新政百日，金融破題

　　編者按：新一屆政府上任至今，已逾百日。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，面臨中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的新情勢(shì)，新一屆政府亮出了一系列“踩剎車(chē)、轉(zhuǎn)方向”的措施，讓新一屆政府的執(zhí)政思路再次成為全球矚目的焦點(diǎn)。

　　2013年3月，南方周末在新總理的首次記者會(huì)后，提出“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”一詞，并將此歸納為：“如果用一句話來(lái)概括，那就是，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回市場(chǎng)的軌道。”

　　這個(gè)充滿民間期待的新名詞，最近成為海內(nèi)外熱議的話題。

　　英國(guó)投資公司巴克萊資本新近的一份報(bào)告認(rèn)為，“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”的政策框架關(guān)鍵點(diǎn)有三個(gè)——無(wú)刺激、去杠桿和結(jié)構(gòu)改革。

　　盡管對(duì)新一屆政府的執(zhí)政思路依然眾說(shuō)紛紜，但根據(jù)南方周末記者的多方了解和核實(shí)，新一屆政府的確在部署多項(xiàng)改革，而金融領(lǐng)域的利益調(diào)整已經(jīng)開(kāi)始，大量措施也將密集出臺(tái)。

　　眼下，距離十八屆三中全會(huì)召開(kāi)的時(shí)間尚有三個(gè)月左右，按照慣例，這次會(huì)議一般會(huì)確立并通過(guò)新的經(jīng)濟(jì)政策走向，這也是觀察新一屆政府執(zhí)政思路的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　“無(wú)論怎樣，這次全會(huì)總會(huì)成為一個(gè)分水嶺。”華盛頓國(guó)際戰(zhàn)略研究中心的中國(guó)問(wèn)題專(zhuān)家克里斯托弗·K·約翰遜(Christopher K.Johnson)表示，“會(huì)議要么會(huì)表明改革的方向，要么會(huì)顯示黨內(nèi)停滯的程度。”

　　前貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵在全球智庫(kù)峰會(huì)上說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)改革的制度變遷的新季度，7、8、9月，可能還要到第四季度的10月份，將會(huì)出現(xiàn)一系列改革的動(dòng)作和信號(hào)，“到那個(gè)時(shí)候，全世界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的解讀將會(huì)有所不同”。

　　自本期開(kāi)始，南方周末經(jīng)濟(jì)板塊推出系列報(bào)道“新政觀察”，詳述這場(chǎng)關(guān)鍵變革的高層思路、各方解讀，以及有關(guān)的政策建議與得失爭(zhēng)鳴。

　　克強(qiáng)指數(shù)，是英國(guó)政經(jīng)雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》創(chuàng)造的用于評(píng)估中國(guó)GDP增長(zhǎng)量的指標(biāo)，以國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)的名字命名，源自李克強(qiáng)總理最常關(guān)注經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的三個(gè)指標(biāo)。2013年6月29日，巴克萊資本的一份報(bào)告中提到“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”(Likonomics)，以此指代李克強(qiáng)總理為中國(guó)制定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃。 (何籽/圖)

　　梳理這場(chǎng)正在發(fā)生的金融大變革，可以發(fā)現(xiàn)其清晰動(dòng)因：讓金融更好地為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型服務(wù)。

　　“這是個(gè)窗口期，過(guò)去的問(wèn)題暴露得很多，外部環(huán)境也變了，現(xiàn)在的發(fā)展不可持續(xù)，要關(guān)注到我們的制度障礙，如果改善的話是有發(fā)展機(jī)會(huì)的。”2013年6月28日，在以“金融改革開(kāi)放新布局”為主題的2013年陸家嘴論壇上，博源基金會(huì)理事長(zhǎng)秦曉對(duì)南方周末記者表示。

　　眼下的北京，氣氛微妙而高漲，各種討論、研討會(huì)密集召開(kāi)。“大家干勁都比較足。”一位接近政策制定者的人士對(duì)南方周末記者描述，“為了研究方案，一位副總理甚至在早晨5點(diǎn)召集過(guò)大家開(kāi)會(huì)。”

　　事實(shí)上，這場(chǎng)準(zhǔn)備從春節(jié)前就開(kāi)始了，各種關(guān)于改革如何進(jìn)行、路線設(shè)計(jì)和戰(zhàn)略構(gòu)想的報(bào)告匯聚至北京。南方周末記者了解到，僅在金融領(lǐng)域，一些智庫(kù)、商業(yè)銀行應(yīng)國(guó)務(wù)院之邀，已經(jīng)提交了十余個(gè)改革方案。當(dāng)然，在所有提交的方案中，針對(duì)可能的改革舉措的步調(diào)、重心、次序依然尚有爭(zhēng)議。

　　除此之外，簡(jiǎn)政放權(quán)等其他方面的改革也已初露端倪。“中國(guó)的問(wèn)題是一攬子的問(wèn)題，互相勾著，不能單獨(dú)解決一個(gè)問(wèn)題。”在談及金融改革和其他領(lǐng)域改革的關(guān)系時(shí)，博源基金會(huì)理事長(zhǎng)秦曉對(duì)南方周末記者表示。

　　為什么是金融

　　傳統(tǒng)的金融模式已經(jīng)支持不了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　為何金融領(lǐng)域的改革成為新一屆政府的重頭戲？據(jù)多位曾參與國(guó)務(wù)院改革座談會(huì)的人士透露，相關(guān)負(fù)責(zé)人曾談及，這么大的信貸投放對(duì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用越來(lái)越低，傳統(tǒng)的金融模式已經(jīng)支持不了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要金融做出調(diào)整。而且現(xiàn)在總體的宏觀經(jīng)濟(jì)比較平穩(wěn)，這個(gè)時(shí)期應(yīng)該做一些金融改革的突破。

　　另一位接近高層的人士告訴南方周末記者，金融改革是總量改革，相比土地改革、財(cái)稅改革等，遭遇的阻力相對(duì)較小，并且這些金融總量上的改革能為其他層面改革提供支持。

　　“感覺(jué)新一屆政府至少把金融改革作為重要的突破口，或者是最重要的改革之一。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇[微博]說(shuō)。

　　在2013年5月6日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，曾描繪過(guò)一幅粗略的金融改革路線圖：穩(wěn)步推出利率匯率市場(chǎng)化改革措施，提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案。建立個(gè)人投資者境外投資制度，制定投資者尤其是中小投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)政策，出臺(tái)擴(kuò)大中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍方案。規(guī)范發(fā)展債券、股權(quán)、信托等投融資方式。

　　令市場(chǎng)和學(xué)界倍加關(guān)注的是，這些改革的呼聲由來(lái)已久，其中一些改革的進(jìn)程甚至延宕十多年，而新一屆政府突然提速，甚至在執(zhí)政百日就可能給出實(shí)質(zhì)性突破，無(wú)疑顯示出改革的魄力和決心。事實(shí)上，2013年初央行行長(zhǎng)周小川破例留任，就被外界視為金融改革思路延續(xù)、將會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破的信號(hào)。

　　過(guò)去數(shù)月，已陸續(xù)有革新的政策出臺(tái)。而多位接近高層的人士向南方周末記者證實(shí)，未來(lái)兩三周至兩三個(gè)月內(nèi)，一系列更深層次的改革將陸續(xù)形成文件，利率市場(chǎng)化和降低準(zhǔn)入有望同步推進(jìn)。

　　金融改革加速的背后，則是日益迫切的改革需求。伴隨著新一屆政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩容忍度的提高，“結(jié)構(gòu)性改革”成為貫穿上述改革始終的指揮棒。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，社會(huì)融資規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)58%，高于預(yù)期，而相形之下，一季度GDP同比增長(zhǎng)7.7%，比2012年四季度的7.9%略有下降，低于預(yù)期。

　　“我們現(xiàn)在最大的問(wèn)題是，資金不能有效地配置到具有成長(zhǎng)性、可持續(xù)性的生產(chǎn)領(lǐng)域中去創(chuàng)造財(cái)富。”上海交通大學(xué)[微博]安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授潘英麗說(shuō)。

　　金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約日益明顯，政府試圖著手打破這一瓶頸。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松[微博]也認(rèn)為，現(xiàn)在大量的資源還是投到傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)。我們現(xiàn)在的金融體制善于給傳統(tǒng)的重資產(chǎn)產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)加杠桿，但是不善于給它去杠桿，也不善于給新興產(chǎn)業(yè)——比如服務(wù)業(yè)、創(chuàng)新型行業(yè)——增加杠桿，為這些行業(yè)服務(wù)。“未來(lái)實(shí)際上面臨的是杠桿調(diào)整，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的去杠桿和有增長(zhǎng)前景的產(chǎn)業(yè)增杠桿。”

　　牽利率，意在動(dòng)全身

　　接下來(lái)的改革有望先行取消貸款利率限制。具體的路線圖將遵循“先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的原則。

　　服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的金融體系，最當(dāng)務(wù)之急的兩項(xiàng)改革，當(dāng)屬利率市場(chǎng)化和多元化資本市場(chǎng)的建設(shè)。

　　事實(shí)上，利率市場(chǎng)化改革幾乎就是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提到的“已經(jīng)看準(zhǔn)、具備條件、牽一發(fā)動(dòng)全身的改革項(xiàng)目”。

　　一位央行內(nèi)部人士向南方周末記者談及此前的準(zhǔn)備，“收益率曲線、貨幣政策調(diào)控方式、利率傳導(dǎo)機(jī)制，其實(shí)這些東西我們研究了快兩年，已經(jīng)想得很清楚了，就差臨門(mén)一腳。”

　　利率市場(chǎng)化改革堪稱中國(guó)金融改革的核心。

　　中國(guó)人為維持低利率，使得資金的價(jià)格一直扭曲。

　　“由于利率管制和信貸管制，大企業(yè)能夠從銀行拿到低成本的資金，然后一轉(zhuǎn)身通過(guò)委托貸款、信托，獲得高的收益。而真正需要資金的中小企業(yè)，卻承擔(dān)了更高的利率成本，并且倒逼了不透明的影子銀行形成。”巴曙松分析道。

　　倘若新政能以利率市場(chǎng)化為突破口，推進(jìn)被市場(chǎng)詬病進(jìn)展緩慢的金融改革，將有可能扭轉(zhuǎn)畸形的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　從1996年中國(guó)放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借利率算起，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革歷時(shí)已近17年時(shí)間。目前，除貸款利率下限與存款利率上限仍有限制之外，其他利率市場(chǎng)化，包括貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化都已經(jīng)完成。

　　據(jù)上述人士透露，接下來(lái)的改革有望先行取消貸款利率限制。具體的路線圖將遵循“先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的原則。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠2013年6月23日曾表態(tài)，“貸款利率下限取消在年內(nèi)可能實(shí)現(xiàn)，存款利率可能先開(kāi)放中長(zhǎng)期定期存款的上浮區(qū)間，并逐步擴(kuò)大到短期和小額存款利率”。

　　“取消貸款下限以后可以使銀行能更加專(zhuān)注于服務(wù)中小企業(yè)，因?yàn)橘J款的下限都是大企業(yè)貸款，取消下限之后，因?yàn)殂y行對(duì)大企業(yè)的議價(jià)能力比較弱，迫使銀行更多做中小企業(yè)業(yè)務(wù)。”郭田勇說(shuō)。

　　民營(yíng)銀行破冰

　　真正的準(zhǔn)備工作從2012年即開(kāi)始啟動(dòng)。

　　在降低銀行業(yè)準(zhǔn)入方面，新一屆政府即將推動(dòng)一場(chǎng)大變革。據(jù)知情人士透露，鼓勵(lì)民間資本投資入股和參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，先期將有1-2家民間資本發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的民營(yíng)銀行，這些銀行將可能是類(lèi)似于社區(qū)銀行性質(zhì)的小銀行。

　　據(jù)相關(guān)人士透露，真正的準(zhǔn)備工作從2012年即開(kāi)始啟動(dòng)。

　　事實(shí)上，早在2001年，溫州9家企業(yè)組成的中瑞財(cái)團(tuán)就曾向浙江省銀監(jiān)局上報(bào)了要求成立建華民營(yíng)銀行的申請(qǐng)，2006年和2010年，溫州商界人士又兩次提出建立華僑銀行的建議，但最終被否。

　　之后，隨著民間資金可以發(fā)起設(shè)立小額貸款公司的政策放開(kāi)，中國(guó)一下子涌現(xiàn)了數(shù)千家小額貸款公司，吸引小貸公司的成立一個(gè)重要原因，就是民營(yíng)資本將小貸公司看做日后向銀行轉(zhuǎn)型的跳板。

　　而這一次，民營(yíng)企業(yè)家的銀行夢(mèng)終于有望成真。

　　2013年6月19日，李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，首次提出，“推動(dòng)民間資本進(jìn)入金融業(yè)。鼓勵(lì)民間資本參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等。進(jìn)一步發(fā)揮民間資本在村鎮(zhèn)銀行改革發(fā)展中的作用。”

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林6月29日在陸家嘴論壇上公開(kāi)演講時(shí)披露“銀行業(yè)改革發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)”。他在發(fā)言中還提及，除了銀行，允許嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)。另外允許發(fā)展成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的村鎮(zhèn)銀行，在最低股比要求內(nèi)，調(diào)整主發(fā)起行與其他股東資本比例。

　　民營(yíng)銀行的設(shè)立關(guān)鍵在于如何做到“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。

　　這引發(fā)了監(jiān)管當(dāng)局和學(xué)界的廣泛討論，現(xiàn)有的銀行體系都以國(guó)家信用作為隱形擔(dān)保，所以，存款保險(xiǎn)制度的推出也加快了進(jìn)程。“因?yàn)椋�小銀行一出問(wèn)題你把風(fēng)險(xiǎn)隔離開(kāi)了就行。”上述知情人士透露。

　　而目前可能的方案是，民間社會(huì)資本可以辦一些“有限牌照”，比如，可以設(shè)定一個(gè)最低存款或做一些大額存款，單筆50萬(wàn)以上；也可借鑒臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，在股權(quán)結(jié)構(gòu)中引入無(wú)限責(zé)任。

　　于是，存款保險(xiǎn)制度的加速推出也顯露端倪。

　　2013年7月1日，《中國(guó)日?qǐng)?bào)》援引央行前副行長(zhǎng)吳曉靈在上海參加中歐商學(xué)院會(huì)議時(shí)的發(fā)言稱，在歷經(jīng)多年討論之后，央行已將存款保險(xiǎn)方案列入2013年重要改革目標(biāo)，中國(guó)可能在年底推出存款保險(xiǎn)方案。

　　1993年國(guó)務(wù)院首次提出要建立存款保險(xiǎn)基金以來(lái)，這一制度已醞釀二十年之久。存款保險(xiǎn)制度之下，一旦金融機(jī)構(gòu)發(fā)生擠兌或破產(chǎn)，儲(chǔ)戶能獲得一定額度的存款保障。2012 年3月的兩會(huì)期間，周小川提出存款保險(xiǎn)機(jī)制的建立是利率市場(chǎng)化的先決條件。

　　同時(shí)，也有不少研究者呼吁，新的不良貸款核銷(xiāo)政策出臺(tái)。現(xiàn)有不良貸款核銷(xiāo)規(guī)定，形成了一個(gè)很奇怪的“高撥備、高不良”上升并存的格局。一位不愿具名的學(xué)者說(shuō)，“撥備本身就是用來(lái)在風(fēng)險(xiǎn)形成時(shí)消化風(fēng)險(xiǎn)的。我們現(xiàn)在平均撥備的覆蓋率300%多，一塊錢(qián)的不良資產(chǎn)有3塊錢(qián)覆蓋，這時(shí)候應(yīng)該把核銷(xiāo)的權(quán)力交給銀行股東。”

　　除了銀行改革，多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)也是重中之重。

　　潘英麗認(rèn)為，銀行體系的一些基本特征并不適合轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需要的是風(fēng)險(xiǎn)更分散、能承受更大風(fēng)險(xiǎn)的股票、債券等資本市場(chǎng)。“銀行是吸收老百姓儲(chǔ)蓄的，要確保資金安全，所以它有抵押品要求，資金一定是往有固定資產(chǎn)抵押的房地產(chǎn)、制造業(yè)這些行業(yè)傾斜。未來(lái)我們要發(fā)展的是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)，輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的，而銀行則不太方便介入這些領(lǐng)域。”

　　加快解除資本身上的束縛

　　與學(xué)界意見(jiàn)針?shù)h相對(duì)不同的是，據(jù)一位接近高層人士透露，在政府內(nèi)部，關(guān)于資本項(xiàng)目開(kāi)放的討論，各個(gè)機(jī)構(gòu)的異議反而不大。

　　本屆政府另一個(gè)頗為在意的金融改革突破口，則是“資本項(xiàng)目自由兌換”的加速推進(jìn)。

　　2013年5月初召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，今年將提出人民幣資本項(xiàng)目可兌換的操作方案。6月19日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則直接提出：將推進(jìn)個(gè)人對(duì)外直接投資試點(diǎn)工作。

　　資本項(xiàng)目可兌換，是“人民幣可自由兌換”改革的重要內(nèi)容之一。中國(guó)對(duì)人民幣跨境使用管制政策，分為經(jīng)常項(xiàng)目(主要是貿(mào)易)和資本賬戶項(xiàng)下的管制。官方關(guān)于“使人民幣成為可自由兌換”的改革目標(biāo)，于1993年中共十四屆三中全會(huì)就已提出。而其中的經(jīng)常項(xiàng)目可兌換早于1996年就已實(shí)現(xiàn)。

　　“當(dāng)時(shí)原計(jì)劃再用三四年就可以實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換。外管局就快不需要了，那邊的同事都在想出路了。”一位央行內(nèi)部人士告訴南方周末記者，“結(jié)果來(lái)了一個(gè)亞洲金融危機(jī)，把大家‘救’了，但這項(xiàng)改革卻耽誤了十多年。”

　　而這屆政府似乎有意提速資本項(xiàng)目自由兌換進(jìn)程。據(jù)知情人士透露，曾經(jīng)被溫州金融改革方案否決的個(gè)人境外直接投資將于年內(nèi)破冰。

　　央行行長(zhǎng)周小川在本次陸家嘴論壇的演講，更可看作官方意圖的代表。周小川稱，黨和國(guó)家的有關(guān)文件多次要求推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，十二五規(guī)劃對(duì)此也有明確的要求，隨著國(guó)力增強(qiáng)以及利率、匯率、國(guó)有銀行和金融市場(chǎng)改革的深化，推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的條件越來(lái)越成熟，“人民幣資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程會(huì)有所提速”。

　　事實(shí)上，梳理中國(guó)官方推動(dòng)的這場(chǎng)解除資本管制的改革，即可發(fā)現(xiàn)其清晰動(dòng)因：服務(wù)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。

　　“我們?cè)谥v資本項(xiàng)目可兌換內(nèi)涵的時(shí)候，是以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以投融資為目的的一個(gè)國(guó)家貨幣與外幣之間可以有一定程度的可兌換。”央行貨幣政策委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)邢毓靜博士在博源基金會(huì)5周年年會(huì)上如此表述官方推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換的動(dòng)因。

　　邢毓靜稱，資本項(xiàng)目管理的弊端日益凸顯，原因在于，一是在中國(guó)企業(yè)走出去過(guò)程中，由于資本項(xiàng)目可兌換法律法規(guī)不夠明確，很多企業(yè)不得不奔波于各個(gè)部委，在奔波的過(guò)程中，收購(gòu)兼并的機(jī)會(huì)就很快失去了。二是個(gè)人、家庭、住戶面臨很多的限制。三是境外機(jī)構(gòu)到中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的投資面臨很多限制。

　　“外向型的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)對(duì)資本項(xiàng)目可兌換提出的要求越來(lái)越多”，邢毓靜認(rèn)為，作為建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，建立開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本的制度，資本項(xiàng)目可兌換如果有明確的要加快的預(yù)期，就會(huì)使相關(guān)法律法規(guī)得到清理，從而規(guī)范市場(chǎng)行為，“如果非要等一個(gè)什么條件，恐怕永遠(yuǎn)也等不到”。

　　邢毓靜所說(shuō)的“等一個(gè)條件”，是指另一種觀點(diǎn)：認(rèn)為資本賬戶開(kāi)放應(yīng)排在利率、匯率市場(chǎng)化以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整完成之后。

　　“資本賬戶開(kāi)放應(yīng)該是金融改革的最后一步”，中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定就是上述觀點(diǎn)的典型代表。他對(duì)央行的態(tài)度持反對(duì)意見(jiàn)。

　　余永定認(rèn)為，在內(nèi)部問(wèn)題沒(méi)有解決好的時(shí)候，非要給“資本項(xiàng)目自由化”定一個(gè)時(shí)間表，是在回避矛盾，“我們還有很多需要馬上做的事，應(yīng)該迎頭戰(zhàn)勝那些最最需要解決的挑戰(zhàn)，而不是做一些比較容易，不涉及某一個(gè)具體集團(tuán)、具體人的具體利益，要損失大家都損失的事情。”

　　潘英麗也不認(rèn)為現(xiàn)在開(kāi)放資本賬戶是個(gè)好時(shí)機(jī)，“股市這么差，現(xiàn)在開(kāi)放會(huì)不會(huì)給投機(jī)客抄底的機(jī)會(huì)？”

　　與學(xué)界意見(jiàn)針?shù)h相對(duì)不同的是，據(jù)一位接近高層人士透露，在政府內(nèi)部，關(guān)于金融改革的討論，“只有開(kāi)放資本項(xiàng)目大家的異議不太大”。

　　重重爭(zhēng)議之下，周小川也在陸家嘴論壇回應(yīng)稱，資本項(xiàng)目可兌換后，仍然可以從宏觀審慎角度對(duì)可疑資金、外債、短期資本流動(dòng)等進(jìn)行管理，從而有效防范跨境資本流動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，趨利避害。“資本項(xiàng)目可兌換是一個(gè)有彈性的制度安排，不是一個(gè)非黑即白的選擇”。

　　周小川亦強(qiáng)調(diào)了時(shí)間表的靈活性，“可以根據(jù)我國(guó)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和改革基礎(chǔ)條件的變化擇機(jī)實(shí)施，成熟一項(xiàng)，推動(dòng)一項(xiàng)”。

　　而另一項(xiàng)與“人民幣資本跨境流動(dòng)”密切相關(guān)的改革——匯率市場(chǎng)化改革，卻因此陷入“悖論”：正是擔(dān)心“匯率市場(chǎng)化改革”實(shí)現(xiàn)后，人民幣升值預(yù)期對(duì)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的打擊，商務(wù)部極力反對(duì)此項(xiàng)改革而使其進(jìn)展緩慢。

　　在國(guó)務(wù)院5月6日召開(kāi)的部署2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的常務(wù)會(huì)議上，針對(duì)利率匯率市場(chǎng)化改革的提法是“穩(wěn)步推出利率匯率市場(chǎng)化改革措施”，但并未給出更進(jìn)一步匯率市場(chǎng)化改革方案，顯然這并未成為新政府金融改革的重要突破口。

　　央行貨幣政策委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)邢毓靜稱，匯率市場(chǎng)化改革央行也一直在做，此時(shí)提出資本項(xiàng)目可兌換的改革，也是因?yàn)橘Y本項(xiàng)目可兌換會(huì)影響利率和匯率水平，與匯率改革密切相關(guān)。“一個(gè)嚴(yán)格管制，或者不太清晰的管制的市場(chǎng)，外匯的供給需求一定是扭曲的，扭曲的供給需求怎么來(lái)確定市場(chǎng)價(jià)格？”