、44億元、45億元。

　　由于目前銀行體系總體流動性充裕，今年首期發行的財政部代理地方債收益率均低于市場預期，尤其是5年期品種的利率較3年期更低，其收益率甚至接近二級市場同期限國債的收益率，顯示銀行對長期資產配置需求較大。

　　中國債券信息網數據顯示，財政部代理招標發行的258億元人民幣5年期品種中標利率為3.99%，大幅低于4.15%的市場預測均值；258億元3年期固息地方政府債中標利率為4.00%，也低于此前4.03%的市場預測均值。

　　6月13日，國債5、7、10年期分別受14附息國債08、14附息國債06、14附息國債05等券報價、成交帶動上行2～3BP至3.867%、3.9862%、4.084%位置。當天受招標結果帶動，地方政府債3、5年期分別下行2～3BP。

　　一位分析人士對 《每日經濟新聞》記者表示，由于今年貨幣政策維持穩健，銀行間市場流動性較為樂觀，此前的央行[微博]正回購為季末月末疊加的時點預留了空間，從長期品種來看跨月資金供給也較為充分。

　　6月11日，財政部公布的數據顯示，5月全國財政收入同比增長7.2%，增速較4月下降兩個百分點。與此同時，5月財政支出同比增長24.6%，增速明顯提高，并創近兩年新高，財政支出對經濟拉動作用或將逐步顯現。

　　“自發自還”試點推進/

　　6月12日，江西省財政廳發布公告組建2014年地方政府債券承銷團，該省2014年地方債發行規模為143億元，其中5年期債券57.2億元，7年期債券42.9億元，10年期債券42.9億元。至此，已有寧夏、廣東，江蘇和江西4個省區正式啟動地方政府債券自發自還試點。

　　今年，上海等10個地區試點地方政府債券自發自還，總規模為1092億元。

　　對于自發自還型的地方債發行利率，一位券商債券分析師表示，由于財政部代發隱含了中央擔保，而自發自還則沒有，因此其收益率會略高于前者，但也具備一定參考意義。不同省市地區的收益率定價可能會出現分化，總體來看，相比同期限的國債會高出若干基點的風險溢價，具體如何仍取決于市場需求和流動性等因素。

　　根據wind數據庫統計，2013年8～11月自發地方政府債券的發行招標利率均穩定在4.10%～4.20%左右，基本與國債利率持平；而同期企業債的平均發行票面利率從6.59%一直攀升至7.48%。

　　中債資信評估有限責任公司認為，考慮到2013年的地方政府債券仍由財政部代付本息，其仍具有中央信用支撐，此次自發自還的招標利率或略高于最新一期國債招標利率(4.20%)，但仍將明顯低于城投債的發行利率，更將顯著低于融資成本超過10%的信托等非標準化債權融資方式，地方政府融資成本能得到大幅降低。