如果人民幣開始貶值

　　高談 何安

　　近日人民幣對美元匯率六連跌改變了市場多年以來對人民幣單邊升值的預期。這直接關系到賺人民幣、花人民幣和持有人民幣資產的你的切身利益，盡管多數主流機構仍然認為人民幣有升值空間，不過這種新的改變完全有理由引起你的注意。

　　主流機構仍然認為人民幣有1%～2%的升值空間

　　人民幣對美元匯率連續六連跌，并于2月25日跌0.35%，創兩年來最大單日跌幅。

　　一些投資人認為這次人民幣的下跌已經足以改變市場預期，產生大幅下跌。

　　職業投資人黃生告訴《第一財經日報》記者：“人民幣開啟單邊下跌之路，很可能會短期內來一次大貶值。不過人民幣的長期走勢還是要看央行的態度。”

　　并且黃生認為，人民幣的下跌將迫使此前進入中國市場的外資出逃，使得這些資金投資的相關資產價格下跌。

　　不過，要說明的是，雖然媒體對人民幣貶值報道甚多，但是人民幣貶值的聲音在市場中并未成為絕對主流。主流的投資機構仍然看好人民幣的升值，他們更愿意把人民幣的下跌解讀為，央行希望人民幣匯率改變單邊上行態勢而有所波動，不過未來人民幣還是有升值空間。

　　渣打銀行首席投資策略師史蒂夫·布萊斯告訴記者：“其實最近人民幣的貶值在過去三四年中也有發生，只是當時主要是離岸人民幣的波動，而這次是在岸人民幣的波動。但是這更像是一種短期波動，人民幣在2014年內仍然有1%～2%的升值空間。”

　　確切地說，在人民幣對美元六連跌之后，市場中對人民幣貶值的聲音開始初露苗頭。但是，這仍然是一種非常值得投資者關注的變化。

　　人民幣一旦貶值，

　　一線城市房產首當其沖

　　不過，一旦人民幣結束多年以來的上升通道，對以人民幣計價的各種資產來說都影響深重。

　　受到人民幣貶值影響最為嚴重的是一線城市房地產。理由是此前境外資金看好人民幣資產帶來的匯率升值和資產升值的雙重紅利，大量外資進入中國。而房產是外資進入比較便利的投資品種，所以成為外資扎堆的領域。一旦人民幣升值預期減弱，外資撤出，房地產的價格自然會受到影響。

　　“三四線城市的房地產主要問題是供求關系，供應量太大會導致房地產價格下跌；而一線城市的剛需是在的，所以不存在供求關系的問題，真正的問題是熱錢主要集中在一線城市，一旦人民幣貶值，熱錢就會流出，資金流出會導致一線城市的房價受到壓力。而從2005年以來，人民幣已經持續升值多年，房價也一直上漲，導致這些資金獲利巨大，它們可能愿意以更低的價格退出。”黃生告訴記者。

　　由于地產股在A股中比重較大，A股也自然會受到房地產跌價的影響。

　　“不僅是因為地產股板塊權重大，而且因為這會影響到整個工業，從而帶動經濟出現問題，如果人民幣處于貶值狀態，樓市股市面臨下跌風險，短期是比較客觀的事實。本周看到這類個股已經出現了調整，投資者應回避，注意風險。”

　　“即便股市處于2000點這個歷史相對低的位置，還是有破位的可能，不過在這種市況背景下，預測下跌的具體點位意義不大，風險的意識提上來，風險溢價的欲望降下去，才是投資者要做的。”國金期貨公司首席經濟學家、副總經理兼研究所所長江明德告訴記者。

　　而樂觀派的投資者雖然認為人民幣貶值并非板上釘釘，但也同時認為本次人民幣波動的信號提醒投資人不能對美元空頭頭寸過于自信。

　　史蒂夫認為，相比其他市場，對境外投資人而言，人民幣資產仍然具有吸引力。其他市場要么是本幣匯率貶值，要么是收益很低。“在岸人民幣債券，相比其他市場的債券，它們有較高的收益，又可以享受人民幣升值的紅利。當然，這樣的波動也讓一些投資人注意不要過度地持有美元空頭頭寸。”史蒂夫告訴記者。