機構投資者被迫加入戰局，占股超過40%的前50大機構投資者的投票將起決定性作用

　　【財新網】(特派香港記者 王端)對于國美電器(00493.HK)前主席黃光裕提出的撤銷現任主席陳曉的動議，占股超過40%的前50大機構投資者的選擇已經成為決定戰局的關鍵。

　　從財新記者采訪的情況來看，無論是黃光裕家族，還是“去黃光裕派”聯盟——貝恩資本與管理層，近來都在緊鑼密鼓地四處奔走，游說機構投資者站到自己一方。

　　綜合多方采訪情況看，機構投資者都認為管理層穩定最重要，希望各方能理性面對，讓這場控制權之爭盡快結束。但具體到支持哪一方，則似乎各有利益考量，意見并不完全一致。

　　此次大戰，雙方均有備而來。接近國美管理層的人士向財新記者表示，事發前后，已與前20大股東溝通，獲得普遍支持，很多人表態“堅決支持現任管理層”。不過，黃光裕一方也聲稱，綜合了解過多個機構投資者的意見，業已取得部分股東支持，對于臨時股東大會上的新動議獲得通過有信心。

　　依照國美公司章程，持股10%以上的股東有權提議召開臨時股東大會，董事會須在21天內答復，即便不表支持，動議股東也可再過21天后自行召集臨時股東大會。

　　黃光裕的動議要通過，需要在特別股東大會上獲得半數以上支持。如果貝恩資本選擇將手持可轉債轉換為國美股權，那么，黃光裕手握34%的股權將攤薄至29.8%，貝恩資本與陳曉一方持股量最多可達11%左右，必須另外獲得至少19%以上的股東支持，才有可能否決黃光裕動議。

　　這意味著至遲在9月底之前，陳曉和貝恩資本董事總經理竺稼必須多方游說，爭取到盡可能多的機構投資者“并肩作戰”。

　　而接近國美管理層的人士指出，國美希望可以總共“掌控”到35%的股權，才對臨時股東大會否決動議有把握。

　　Thomson數據顯示，國美股份目前約有近180個投資機構股東，持股合計44.84%。前50大機構則持有超過40%的股權。

　　根據國美2009年報披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股權、富達基金持有5.93%股權，三家總計持股20.6%。如果“去黃”陣營獲三大機構支持，基本可以勝券在握。

　　接受采訪的多家機構投資者表示，如果是從股東利益出發，肯定希望一個穩定的經營管理團隊，不希望出現基本面變化，“出現新的管理層，然后翻盤，這將令情況更加復雜”，所以希望希望黃光�；貧w財務投資人的角色。

　　也有兩家持股頗多的基金表示對事態持觀望態度。其中一家基金的經理認為現在黃仍稍占上風，很多基金未必參與投票。

　　從國美管理層及貝恩傳遞的信息顯示，董事會正在考慮動用增發20%的授權，在特別股東大會召開之前就稀釋黃光裕的股權。

　　這也令到部分機構投資者表達出對被“攤薄”憂心。如何增發？是引入新的股東、抑或只是對現有大股東作定向增發？

　　據接近國美管理層的人士表示，應該不會再引入國外同行作為策略股東。 但如果只對現有的大股東增發，中小股東被攤薄，很可能招致其不滿，而大型基金配售亦面對回報率的問題。

　　“這次增發目的并非是用于公司發展項目，而是為了攤薄大股東，連累機構投資者加入戰局，情何以堪？”有機構投資者表示。

　　然而對于持股較多的機構而言，參與配售也許是必然選擇，因為國美電器股價已累跌很多，現在“抽身”已非易事。如果黃光裕勝出，國美電器可能會出現更大的動蕩，投資者亦面臨很大不確定性。