核心提示：市場人士認(rèn)為，這場并購將對蒙牛的業(yè)績產(chǎn)生積極影響，并改變國內(nèi)奶粉市場競爭格局，但從整體乳業(yè)來看，收購對全行業(yè)的影響還有待“發(fā)酵”；同時，“洋奶粉”在國內(nèi)大行其道的地位也尚難撼動。

　　新華08網(wǎng)上海6月20日電(記者陳愛平)6月18日，蒙牛乳業(yè)[微博]公告稱，蒙牛乳業(yè)將全面收購?fù)瑯釉谙愀劢灰姿�上市的雅士利國際。蒙牛表示，與雅士利的“聯(lián)姻”旨在補(bǔ)齊蒙牛在嬰幼兒奶粉方面的短板。市場人士認(rèn)為，這場并購將對蒙牛的業(yè)績產(chǎn)生積極影響，并改變國內(nèi)奶粉市場競爭格局，但從整體乳業(yè)來看，收購對全行業(yè)的影響還有待“發(fā)酵”；同時，“洋奶粉”在國內(nèi)大行其道的地位也尚難撼動。

　　收購旨在補(bǔ)齊短板 市場預(yù)期將對公司產(chǎn)生積極影響

　　18日，蒙牛乳業(yè)和雅士利國際達(dá)成收購協(xié)議，蒙牛乳業(yè)向雅士利所有股東發(fā)出要約收購，并獲得兩大股東承諾出售75.3%控股權(quán)，本次收購主要旨在補(bǔ)齊蒙牛在嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)方面的“短板”。

　　液態(tài)奶是蒙牛最主要產(chǎn)品，2012年銷售收入為323億元，占總收入的接近90%。去年蒙牛奶粉和奶酪等產(chǎn)品，共計銷售額僅有5.72億元，占蒙�？偸杖氲�1.6%。相比之下，在2012年的嬰幼兒奶粉市場，另一乳業(yè)巨頭伊利的市場占有率已經(jīng)為10%左右，嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)量是蒙牛的十?dāng)?shù)倍。在此背景下，蒙牛收購市場占有率近7%的雅士利，可以減少與競爭對手的差距。

　　今年以來，蒙牛乳業(yè)通過并購重組整合業(yè)務(wù)的步伐可謂“神速”。5月8日，蒙牛乳業(yè)宣布，增持對現(xiàn)代牧業(yè)的股份，增持后從原有的1%增至28%成為現(xiàn)代牧業(yè)最大單一股東，增持的交易金額約為32億港元。隨后在5月20日的公告稱，達(dá)能通過與中糧的合資公司持有蒙牛乳業(yè)4%的股份，成為蒙牛的戰(zhàn)略股東，并計劃將來根據(jù)市場進(jìn)展增持蒙牛的股份。

　　申銀萬國[微博]認(rèn)為，短期來看，雖然市場期待較高而且近期利好的并購消息頻傳，但從股價上并不會反映太多的“驚喜”。長期來看，2012年下半年和2013年主要是蒙牛的轉(zhuǎn)型期，而2014年主要是這些基礎(chǔ)工作產(chǎn)生回報以及市場預(yù)期兌現(xiàn)的時候。屆時，包括高端產(chǎn)品銷售、毛利率、行業(yè)集中度將有望提升。

　　國泰君安亦調(diào)高蒙牛未來盈利預(yù)期，根據(jù)蒙牛通過投資上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)及下游酸奶及奶粉業(yè)務(wù)加強(qiáng)其液態(tài)奶以外的板塊表現(xiàn)，預(yù)計2014年的合理市盈率應(yīng)為20.0倍。

　　對奶粉細(xì)分市場影響較大

　　目前，全國有嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)127家，年產(chǎn)量約60萬噸，但是年產(chǎn)量在3萬噸以上的企業(yè)僅有3家。工信部消費品工業(yè)司司長王黎明表示，“力爭在兩年之內(nèi)，使嬰幼兒配方乳品的10大品牌企業(yè)的產(chǎn)量占社會占有量，由目前的43%提高到60%以上，五年之后提高到75%以上�！�

　　2012年，蒙牛和雅士利分別在中國嬰幼兒配方粉企業(yè)產(chǎn)量排名中為第十位(4758噸)和第五位(25800噸)。盡管單純從產(chǎn)量相加比起伊利的64200噸仍有一定差距，但加起來超過30000噸的總產(chǎn)量已足以讓蒙牛躍居奶粉行業(yè)前列。乳業(yè)專家王丁棉認(rèn)為，盡管蒙牛整體實力雄厚，但奶粉業(yè)務(wù)一直是其短板，并購將助其業(yè)務(wù)擴(kuò)張，甚至可能超越伊利。

　　蒙牛加快兼并重組，被認(rèn)為拉開了未來市場整合的大幕。包括《提高乳粉質(zhì)量水平 提振消費信心行動方案》等相關(guān)政策的出臺，成為乳業(yè)洗牌的“催化劑”。行業(yè)分析師宋亮預(yù)計，未來至少有70%的企業(yè)會被淘汰或兼并。通過兼并重組提高市場集中度，可以淘汰一些生產(chǎn)、管理水平較差的中小乳企，加快企業(yè)形成規(guī)模效應(yīng)。”

　　圣元國際董事長兼CEO張亮稱，目前，嬰兒奶粉國內(nèi)品牌年銷售收入超過20億的有7家，10-20億的有4家。未來兩年，并購重組將會風(fēng)起云涌。企業(yè)并購是一件需要非常理性的事情，1+1大于2的成功概率很低�！笆袌錾蟽�(yōu)秀資源很多，圣元該出手時也不會手軟�！�

　　業(yè)內(nèi)人士指出，蒙牛收購雅士利將拉開國內(nèi)乳品企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的大幕。但本次收購則并不會改變市場格局，國內(nèi)乳業(yè)仍然將主要是伊利、蒙牛、光明三大乳企之間的“角力”。

　　“洋奶粉”沖擊不容忽視

　　業(yè)內(nèi)人士表示，重拾市場信心也并非通過兼并重組就能完成。目前蒙牛進(jìn)軍奶粉業(yè)務(wù)，還需要提防“洋奶粉”的沖擊。

　　AC尼爾森《2012年全年中國嬰幼兒奶粉市場報告》顯示，2012年，中國銷售嬰幼兒奶粉385.18億元，其中，美贊臣、多美滋、惠氏及雅培四大洋奶粉品牌合計占據(jù)中國嬰幼兒奶粉近半市場。

　　王丁棉指出，通過兼并收購確實能擴(kuò)大市場份額，但培育品牌遠(yuǎn)不止這么簡單。在進(jìn)行商業(yè)運作的同時，乳業(yè)巨頭還應(yīng)更加注重對自身產(chǎn)品品質(zhì)的提高，塑造能給消費者帶來信任的品牌。

　　2013年，我國乳制品進(jìn)口仍然保持高速增長。1-4月份累計進(jìn)口乳制品59.62萬噸，貨值20.81億美元，同比分別增長24.63%和19.27%，其中乳粉29.87萬噸，同比增長28.61%，與嬰幼兒奶粉生產(chǎn)相關(guān)的乳清、乳糖、乳清蛋白合計15.12萬噸，進(jìn)口量亦保持在較高水平。

　　而即便是在液態(tài)奶細(xì)分行業(yè)，來自海外的威脅也日益明顯。1-4月份，我國進(jìn)口液態(tài)奶6.37萬噸，同比增長164.69%。中國乳制品工業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長宋昆岡預(yù)計，今年液態(tài)奶進(jìn)口同比增長將超過150%，液體乳將來受國際影響越來越大。

　　張亮表示，社會大眾普遍認(rèn)為進(jìn)口產(chǎn)品質(zhì)量有保證，實際情況并非如此，按照中國的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)真去檢驗“洋奶粉”，小毛病也很多，只是今天國產(chǎn)的小毛病，甚至大毛病還不時出現(xiàn)，進(jìn)口產(chǎn)品的問題被掩蓋了而已�！斑@還需要本土企業(yè)整頓到位，產(chǎn)業(yè)整體素質(zhì)得到全面提高。那么，進(jìn)口產(chǎn)品必將承受巨大壓力�！�