通縮要來？ CPI重回“1時代”引發貨幣寬松預期

　　本報記者 張智 北京報道

　　CPI重回“1時代”。

　　5月9日，位于北京天壇東門的菜市場里，生鮮區的師傅拿著菜刀，將顧客購買的排骨剁成小塊。上好的排骨14元一斤，師傅一邊剁肉一邊抱怨肉價便宜。而旁邊的蔬菜區，小油菜、菠菜扎成一捆捆，壘成一座小山，每捆只賣一元錢。賣菜的師傅中氣十足地喊著：“蔬菜便宜賣了，一塊一塊一塊！”

　　國家統計局當天發布報告稱，4月份CPI同比上漲1.8%，漲幅比上月回落0.6個百分點。這是時隔18個月重回“1時代”。另外，PPI同比下降2.0%，環比下降0.2%。

　　統計局官員解讀稱，此次CPI增幅下滑，主要由于蔬菜和肉價影響。鮮菜價格同比下降7.9%，影響CPI同比下降0.28個百分點；另一方面，受供大于求的影響，豬肉價格連續4個月同比下降。

　　“CPI增幅下降，加上PPI持續負增長，外界對中國是否會出現通縮出現了一些懷疑。我認為通縮不會出現，但貨幣政策的回旋余地在增加。”中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍分析認為。

　　菜價領跌

　　過了春暖花開，炎熱的夏天也正來臨，但CPI環比漲幅連續兩個月的回落讓分析師們感受到的是經濟降溫的寒意。

　　上好的五花肉7元一斤，排骨14元一斤，腔骨已經跌到8元一斤。豬肉商販一邊抱怨不掙錢，一邊抱怨生意差。

　　不掙錢的豬肉正是此次“領跌”CPI的重要推手之一。調查顯示，4月份全國食品價格同比上漲2.3%；其中，鮮果價格上漲18.6%，糧食價格上漲2.8%，鮮菜價格下降7.9%，豬肉價格下降7.2%。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，4月份CPI同比漲幅回落較多，一方面是受供大于求影響，豬肉價格連續4個月同比下降；另一方面，去年4月份受“倒春寒”天氣影響菜價大漲，而今年4月份全國平均氣溫高出常年同期，菜價大跌。

　　從環比數據看，4月份全國CPI環比下降0.3%。當月食品價格環比下降1.3%，其中鮮菜、豬肉價格分別環比下降9.3%、6.6%。

　　新發地的數據顯示，4月份，新發地市場白條豬批發的加權平均價是6.50元/斤，比3月份的6.57元/斤下降1.07%；比2月份的7.00元/斤下降7.14%；比1月份的8.20元/斤下降20.73%。

　　“4月份的肉價已經觸底，全月的價格走勢處于底部調整期。近期，毛豬、白條豬的價格比3月份有所提高，我們認為政府在3月末收儲托市的舉措開始發揮作用，肉價繼續下滑的勢頭稍有遏制。但是，肉價在底部運行的時間，仍然需要繼續對較高的存欄量進行消化，這種消化的時間長短決定著肉價在底部調整時間的長短。”新發地市場調研員劉通告訴《華夏時報》記者。

　　但菜價卻還沒有進入恢復通道。

　　5月2日，新發地市場蔬菜的加權平均價是2.18元/公斤，比4月25日的2.09元/公斤上漲4.31%；比去年同期的2.93元/公斤下降25.60%。周環比上漲，年同比卻大幅下降；其中，黃瓜、圓茄、絲瓜、西葫蘆等價格持續下滑。

　　“菜價仍然處于低點，上周新發地市場蔬菜的加權平均價有所回升，但隨著天氣的變暖，蔬菜價格上升空間有限。”劉通表示。

　　警惕通縮

　　低于預期的CPI讓經濟學家擔心起來。

　　“對中國來講，CPI低于2%就是通縮。此次CPI下降給出了政策調整空間，這兩個月應出臺降準政策。不改變貨幣政策的話，預計后期刺激代價會更大。”中國農業銀行總行高級經濟師何志成表示。

　　美國耶律大學金融學教授陳志武[微博]也認為，二季度應該開啟降準窗口。“現在通脹已經不是問題，通縮才是最應該防范的。現在已經有通縮的苗頭，應該運用降準等貨幣政策將其遏制。”陳志武告訴《華夏時報》記者。

　　事實上，如果未來物價持續走低，很可能掉入通縮。物價在適度的范圍之內對經濟和老百姓比較合適，物價過高是通脹，各方面開支壓力會增大；但過低則是通縮，表明經濟收縮，雖然開支會變少，但老百姓收入也會變少。

　　相比于CPI，國泰君安研究所所長李迅雷[微博]認為，PPI的形勢更為嚴重，說明在工業領域，通縮已經是很明顯的了，產能過剩的問題依然嚴重。

　　不過，北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐[微博]在接受記者采訪時表示，現在還談不上通縮，只能說通脹有所抑制和控制。一旦進入通縮，貨幣政策將面臨大的改變，但目前還繼續執行穩健的貨幣政策。

　　中國國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁認為，物價不會成為中國貨幣政策放松的理由，“目前物價低位運行，說明通脹不會構成改革的障礙，但貨幣政策調整應當謹慎，除了考慮物價因素，還應統籌分析整體經濟形勢、就業等因素。從上半年來看，4月份物價基本上會成為最低點。考慮到資源價格改革、服務價格上漲等因素，5、6月份物價漲幅可能會略微回升一些。”

　　不過，中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬認為，基于通縮的擔憂，宏觀政策可能會做出一些調整，例如，貨幣政策基調可以從中性轉向偏寬松；財政政策可以保持積極，但要發揮更大的效用還是要輔之以適度寬松的貨幣政策，其關鍵在于降低整體的社會融資成本。

　　此外，不排除還會有進一步的定向降準，把釋放的流動性進行定向使用，例如指定額度投向于中小企業貸款。