今年首期516億元地方債招標 地方“自發自還”大提速

　　中國地方債券市場自2011年以來已實現5倍增長

　　■本報記者 徐 科

　　近期，地方債發行頻現新動作：首先是呼吁多時的地方債自發自還試點工作啟動。與此同時，甘肅、新疆、福建、廣西、四川五省區將率先發行今年首期地方債，總額為516億元，均將在6月13日招標。第二期183億元地方債將于6月20日招標。此外，自發自還地方債信用評級指導意見也已出臺，至此相關試點省市發行債券的節奏將進一步加快。

　　標普道瓊斯指數固定收益指數副董事梁青在接受《證券日報》記者采訪時表示，地方債自發自還的新舉措是政府努力應對地方債風險的明證。由于地方政府將獲許向債券持有人還本付息，市場預期此類債券將根據其各自的信用風險特點進行定價，而非像過往一樣由中央政府信譽擔保。這對中國地方債券市場發展并與國際接軌將具有重要意義。

　　據標普中國地方債券指數顯示，中國地方債市場中“自發自還”的比重僅為1180億元規模，相對今年4000億元的地方債發行規模比重較小。梁青分析稱，近期啟動發債的寧夏，其5年、7年和10年期發行總規模僅為55億元。因此“自發自還”的地方債券市場要發展起來尚需時日，兩種發債方式共存的現象將不可避免地持續相當長的一段時間。

　　與股票不同，發行債券的核心在于到期償還本金與利息。地方債“自發自還”由以往的中央隱性擔保轉變為各地自身信用的顯性擔保，違約風險問題引人關注。對此，梁青預測，從長期來講，中國的債券市場將有能力對風險作出更恰如其分的定價，有利于其可持續發展。梁青強調，監管部門實施了一系列措施限制地方政府貸款過度膨脹，政策需要實施一段時間才能實現結構性的變化。

　　目前“自發自還”試點有十省市，市場普遍關注的是地方債“自發自還”逐步放開的步伐是否會加快？

　　“未來中國地方債券市場的發展將取決于兩個因素：經濟增長及財政穩定性。”梁青強調，必須注意避免地方債務不受控制的突發式增長，因此，在擴充市場規模之前，必須減少對地方政府融資平臺的依賴。同時，提高地方發債的透明度，也有利于投資者對其建立信心。

　　針對中國債券市場的現狀，梁青表示，“與亞洲其他市場一樣，中國在岸債券市場也經歷著快速的發展。根據標普中國債券指數，自2006年12月29日首次計算市值，中國債券市場的市值已翻一番，達到230億元人民幣。而衡量省級及市級債券的標普中國地方債券指數，則顯示中國地方債券市場自2011年以來已實現5倍增長。”

　　標普中國公司債券指數顯示，近年來公司債較政府債的比重有所增加，達到在岸債券市場總值的35%。梁青表示，這反映了債券市場的整體發展，及流動性收緊的現狀。