嘉粵60億債務生死局 兩家信托能否完美“撤退”

　　冀欣；張祎琪

　　朱興明還不知道，等待他和嘉粵集團的會是什么命運。

　　這家他一手托起的企業，已從輝煌的頂峰驟然墜入谷底，超過60億的債務規模，已讓其不堪重負，無奈只有申請破產重整以求最后生機。

　　而同樣陷入焦灼的還有嘉粵333戶“債主”。不久前，他們中的絕大部分出席了第一次債權人大會，據稱容量巨大的會堂座無虛席。

　　值得一提的是，除了商業銀行及當地農信社外，這也是近幾年似乎絕跡的信托公司被卷入企業破產重組流程的案例。

　　急速擴張的民間融資部分則是壓倒嘉粵的最后一根稻草，高額的財務成本讓這家項目回款受挫的老牌房企資金鏈最終難以為繼。

　　半數借貸來自金融機構

　　成立于2000年的嘉粵集團，在湛江經營超過12年，下設16家全資子公司，關聯企業34家，員工近4000人，在當地開發了十余個住宅和商業樓盤，并因運作地標性建筑君豪酒店而聲名鵲起，是湛江地產行業的絕對龍頭。

　　去年下半年開始，因為經營戰略失誤以及融資成本高企等問題，嘉粵集團陷入債務危機，不得已在2011年11月21日攜旗下34家公司申請了破產重整，當年12月12日由湛江市中級人民法院正式受理，并指定廣東國邦、廣東粵海律師事務所和廣東中正、廣東千福田、湛江市粵西、湛江市信達會計師事務所6家機構共同擔任管理人，接管企業財產清償債務。

　　在經歷了半年時間的債務申報審核等工作后，嘉粵集團破產重整案第一次債權人會議6月19日在湛江舉行。根據與會人士向記者透露的信息，當時公布的數據，確認債權人資格333戶，確認債權金額為61.19億元，涉及面之廣，規模之大在國內的重整案件中甚為少見，而嘉粵集團資產評估總值則共計49.53億元。

　　而這還并不是嘉粵集團在債務申報伊始的統計數據。截至2013年5月15日，共計571戶向管理人申報債權，總金額139.62億元，而在重整利息、核對付款憑證、清理已還款項等多重因素考量下，共核減債權78.44億元。

　　在這龐大的債務規模中，銀行、信托、擔保公司、其他民間借貸悉數參與其中。

　　據嘉粵方面聘請的律師代表向記者透露，主要的銀行貸款來源于工、農、中三大行，其他銀行、信托公司以及當地農村信用社也均有或多或少的為嘉粵提供貸款，機構融資大概規模在23億左右，而來自民間借貸的部分，則有約29億元。其他債務部分為工程款、稅費、員工工資等。

　　東莞信托項目仍未退出

　　值得一提的是，盡管信托項目出現還款問題甚至訴諸公堂的事件不時發生，但被卷入企業破產重整流程的案例卻甚少出現。此次在嘉粵事件中，東莞信托便被牽涉其中。

　　事實上，東莞信托和嘉粵集團的合作由來已久，早在2010年8月26日，雙方就已成立“恒信-嘉粵集合資金信托計劃（查詢信托產品）”，規模6000萬元，期限18個月，用于向嘉粵集團有限公司發放匯景豪庭房地產開發貸款，抵押物為部分在建工程，擔保方為嘉粵集團子公司廣東金福來投資有限公司。

　　而在這一期項目順利結束后，東莞信托再一次為嘉粵集團發放了一筆貸款。正是這二次合作意外陷入了難題。

　　這筆名為“恒信-嘉粵2號集合資金信托計劃”的項目去年4月26日正式成立，募集資金4840萬元，信托計劃的大致結構與前一期并無太多差異，只是資金用途及抵押物均發生了改變。

　　這一次信托資金主要用于向廣東嘉駿投資置業有限公司發放開發貸款，用于借款人湛江“嘉駿廣場”項目，期限同為18個月。抵押物為嘉粵集團持有的部分在建工程及國有土地使用權，嘉粵集團及朱興明為本筆借款提供連帶責任保證擔保。

　　按照破產法相關規定，主要債權人的債務清償順序應為，對債務人的特定財產享有擔保權的債權、債務人所欠職工的工資等、債務人所欠稅款，然后是普通債權。

　　慶幸的是，盡管涉險，但東莞信托的這筆貸款屬于有抵押的普通債權，應在所有貸款清償中與銀行同樣位列第一順位，在抵押物評估等事項不出現太大問題的情況下，實現回款應屬大概率事件。

　　東莞信托相關負責人對記者表示，從嘉粵集團重整案的法律流程來看，信托公司目前能夠行使的主動權有限，主要是配合債務申報、參加債權人大會并實行表決權等方面，至于后續的工作，則按照相關法律積極配合和執行。“抵押物足值有效，有把握在后續的處理過程中收回資金。”

　　某信托公司法律合規部人士表示，一旦項目方進入破產重組或清算階段，債權類信托、包括含回購條款的股權類信托(回購主體為破產主體)都在債務償還順序中靠前，至于純粹的股權類投資，按照“先債后股”原則，則處于絕對劣勢。

　　另據消息人士透露，同樣為嘉粵集團提供融資的還有江西另一家信托公司，如今同樣位債權人之列，而記者并未查詢到此款信托計劃的公開信息，不排除單一資金項目的可能性。

　　民間融資急速膨脹疑云

　　事實上，作為一家老牌的地產公司，嘉粵集團在多年的經營過程中不乏諸多亮點。行至今境，廣州一家中型地產企業負責人認為，根本原因是地產調控背景下樓市回調，嘉粵不當的擴張策略和銷售資金回籠不如預期所致，而直接的原因則是，這家地產商運用了較高的資金杠桿，特別是短期融入大量民間借貸，利潤根本無法覆蓋高企的融資成本，是地產企業融資失利的典型案例。

　　據債權人大會披露的數據，嘉粵集團的民間融資規模約為29億元，然而對于這一數字，嘉粵集團內部卻并不認可。

　　上述嘉粵集團律師方表示“有較大的水分”，這一點，嘉粵集團日后也將向管理人提出異議，其同時稱，這跟企業提供的財務憑證不足有關，但并不是最終的債權審核結果，將根據會后債權人反饋的情況進行修正完善。

　　“進入司法程序后，依照法律規定，應該對此前已經多付的利息用于抵扣本息，但管理人審核的債權額將這部分也計入其中，另外，部分民間借貸債權人虛報債權，不承認此前已經歸還欠款。”上述律師代表對記者說。

　　其同時透露，因為銀行收緊貸款，嘉粵不得不轉向民間融資渠道，而這一部分的貸款成本確實非常高，“月息5分是常有的事，更高的也有”，而如此高的融資成本是嘉粵后來難以承受的。

　　至于這些民間借貸的來源，包括很多民間擔保公司，也有本地及外地的一些私營企業主。

　　據當地知情人士透露，為嘉粵集團提供較多資金的擔保公司名為湛江偉信，融資額可能在3億-5億左右，而嘉粵集團也曾多方奔走向其他企業獲取融資。記者獲取的一份貸款申請書顯示，嘉粵集團曾希望籌集2億元資金用于匯景藍灣項目。

　　與銀行和信托貸款不同，嘉粵集團的民間融資部分很大比例為信用借款，并無實質抵押物，將在債務清償中處于不利地位。

　　然而，申請重整是因為資不抵債，但不代表嘉粵集團已經破產，在完成債務重整后，集團仍有絕地重生的機會。

　　根據企業破產法，當企業法人不能清償到期債務，并且資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的，可以提出重整或者破產清算。

　　嘉粵集團下一次債權人會議將于2013年9月12日舉行。