大舉擴張債臺高筑 中鋼再現資金危局

　　本報記者 靳穎姝 況娟 北京、上海報道

　　9月22日晚，一則“中鋼集團銀行貸款本息數百億元全面逾期”的消息開始大面積熱傳。23日上午，21世紀經濟報道記者向中鋼集團方面求證獲悉，中鋼目前確實面臨資金緊張困難局面，部分資金未按時到賬，但中鋼集團稱“傳言中貸款數百億本息逾期的消息不屬實”。

　　一位已離職的高管向21世紀經濟報道提供的郵件顯示，“中鋼集團已連續4年虧損，今年1月至4月經營虧損6億元，僅中鋼被海鑫、鑫達等民營企業套牢的資金就近20億元，預計下半年的經營形勢更加嚴峻。”該高管還透露，“中秋節前一天下午，中鋼集團總裁賈寶軍也‘因病去職’。”但中鋼方面未就換帥一事進行回應，截至記者發稿前，中鋼集團官網公開的管理團隊中，集團總裁、黨委副書記一職仍為賈寶軍。

　　中鋼集團：貸款數百億逾期傳聞不實

　　9月23日上午，中鋼集團向21世紀經濟報道回應稱，“今年以來，受國內宏觀經濟下行，鋼鐵市場持續低迷，銀行信貸政策控制影響，中鋼集團面臨著資金緊張的困難局面，(的確)存在個別資金回籠(慢)、未按期到賬的情況。對此，中鋼集團正采取多種措施提高經營獲現能力，努力保證現金流的平衡。”

　　鋼鐵市場持續低迷，鋼鐵企業經營困難其實已經算不上新聞。一位不愿具名的證券公司分析師王某認為，“中鋼集團曾經是全球500強，但是近兩年均未上榜。主要是其在2008年以前粗放式增長、管理不到位造成的惡果。此次積重難返，不是一件超出預期的事情。”

　　另據騰訊財經報道，“一位銀行高層和一位投資機構高層稱，中鋼集團目前已出臺解決方案，逾期貸款債務或將免除，并由中央向中鋼集團注資200億元。”對此，中鋼集團董秘李可杰表示，這些信息來源不明，也并非官方公布，目前無法置評。“但如果真的注資200億，對中鋼應該算是個利好消息。”

　　離職高管：集團壞賬至少20億

　　中鋼集團官網信息顯示，中鋼集團是國務院國資委[微博]管理的央企。所屬二級單位65家，其中，境內49家，境外16家。2013年中鋼集團實現主營業務收入1400億元。據中誠信評級2014年6月所做的一份中國中鋼股份有限公司的跟蹤評級報告，“作為擔保人的中鋼集團，2013年資產負債率達93.87%，全年實現營業總收入1404.74億元，利潤總額1.35億元。”一位已離職的中鋼集團前高管提供的郵件顯示，中鋼集團已經連續多年負債率超過90%，情況不容樂觀。

　　這是一封由中鋼內部員工5月底前后群發給國資委[微博]及中鋼員工的內部郵件。郵件直指中鋼集團連續多年虧損：“2013年通過出賣土地8億元和申請財政補貼11億元，才勉強將財務報表做盈，掩蓋了當期經營虧損。今年1~4月當期經營虧損6億元，預計上半年經營虧損8億~10億元，下半年的經營形勢更加嚴峻。”

　　“中鋼集團底子薄，2009年財務報表上的凈資產80億，現在已經所剩無幾了。”該郵件還透露，“目前中鋼還有大量的長期應收賬款掛在賬上，不按照會計制度計提減值，僅僅鋼鐵這一個板塊的1年以上的應收賬款就有30億。被海鑫、鑫達等民營企業套牢的資金接近20億。”

　　該爆料高管將矛頭直指中鋼集團總裁賈寶軍，并透露賈寶軍已于中秋節前一天“因病去職”。中鋼集團官網顯示，賈寶軍最近在集團出席公開活動的信息停留在8月25日。

　　業內人士：業務擴張太快 管理存在漏洞

　　“其實問題產生的本質就是中鋼業務擴張太快，這種擴張依賴高負債實現，而高負債的依托是國企背景信用。”一位鋼鐵業內資深人士對21世紀經濟報道記者稱：“這種高負債經營的業務，許多是出于失控狀態的。例如資金托盤，中鋼資金托盤，前面的資金無法收回，后面的資金還在跟進，資金黑洞從幾億拓展到上百億，這個管控可想而知。”

　　鋼鐵行業下行的背景之下，不少鋼企已采取加大承兌匯票、商業匯票、鋼材托盤等方式來緩解資金壓力，中鋼集團則是全國最大的鋼材托盤商，業內人士指出，托盤的風險很大，在經濟不景氣時很容易造成資金黑洞。

　　截至2013年末，中鋼集團注冊資本62億元。經過迅速擴張，這家2003年總資產僅100億元的鋼鐵貿易央企，2010年的總資產已膨脹至超過1800億元。其后三年中鋼集團的資產雖略有縮減，但仍維持在千億元的水平。2011年至2013年，中鋼集團總資產由1258億元連年下降至1101億元。

　　然而大舉擴張的背后，中鋼集團也開始債臺高筑。2011年至2013年，中鋼集團的總負債分別為1210.55億元、1070.73億元、1033.52億元，資產負債率分別為96.22%、98.10%、93.87%。總負債維持在千億元的水平，營業總收入持續減少，由1797億元減至1404億元，三年減少營收近400億元。

　　在高速擴展的同時，中鋼的內部管理機制也成為發展中的短板。作為國務院國資委管理的中央企業，中鋼集團擁有眾多子公司。中鋼所屬二級單位65家，其中境內49家，境外16家。上述離職的高管也直指，復雜的架構和混亂的管理為中鋼的經營添堵。“中鋼集團與地方下屬公司的關系尚未厘清，總部對地方下屬公司的真實情況缺乏了解監管存在漏洞，基本處于各自為戰、一盤散沙的狀態。”

　　而民營合作企業占用資金也給中鋼帶來了更多壞賬風險。2007年以來，通過收取預付貨款及代墊工程款等方式，山西中宇鋼鐵及邯鄲縱橫鋼鐵不斷占用公司資金，且占用金額規模較大，使公司經營受到較大影響。截至2013年底，邯鄲縱橫占款已經降至15.86億元。雖然這一問題已有所緩解，但仍然令其面臨流動性風險。

　　上述證券公司王姓分析師指出，目前中國部分傳統鋼貿企存在倒閉風險。“對比全球500強中2012和2013年的中、日鋼貿企業(各有5家)的財務數據，我們發現，中國(大陸)的鋼貿企業銷售收入與日本相當；平均資產負債率是84%，高于日本平均水平11個百分點；凈資產周轉率是11.58-13次，是日本的5.4-6.2倍；利潤率是是日本的1%-13%。”他認為，以目前中鋼的情況，國資委大手筆注資200億元的可能性并不大，“除非是重組，否則直接注資200億元給中鋼，卻不給其他央企，肯定會引發新的問題。