繼施正榮于3月4日“被”離職之后，3月11日消息稱，尚德董事會已開始了對施正榮涉嫌內幕交易的調查。

　　【中國經營網綜合報道】備受關注的尚德電力內訌再次發酵，繼施正榮于3月4日“被”離職之后，3月11日消息稱，尚德董事會已開始了對施正榮涉嫌內幕交易的調查。

　　施正榮遭董事會內部調查

　　據京華時報[微博]消息，3月11日，尚德董事會已經開始了對公司創始人施正榮涉嫌內幕交易的調查。從知情人士處獲悉，尚德董事會突然“解除”施正榮董事長職務，是為了啟動對其涉嫌關聯交易的內部調查。據了解，尚德電力董事會已于上周五進入內部審計流程，重點審計與施正榮個人相關的關聯交易，其中包括亞洲硅業青海有限公司(簡稱“亞洲硅業”)、蘇州賽伍應用技術有限公司、鎮江豐源新能源科技有限公司、江蘇綠揚電子儀器集團有限公司、上海尚理投資有限公司(簡稱“尚理投資”)、江蘇太陽集團有限公司。

　　盡管尚德董事會對施正榮內部調查的結果還無從知曉，但從公開的報道和資料可以獲悉，外界對于施正榮涉嫌內幕交易的質疑早已存在。2007年1月，亞洲硅業成立不到一個月，尚德就與其簽訂了長達16年的15億美元無條件支付合約，用來購買高純度多晶硅材料;而亞洲硅業直到2008年12月31日第一爐多晶硅才正式出爐。此后5年，尚德電力還為亞洲硅業提供了1000萬美元的無息貸款、5億元人民幣擔保和近億美元的預付款項，并在很長時間內是亞洲硅業惟一的客戶。海外已有投資者就此將施正榮及高管訴至美國法院，目前，美國法院已立案。公開資料還顯示，尚理投資的法人代表為施正榮的妻子張唯。

　　這些都讓外界關于施正榮涉嫌關聯交易、進行利益輸送的質疑此起彼伏。不過尚德以及施正榮本人從未對此給予過正面回應。在去年施正榮辭去CEO后首次公開露面時，尚德投資關系部主管張建敏曾經表示，傳言太多，不予置評。而施正榮本人始終對此三緘其口，不愿回應。

　　另據每日經濟新聞報道，無錫尚德進行破產重組，在業內人士看來，對于施正榮將非常不利。無錫市官方一位知情人士表示，無錫尚德如果啟動破產保護程序，那么施正榮面臨最大的危險就是之前被廣泛懷疑的關聯交易，因為徹查施正榮的關聯交易以及利益輸送是無錫尚德重組的前奏。

　　國內一家光伏行業協會的負責人稱，徹查施正榮關聯交易以及利益輸送只是無錫尚德重組的前奏，也是給投資者一個交代。

　　另據媒體報道，3月4日晚間，尚德突然宣布，創始人施正榮不再擔任董事長一職。但第二天，施正榮發表了措辭強硬的個人聲明，指責董事會解除其職務的行為是錯誤且非法的。“董事會沒有法律依據這樣做，這個決定是無效的”，“不不代表公司最大利益”。施正榮與尚德董事會的矛盾就此已經徹底公開。

　　中國經營報3月9日報道，據當地政界人士透露，如無意外，尚德電力的核心資產無錫尚德將在3月15日至3月20日之間，正式啟動破產保護程序，無錫市國聯發展(集團)有限公司(簡稱“無錫國聯”，成立于1999年5月8日，是無錫市人民政府出資設立并授予國有資產投資主體資格的國有獨資企業集團)將接手和主導之后的重組工作，它將以母公司或者旗下產業投資基金的形式全面接管無錫尚德。

　　據悉，無錫國聯重組無錫尚德共有兩種方案：一種是將從其現有的資產中切出一部分優質資產并對其進行收購，而另外的資產則可通過變賣設備來償還欠債;另一種則是全盤接手無錫尚德的資產，使之國有化。

　　施正榮被指掏空尚德電力

　　有意思的是，就在大家認為無錫尚德將對施正榮進行關聯交易進行徹查時，就有消息稱，尚德電力董事會在施正榮被辭去董事長職務之后就開始對其關聯交易進行內部審查。“施正榮辭職一是給政府重組進行讓路，二就是便于尚德電力進行內部調查。而調查的問題就是之前被外界關注的關聯交易，目前調查已經進入內部審計流程。”一位接近無錫尚德的知情人士稱。

　　據上述知情人士介紹，此次重點審查施正榮個人的關聯交易公司包括亞洲硅業青海有限公司 (以下簡稱亞洲硅業)、鎮江豐源新能源科技有限公司、蘇州賽伍應用技術有限公司(以下簡稱蘇州賽伍)、江蘇綠揚電子儀器集團 (以下簡稱綠揚集團)和江蘇太陽集團等公司。

　　而此前一份由尚德電力前任和現任高管聯合制作的調查報告，直指施正榮涉嫌轉移資產掏空尚德電力。其中在亞洲硅業成立不久后，施正榮就與該公司簽訂了長達16年的15億美元無條件支付合約，此外還在2008年向亞洲硅業提供了1000萬美元的無息貸款，同時尚德還向亞洲硅業提供了6120萬美元的預付款，而此時該公司并未實現產能生產。“這一系列(事件)都是在施正榮的控制之下，尚德方面的財務人員一直在幫助亞洲硅業向銀行貸款，而憑借從尚德獲得的大額訂單，亞洲硅業獲得了銀行數億元的貸款。”上述知情人士表示。

　　除此之外，尚德還不計成本與蘇州賽伍以及綠揚集團進行合作，其中蘇州賽伍生產的多種背板，客戶只有尚德一家，而尚德的出讓價格高出市場價的10%。其他幾家關聯交易的公司，同樣存在尚德高出市場價格采購的情況。“其實施正榮這些關聯交易以及利益輸送，很多尚德內部高管都知道這個情況，只是睜一只眼閉一只眼。”上述知情人士說。

　　公開消息顯示，海外投資者已經將施正榮訴訟至美國法院，該訴訟指控施正榮輸送利益給亞洲硅業掏空尚德，此外投資者還指控尚德高管為了實現自身利益而挪用尚德電力高達16.8億美元投資資金，目前美國法院已對此立案。

　　無錫尚德將啟動破產保護

　　每日經濟新聞消息稱，3月11日晚，尚德電力對外發布公告稱，公司已經與超過60%的可轉債劵持有人簽訂了延期兩個月的償還債務協議。協議規定如果尚德在3月15日到期時無法償還可轉債，那么債權人不會在5月15日之前行使權力，除非有某些可能導致協議提前終止的市場事件發生，這就意味著尚德為自己贏得了兩個月的緩沖期。

　　按照計劃，無錫尚德將在3月15日向持有尚德電力可轉債的債權人支付5.7億美元的債務，但是按照目前無錫尚德的財務狀況，很難支付這筆債務。“此時簽署這個協議，證實了之前的傳聞，無錫尚德根本拿不出這么多資金來解決債務危機。”一位業內人士說。

　　面對即將到期的可轉債，在去年11月，尚德電力向債權人提供了三種選擇方案：第一個是重組可轉債，第二個是將可轉債轉股，第三個是引進戰略投資者。對此，上述業內人士表示：“從目前的情況來看，是破產重組可轉債。如果接下來尚德能把目前已經控制在手的環球太陽能基金旗下的光伏電站資產進行脫手的話，那么就很有希望獲得數億美元的資金，這樣將幫助尚德解決兩個月后到期的可轉債資金問題。”

　　對于可轉債獲兩個月的延期時間一事，尚德CEO金緯在接受媒體采訪時說，“可轉債務延期協議體現了債權人對尚德的支持，并為雙方進一步商討這些可轉債達成共識提供了良好平臺。目前我們的磋商已取得進展，正攜手以求盡快找到解決方案。與此同時我們將繼續評估成本和運營，進一步提高效率。”

　　雖然可轉債得到了兩個月的延緩時間，但是無錫尚德還是免不了被地方政府接手的命運。

　　公開報道顯示，尚德電力的核心資產無錫尚德將在3月15日至3月20日之間，正式啟動破產保護程序。無錫市國聯將接手和主導之后的重組工作，它將以母公司或者旗下產業投資基金的形式全面接管無錫尚德。

　　尚德6年稅費返還86億元

　　據第一財經日報消息，尚德電力旗下子公司(即經營實體)——無錫尚德太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)的一些經營情況也正在浮出水面。

　　據了解到，6年內無錫尚德所獲得的稅費返還額高達86億元，而該公司支付的各項稅費僅占其稅收返還額的十分之一。而其獲得稅費返還的前提就是大量出口，這些出口產品不少是銷售給了自己的海外公司。

　　內部資料顯示，無錫尚德的營業收入在8年時間內擴大了十倍以上，隨之增長的還有大量的稅費返還，即高額的出口退稅。

　　2005年，無錫尚德營收18億元，彼時其已算是光伏業大亨。諸多光伏同行還在上市籌備中。

　　2006年~2011年，歐洲及北美地區的光伏電價補貼政策又讓尚德嘗到了快速壯大的甜頭，其主營收入從44.9億元人民幣提升至202億元。同期，無錫尚德的稅費返還額也從5000萬元左右攀升到了23.6億元，6年間獲得的稅費返還高達86.5億元。其中，2008年以后，其每年的稅費返還都在15億元以上，當然這也是因2008年之后該公司的營業收入高達140億元以上所致。

　　一位不愿透露姓名的光伏分析師表示，稅費返還的吸引力是極大的，這或許是為何那么多的光伏企業在如今虧本的狀態下，還要不斷地向海外出口光伏組件的原因之一。

　　而相比如此高額的稅費返還，該公司在2011年所支付的各項稅金僅為4.09億元，2006年~2010年這5年間每年都在4087萬元~1.2億元之間，總計稅費額為8.39億元，是其稅費返還的十分之一。

　　獲得“稅費返還”的基礎，就是無錫尚德需要向海外出口產品。近幾年來，無錫尚德出口頗多，而且其對自己關聯公司的出口額也在不斷加大。

　　2011年，無錫尚德銷售給Suntech Power International Ltd.(下稱“尚德國際”)、Suntech America Inc.(下稱“尚德美國”)的產品總額為97.78億元和45.9億元，同比增加了32%和72%，而同期無錫尚德的營收增幅僅為6%。

　　2008年，無錫尚德銷售給尚德國際和尚德美國等兩家公司的產品總額分別為38億元和8.03億元。換言之，4年內，尚德銷售給關聯企業的產品總額同比增長了兩倍以上，但4年內的營收增幅是40%。

　　一位不愿透露姓名的券商分析師表示，不少光伏企業在對外經營過程中，通常會設立制造和銷售等兩類公司。“(無錫)尚德就是制造商，尚德國際和尚德美國就是銷售商，有可能后兩家公司會再分銷給歐美當地的下游公司、電站投資企業等。”

　　而據拿到的一份內部材料，尚德國際、尚德美國及無錫尚德等三家企業都是尚德電力的子公司。

　　向自己的關聯企業銷售產品，雖然來往賬務和交易都顯得較方便，但同時也會產生其他問題，其中之一就是可能產生較高的應收賬款。從財報上看，2011年無錫尚德雖然向尚德國際出口了97億元的貨品，但年末的應收賬款并不小，而是高達41.53億元之多，應收賬款占出口額的比重為42%;來自尚德美國的應收賬款也有16.4億元左右，是無錫尚德向尚德美國銷售產品總額的三分之一。

　　無錫尚德與關聯公司的采購數額也較高。因此，無錫尚德構建了一個“產業鏈”：向關聯公司購買原材料—制造光伏產品—再把不少貨品銷售給自己的關聯公司。

　　2011年，無錫尚德向關聯方亞洲硅業、尚德國際、尚德太陽能電力有限公司等采購的總額為112.8億元，而2010年向眾多關聯公司的采購額只有59.86億元。但兩年之內，其總營收額提高幅度還不到10%。

　　值得注意的是，一家名為鎮江榮德新能源科技有限公司(下稱“鎮江榮德”)的關聯企業，獲得了來自無錫尚德的青睞：2010年其銷售給無錫尚德的原材料為6.32億元，但一年后就提升至21.18億元。鎮江榮德其實是在2010年5月從鎮江環太硅科技有限公司中分拆出來的一家新公司，其最終控股方還是“尚德系”。