眾籌在中國

　　當(dāng)國內(nèi)眾籌網(wǎng)站出于對非法集資紅線的忌憚，思考轉(zhuǎn)變商業(yè)模式時(shí)，國外的眾籌已經(jīng)被正式界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式

　　動(dòng)畫電影《大魚·海棠》，在一個(gè)半月內(nèi)通過網(wǎng)絡(luò)籌集到158.26萬元制作資金，這筆錢來自3593位網(wǎng)民，最少的給了10元，最多一個(gè)網(wǎng)友拿出了50萬元。

　　與此同時(shí)，另一部人氣頗高的動(dòng)漫《十萬個(gè)冷笑話》為了拍攝劇場版，截至8月21日也通過網(wǎng)絡(luò)募集到超過136萬元的資金，出資人數(shù)多達(dá)5510人。

　　在經(jīng)歷了兩年多的摸索試探，借助這兩個(gè)含金量頗高的項(xiàng)目，使得一種名為“眾籌”的融資模式受到關(guān)注。

　　“如果政策允許，下一部電影我都不用找投資人�！薄洞篝~·海棠》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人梁旋自信地說。在2013年8月1日完成籌資后，該片成為中國募集資金最多的一個(gè)眾籌項(xiàng)目。

　　眾籌一詞譯自英語Crowdfunding，即大眾籌資，是指用捐贈資助或是預(yù)購產(chǎn)品的形式，向網(wǎng)友在線募集項(xiàng)目資金。

　　2011年7月，眾籌模式來到中國，國內(nèi)第一家眾籌網(wǎng)站——點(diǎn)名時(shí)間正式上線。此后，包括追夢網(wǎng)、淘夢網(wǎng)、樂童音樂、眾籌網(wǎng)等在內(nèi)的一批同類網(wǎng)站先后成立。這些網(wǎng)站旨在利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個(gè)人對公眾展示它們的產(chǎn)品和創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進(jìn)而獲得所需要的資金援助。

　　在中國市場開放程度不高的背景下，眾籌作為一種新的籌資渠道，更加引人注目。不過，由于監(jiān)管界限不明和立法缺失，國內(nèi)的眾籌企業(yè)也面臨矛盾境地，一方面，眾籌被視為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)創(chuàng)新，受到業(yè)界人士的關(guān)注；另一方面，這一模式的從業(yè)者和推廣者們卻極力撇清與金融的關(guān)系。

　　夾縫之下，中國的眾籌網(wǎng)站試圖走出一條自己的道路：為創(chuàng)業(yè)者搭建市場驗(yàn)證和推廣的平臺，同時(shí)，幫助他們尋找到更多志同道合者，共同將創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品。

　　眾籌躥紅

　　相對于國外眾籌模式的發(fā)展，中國才剛剛起步。

　　這一模式的創(chuàng)造者是美國的眾籌網(wǎng)站Kickstarter。該網(wǎng)站在2009年一上線就受到了外界的追捧，在美國引起一輪跟風(fēng)，雨后春筍般出現(xiàn)了眾多類似網(wǎng)站。其中，既有Indiegogo這樣的綜合類眾籌網(wǎng)站，更多的則是專注某垂直領(lǐng)域的眾籌平臺，如專注于房地產(chǎn)投資的Fundrise、酒類的Craftfund、寫作類的Wattpad等等。

　　在2012年中， Kickstarter總共吸引了200多萬名支持者，這些支持者共提供了總額3.19億美元的資金。與2011年相比，籌集的資金增長了221%，而支持者人數(shù)也增長了238%。

　　到今年中，Kickstarter已累計(jì)融資將近6億美元，發(fā)布了10萬多個(gè)創(chuàng)意。從獨(dú)角喜劇表演到iPhone手表，再到電子香蕉鋼琴，可謂應(yīng)有盡有。而那些名列前茅的眾籌項(xiàng)目，募集到的資金可以達(dá)到上千萬美元之多，有數(shù)十萬人的參與。其強(qiáng)大的籌資能力和對于中小企業(yè)(尤其是創(chuàng)意性項(xiàng)目)的吸引力非常強(qiáng)勁。

　　“Kickstarter是到目前為止做得最好的眾籌網(wǎng)站，它的創(chuàng)始人其實(shí)是熱愛藝術(shù)的交易員�，F(xiàn)在這個(gè)網(wǎng)站成長得很快，已經(jīng)成為全球非常受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式�！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院常務(wù)副院長廖理介紹。

　　在《大魚·海棠》之前，中國眾籌網(wǎng)站的存在感并不強(qiáng)烈。點(diǎn)名時(shí)間2012年7月成立一周年之際，總共收到5500個(gè)左右的項(xiàng)目提案，通過審核上線的項(xiàng)目有318個(gè)，其中只有150個(gè)項(xiàng)目成功達(dá)到籌資目標(biāo)，總共籌集資金不足300萬元人民幣，平均每個(gè)項(xiàng)目籌資額只有9267元。

　　在中國眾籌網(wǎng)站初創(chuàng)時(shí)期，為了獲得更多的項(xiàng)目，一些早已在淘寶網(wǎng)[微博]、微公益等互聯(lián)網(wǎng)平臺出現(xiàn)的公益性項(xiàng)目紛紛被引入，甚至有些眾籌網(wǎng)站專門從事公益項(xiàng)目。

　　不過，純公益只是眾籌模式的范疇之一，作為一種新的業(yè)態(tài)，它在許多領(lǐng)域存在可能性。例如，總部位于美國辛辛那提的眾籌創(chuàng)業(yè)公司SoMoLend認(rèn)為，雖然現(xiàn)在已經(jīng)有很多眾籌網(wǎng)站都在幫助企業(yè)展開股權(quán)融資，但為小企業(yè)提供貸款蘊(yùn)含著更大的機(jī)遇，并可能改變現(xiàn)有的銀行系統(tǒng)。

　　非法集資忌諱

　　在《大魚·海棠》項(xiàng)目負(fù)責(zé)人梁旋看來，3593位網(wǎng)民在不計(jì)回報(bào)的情況下給予了他信任和資金支持之后，應(yīng)該得到一份驚喜——他原計(jì)劃8月1日眾籌結(jié)束后，讓這些網(wǎng)民分享電影的股權(quán)。直到眾籌的最后一天，這個(gè)念頭仍然在他的腦中盤旋。

　　但在多次咨詢律師之后，梁旋最終放棄了分享股權(quán)的想法�！叭绻麑⒐蓹�(quán)作為投資標(biāo)的和回報(bào)，將很可能涉嫌非法集資�！卑怖砺蓭熓聞�(wù)所合伙人王新銳提醒他。

　　早在2011年，作為一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司的律師，王新銳就參與了點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)站的考察。為了更好地理解政策，他們也多次向北京銀監(jiān)局相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行咨詢，獲得的回復(fù)是“先觀察，不能一棒子打死，要看具體做法”。

　　王新銳根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，涉及到投資回報(bào)，尤其是發(fā)放原始股是監(jiān)管部門的忌諱之處。今年5月，證監(jiān)會就曾專門召開新聞通氣會，將部分公司利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺擅自向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動(dòng)。

　　在這種情況下，《大魚·海棠》項(xiàng)目只好將回報(bào)方式定為電影票、海報(bào)、DVD、明信片、筆記本等物品，并最終會以郵寄的方式發(fā)給出資者。

　　點(diǎn)名時(shí)間CEO張佑表示，即使政策開放，他們也不想做股份型眾籌�！盎貓�(bào)型的眾籌是可以控制的，但股份型的眾籌就太可怕了�！彼�說，這個(gè)“可怕”既包含了金融行業(yè)的復(fù)雜性，也包括了當(dāng)前防止欺詐等現(xiàn)象所承擔(dān)的壓力。

　　目前，在籌資項(xiàng)目開展前，國內(nèi)眾籌網(wǎng)站都會核實(shí)發(fā)起人的身份，要求對方提供身份證、畢業(yè)證書、公司執(zhí)照等，并調(diào)查對方是否有完成項(xiàng)目的能力。項(xiàng)目開始后，所募集的資金一般都先匯入眾籌網(wǎng)站開立的賬戶，再由眾籌網(wǎng)站平臺將錢分兩次或三次打給項(xiàng)目發(fā)起人。發(fā)起人只有按期完成回報(bào)，才能拿到所籌集的全部資金。在這個(gè)過程中，眾籌網(wǎng)站已經(jīng)涉及到資金代管的業(yè)務(wù)，按慣例，這需要納入金融監(jiān)管的范疇。由于現(xiàn)在眾籌網(wǎng)站涉及到的募款金額較小，尚沒有觸及監(jiān)管部門的敏感神經(jīng)。

　　在監(jiān)管界限不明的情況下，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站開始開辟另外的生存之道。在兩年多的探索過程中，眾籌平臺發(fā)現(xiàn)了其營銷和推廣功能也同樣強(qiáng)大。那些籌得資金額度很高的項(xiàng)目恰恰說明市場的需求旺盛，相反，如果在眾籌平臺上一個(gè)項(xiàng)目乏人問津，那么說明創(chuàng)業(yè)的方向出了問題，需要盡早調(diào)整。也就是說，眾籌網(wǎng)站平臺，在國內(nèi)逐漸發(fā)展成一個(gè)給與創(chuàng)業(yè)者市場驗(yàn)證和推廣的平臺。

　　張佑表示，“通常人們把眾籌項(xiàng)目的重點(diǎn)放在‘錢’上，進(jìn)而把眾籌項(xiàng)目界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個(gè)分支，其實(shí)我們目前更加注重項(xiàng)目的營銷與推廣。” 在他的公開言論中，眾籌的概念越來越被解讀為類似于團(tuán)購的模式。

　　張佑曾告訴梁旋，“回報(bào)的設(shè)定要‘值’，要讓支持人覺得自己雖付了50塊錢，可獲得了100塊錢的東西�！�

　　給《十萬個(gè)冷笑話》資助了10萬元的傅宕指出，“點(diǎn)名時(shí)間”就是一個(gè)預(yù)售網(wǎng)站，而不是一個(gè)集資網(wǎng)站。

　　JOBS法案借鑒

　　正當(dāng)國內(nèi)眾籌網(wǎng)站出于對非法集資紅線的忌憚，紛紛貼上“團(tuán)購”和“理想主義”的標(biāo)簽，或者轉(zhuǎn)向營銷和推廣等職能的商業(yè)模式時(shí)，國外的眾籌已經(jīng)被正式界定為互聯(lián)網(wǎng)金融的新模式，并在探索發(fā)展道路。如一年多前創(chuàng)辦的SoMoLend，在今年初已經(jīng)向89家小企業(yè)發(fā)放了340萬美元貸款。

　　2012年4月5日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(Jumpstart Our Business Startups Act，下稱JOBS法案)。JOBS法案增加了對于眾籌的豁免條款，這使得創(chuàng)業(yè)公司可以眾籌方式向一般公眾進(jìn)行股權(quán)融資。而且，相關(guān)條款不僅涉及到眾籌平臺不得從事的活動(dòng)、信息披露的要求、發(fā)行者的限制、發(fā)行者的法律責(zé)任等等，還考慮到眾籌可能會被濫用而損害公眾投資人的利益，對投資者也做了諸多限制。

　　按照J(rèn)OBS法案，眾籌的最大募資金額為100萬美元。其次，單一投資人的投資金額不得超過其年收入或凈資產(chǎn)的一定比例(年收入或凈資產(chǎn)低于10萬美元者，可投資金額為2000美元或者年收入/凈資產(chǎn)的5%；年收入或凈資產(chǎn)高于10萬美元者，可投資金額為年收入/凈資產(chǎn)的10%)。

　　在廖理看來，美國迅速為眾籌平臺立法帶來兩個(gè)啟示，第一是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比人們想象的要快得多；第二是互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展蘊(yùn)含巨大的風(fēng)險(xiǎn)，“必須加強(qiáng)立法”。

　　“我們可以借鑒美國的JOBS法案，對眾籌這種模式進(jìn)行規(guī)范。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室研究總監(jiān)周新旺表示。在現(xiàn)實(shí)中，由于中國整個(gè)金融法律不完善，對于互聯(lián)網(wǎng)金融這一新領(lǐng)域，立法還存在一個(gè)適應(yīng)過程。但需要看到，即使在美國，出于投資者保護(hù)措施的復(fù)雜性等考慮，對眾籌依然頗為謹(jǐn)慎，美國證券交易委員會(SEC)推遲了眾籌相關(guān)監(jiān)管細(xì)則的出臺。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展確實(shí)迅速，事實(shí)上已經(jīng)有不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始嘗試將閑散資金集中至創(chuàng)業(yè)企業(yè)和中小企業(yè)，如在中國國內(nèi)發(fā)展迅速的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，就是通過網(wǎng)站把需要資金的人和有閑置資金的人聯(lián)系在一起。這種方式比眾籌所涉及到的資金量要多得多。

　　包括央行、銀監(jiān)會等相關(guān)職能部門也都在密切關(guān)注著此類互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。但由于P2P公司所持執(zhí)照屬于“咨詢服務(wù)”類，它們只是作為借貸雙方的信息平臺，這類模式尚處于灰色領(lǐng)域。即便是在監(jiān)管部門內(nèi)部，也存在爭議。

　　在周新旺看來，在這種環(huán)境下，對于互聯(lián)網(wǎng)金融，應(yīng)該先有一個(gè)基本原則，如全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈所提倡的，應(yīng)有一個(gè)基本精神，即根據(jù)投資人的資產(chǎn)不同進(jìn)行區(qū)分對待。美國JOBS法案已體現(xiàn)了這一點(diǎn)。

　　【作者：《財(cái)經(jīng)》記者 王開 】