每經記者 謝曉萍 發自北京

　　國美控制權爭奪戰已經進入決戰前的關鍵時刻。在“9.28特別股東大會”召開之前，黃光裕方面一直頗為擔心的國美電器董事局在 “一般授權”下對貝恩投資再次進行定向增發遲遲沒有下文。

　　昨日(9月19日)，針對“增發”一事，國美相關人士對 《每日經濟新聞》表示，目前的確沒有增發的相關信息披露，該人士指出，一旦增發，也將根據香港上市公司法規和信息披露規則馬上公告。

　　“從目前的時間點來看，國美董事局的增發可能性并不大。”并購專家冀書鵬表示。根據國美電器公告，9月22日之后國美電器將暫停辦理股份過戶登記。現在距離9月22日，只有兩個工作日用于認購以及辦理手續等各方面。

　　不過，有知情人士向《每日經濟新聞》透露，國美董事局增發方案遲遲未定，主要是沒有找到合適的接盤者。針對上述言論，國美相關人士不予置評。

　　增發仍存不確定性

　　9月15日，國美電器發布公告，該公告指出，收到大股東黃光裕控股公司ShinningCrown代表律師9月13日發來的函件，稱擔心國美現任董事會不當使用增發授權。

　　“試圖利用增發降低大股東持股比例顯然不合適，另外增發會攤薄所有股東的權益，大股東方面堅決反對增發。”國美董事會的執行董事候選人鄒曉春在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示。

　　對此國美方面表示，ShinningCrown的擔心是毫無根據的，所謂國美股票增發的時間尚未確定，且反對取消20%增發權。國美方面強調說，即使將來增發，公司會考慮所有相關因素，并不是為了攤薄某一方的股權。

　　國美方面曾表示，對于國美董事會現有的20%增發新股的一般性授權，國美董事會認為在上市規則下是允許的，五年計劃需要大量資金支持，黃光裕近期行為的不確定性因素，如果國美在短期內缺乏資金，只能在無法依靠公司最大股東支持的時候盡力推行。通過一般授權來籌措資金較為簡單，風險較小，有利于股東價值。

　　增發“招數”勝算不大

　　業內人士指出，對于大股東黃光裕而言，增發依然是這場控股權之爭道路上的一顆 “定時炸彈”。陳曉如果增發20%，黃光裕的股權將進一步被稀釋至26%左右，話語權也將進一步削弱。

　　鄒曉春坦言，對于大股東而言，最擔心的問題依然是增發，大股東方面也做好了準備，此前正式向董事局發出溢價優先購買增發股份的要約。這也被外界解讀為，一方面表態黃家有資金實力應對增發，另一方面也給陳曉壓力——慎用“增發”。

　　不過，國美董事局的增發方案也并非沒有相關法律限制。根據香港證券法規定，黃光裕方面如果不被列入定向增發的收購方，其投票的否決權也將發揮作用，如果董事局置大股東“溢價優先權”于不顧，或面臨香港證監會的法律風險。

　　業內人士指出，對陳曉來說，是否增發，由誰認購非常關鍵。據知情人士透露，國美方面此前有過相關的計劃，由貝恩來接手其中的10%，剩下的10%由其他投資機構來認購，包括復星投資在內的多家大型投資機構均同國美方面有過接觸。

　　“事實上，國美是一個值得投資的公司，但目前投資者多半都不愿意趟這渾水。”一位投行人士表示。

　　冀書鵬認為，增發對陳曉及國美董事局而言是一把雙刃劍。由于貝恩資本同陳曉并沒有在股權上有大于大股東的優勢，因此仍然需要其他中小股東的支持，而增發意味著這些股東的股權面臨被稀釋。另一方面，黃光裕方面已經明確表態要約收購現有發行授權可予配發及發行的股份總數的55%至65%，一旦黃家籌到足夠的資金拿到這部分股權，陳曉方面勝算也將“大減”。