瑞銀被推到風(fēng)口浪尖：甫上市業(yè)績(jī)變臉，招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)確成疑

　　裁員潮、業(yè)績(jī)變臉背后，是中國(guó)汽車市場(chǎng)陷入低谷，以及比亞迪汽車(微博)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，比亞迪垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈模式是把雙刃劍，在汽車市場(chǎng)行情好的時(shí)候，其成本優(yōu)勢(shì)一覽無(wú)遺；但當(dāng)遭遇行業(yè)寒冬，垂直整合的全產(chǎn)業(yè)鏈龐大的產(chǎn)能和人力，就成為公司巨大的包袱。現(xiàn)在比亞迪的陣痛，就是為這一模式埋單。

　　●南方日?qǐng)?bào)(微博)記者 田志明

　　秋風(fēng)秋雨愁煞人，盛宴之后是狼藉。這兩句話，最貼切地道出了曾經(jīng)的明星公司比亞迪當(dāng)前的尷尬境遇。

　　比亞迪的“裁員門(mén)”、“業(yè)績(jī)變臉門(mén)”影響還未消退，相關(guān)部門(mén)對(duì)媒體報(bào)道的比亞迪與保薦人瑞銀演雙簧的指責(zé)還沒(méi)有給出權(quán)威說(shuō)法。日前，媒體又報(bào)猛料，稱比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)群將再裁員7000人，占目前比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)群的總?cè)藬?shù)(17000人)的40%。上述消息如同一柄寒劍，再次刺向比亞迪。

　　記者從比亞迪內(nèi)部人士獲悉，由于近日負(fù)面消息不斷，比亞迪管理層已經(jīng)焦頭爛額，到處救火。

　　此前比亞迪的裁員已引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注。這實(shí)際上是一波未平，一波又起。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(微博)》報(bào)道，此次裁員涉及比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)群旗下的8個(gè)部門(mén)，有的部門(mén)甚至是直接撤銷。

　　不過(guò)，對(duì)于這一裁員消息，比亞迪一如既往地矢口否認(rèn)。記者致電比亞迪董秘和投資者關(guān)系部，相關(guān)工作人員告訴記者，比亞迪目前確實(shí)正處于調(diào)整期，在人事上有些調(diào)整，但并未聽(tīng)說(shuō)有裁員7000人的事情。

　　受裁員消息沖擊，昨日比亞迪H股暴跌10.86%，報(bào)收11.00港元；而A股相對(duì)抗跌，跌幅僅為0.62%。

　　瑞銀被質(zhì)疑“只薦不保”

　　在裁員潮出現(xiàn)的同時(shí)，比亞迪的另一大負(fù)面新聞就是其業(yè)績(jī)的大變臉。而在比亞迪回歸A股之前，盡管市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展減速已經(jīng)有了預(yù)期，但慘烈的事實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了此前的預(yù)期。很多投資者質(zhì)疑，比亞迪為了回歸A股上市圈錢(qián)，有意隱瞞了負(fù)面信息，等錢(qián)圈到手之后，業(yè)績(jī)大變臉已經(jīng)無(wú)關(guān)緊要，裁員的屠刀也肆無(wú)忌憚地舉起。

　　更有專業(yè)人士指出，比亞迪銷售數(shù)據(jù)下滑，從2010年四季度已現(xiàn)端倪。但無(wú)論是公司管理層還是瑞銀證券，在整個(gè)上市過(guò)程中對(duì)此幾乎只字未提。比亞迪的保薦人——瑞銀證券很可能與比亞迪公司演了一出雙簧，瑞銀證券被質(zhì)疑為了賺取高昂的承銷費(fèi)用(據(jù)悉超過(guò)4500萬(wàn))“只薦不�！�，未能對(duì)比亞迪業(yè)績(jī)大幅下滑作出充分的估計(jì)，存在忽悠投資者的嫌疑。更有聲音尖銳地指出，“這不是能力問(wèn)題，更多是道德的問(wèn)題”。

　　比亞迪的半年報(bào)顯示，2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入225.45億元，同比下降10.77%；凈利潤(rùn)為2.75億元，同比遽降88.63%。半年報(bào)中，比亞迪更是預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)在1.22億元至3.65億元。而在上市詢價(jià)期間，瑞銀證券發(fā)布的價(jià)值分析報(bào)告預(yù)計(jì)，比亞迪2011年、2012年、2013年的凈利潤(rùn)將分別達(dá)到20.3億元、34.5億元和39.4億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為16%。如果按照瑞銀預(yù)計(jì)的20.3億元全年業(yè)績(jī)，比亞迪必須在今年第四季度凈賺16.65億至19.08億元。顯然，在目前的市場(chǎng)大環(huán)境下，這一目標(biāo)根本就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

　　比亞迪在中小板上市后，連續(xù)收出6根陽(yáng)線，股價(jià)從22元開(kāi)盤(pán)價(jià)(發(fā)行價(jià)是18元)一路上沖到35.55元。此后，公司股價(jià)隨大盤(pán)一起向下調(diào)整。到8月22日晚間發(fā)布半年報(bào)，當(dāng)時(shí)比亞迪股價(jià)還在26.63元。然而，糟糕的半年報(bào)和此后傳出的裁員消息，對(duì)公司股價(jià)造成重創(chuàng)，到昨日收盤(pán)，比亞迪股價(jià)報(bào)19.20元，很多投資者被深度套牢。

　　對(duì)于“雙簧說(shuō)”，比亞迪和瑞銀方面都堅(jiān)決否認(rèn)。瑞銀證券發(fā)言人稱，該公司已按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提交相關(guān)報(bào)告對(duì)此進(jìn)行解釋。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀指出，首先，上市之后比亞迪業(yè)績(jī)就大幅下滑，瑞銀一定要負(fù)責(zé)任。如果它保薦了之后業(yè)績(jī)變臉，那么按照規(guī)定它應(yīng)該受到處罰。第二，比亞迪業(yè)績(jī)下滑，那么它的招股說(shuō)明書(shū)是不是準(zhǔn)確？如果說(shuō)招股說(shuō)明書(shū)造假，造成業(yè)績(jī)變臉，那么應(yīng)該處理投行。

　　“巴菲特光環(huán)”不再

　　比亞迪為國(guó)人所熟知，一個(gè)很重要的原因，是股神巴菲特投資比亞迪H股�！氨葋喌鲜侵袊�(guó)增長(zhǎng)最快的汽車公司”，巴菲特曾經(jīng)評(píng)價(jià)道。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，比亞迪在傳統(tǒng)汽車業(yè)上創(chuàng)造的增長(zhǎng)奇跡，是因?yàn)楸葋喌馅s上了好時(shí)候。在鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的政策推動(dòng)下，中國(guó)汽車市場(chǎng)前幾年高速增長(zhǎng)，到2010年汽車銷量達(dá)到了1806萬(wàn)輛，成為全球最大的汽車市場(chǎng)。在這個(gè)利好的大環(huán)境下，比亞迪傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)一路順風(fēng)順?biāo)��?007年，比亞迪剛進(jìn)入汽車市場(chǎng)便獲得了10萬(wàn)輛的銷量，一直到2009年，比亞迪汽車銷量的增幅幾乎每年都能翻一番。2010年，比亞迪賣出了52萬(wàn)輛汽車。比亞迪的超常規(guī)發(fā)展，創(chuàng)造了業(yè)內(nèi)的傳奇。

　　然而，自2010年開(kāi)始，中國(guó)汽車市場(chǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，從來(lái)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)行業(yè)寒冬的比亞迪，面對(duì)景氣度快速下降的市場(chǎng)，第一次感受到了切膚之痛。2011年上半年，比亞迪整車銷售22萬(wàn)輛，同比下降23%，凈利下降近九成。

　　更引發(fā)業(yè)內(nèi)人士熱議的，是比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式。比亞迪將此前發(fā)展電池的模式引入到汽車產(chǎn)業(yè)，實(shí)行全產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，從汽車引擎、空調(diào)、燈具，到安全帶、安全氣囊、汽車電子產(chǎn)品等各種汽車零部件，尤其是汽車模具，都是自主開(kāi)發(fā)制造。這種模式，使得比亞迪的汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)鏈?zhǔn)�分長(zhǎng)，需要開(kāi)設(shè)大量的工廠，雇傭大量的工人。在行業(yè)景氣度高的時(shí)候，這種模式能節(jié)省大量成本，使得比亞迪汽車具有較高的成本優(yōu)勢(shì)；而當(dāng)行業(yè)不景氣的時(shí)候，這種模式又成為比亞迪的沉重負(fù)擔(dān)，大量的生產(chǎn)線和生產(chǎn)工人被閑置。裁員就在所難免。曾經(jīng)的發(fā)展利器，如今成為發(fā)展的掣肘。

　　此外，被比亞迪寄予無(wú)限希望的新能源汽車，到目前為止，銷售的數(shù)量只有700臺(tái)左右，距離規(guī)模化和盈利還十分遙遠(yuǎn)。加上目前國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)還并不成熟，國(guó)家鼓勵(lì)政策的方向還不明確，這使得比亞迪新能源汽車(微博)短期之內(nèi)更是美夢(mèng)難圓。

　　今年以來(lái)的種種挫折，使得比亞迪的“巴菲特光環(huán)”黯然褪色。一向自負(fù)的王傳福也不得不承認(rèn)，比亞迪2009年就犯下錯(cuò)誤，現(xiàn)在的裁員和調(diào)整是為過(guò)去的錯(cuò)誤埋單。這個(gè)調(diào)整將會(huì)歷時(shí)3年。但公司2015年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量中國(guó)第一的目標(biāo)不會(huì)改變。