首鋼股份存貨占比最輕，緊隨其后的是鞍鋼股份、武鋼股份、馬鋼股份這三家大型鋼企，分別為11%、13%、15%

　　理財周報實習記者 陳凱眉/文

　　首鋼股份第四季度減少原材料采購，50%降幅最大，避免部分存貨損失

　　首鋼股份2008年底計提減值準備后，持有16.6億元的庫存，僅占總資產的9%，比第三季度末大幅減少50%。首鋼的總資產只有174億，在這24家上市公司中處于中等水平。首鋼股份2008年實現凈利潤4.06億元，同比減少30.82%。大大低于行業平均49%的跌幅。

　　在原材料采購方面，首鋼表現得很好。因為如果鋼廠在2008年四季度積極減少原材料采購，甚至改變合同減少長協礦的采購，那么至少可避免相當部分存貨損失。這一點可以結合企業年末存貨原值相對于三季度的降幅來分析，其中首鋼50%的幅度最大，從而降低原材料價格對公司經營業績的沖擊。

　　雖然首鋼在2008年積累的存貨比其他公司低，但沒有顯示出很好的實際經營業績。全年經營活動產生的現金流量凈額8158萬元，同比減少95.4%。

　　鞍鋼股份停產5座高爐及部分軋鋼生產線“瘦身”，實現鋼材產銷率101.66%

　　鞍鋼股份總資產103.72億元，在行業內規模排名第二。鞍鋼2008年有103.72億元存貨，僅占總資產的11%，存貨占比居第二輕。

　　2008年10月以后，鋼材價格持續大幅下跌，為了減少虧損，馬鋼股份停產5座高爐及部分軋鋼生產線。同時調整產品結構，增加盈利能力相對較高、市場銷路相對較好的產品產量。據了解，馬鋼2008年出口車輪、螺紋鋼及型材共81.2萬噸，很大程度上消化了公司的庫存。

　　總體上看，鞍鋼的生產規模保持穩定的水平。年報顯示，鞍鋼生產鐵1608萬噸，比上年降低0.14%，生產鋼1600萬噸，比上年降低0.52%，生產鋼材1500萬噸，比上年增長0.34%。

　　但是，在行業急劇下滑的背景下，鞍鋼股份銷售鋼材1523萬噸，比上年增長0.99%，實現鋼材產銷率為101.66%。從而使存貨保持合理的周轉水平。鞍鋼2008年實現凈利潤30.16億元，經營活動產生的現金流量比去年增加51%。

　　武鋼股份第四季度存貨環比劇減33.2%，今年一季度取向硅鋼銷量5萬噸

　　武鋼股份的存貨占比13%，且2008年第四季度環比劇減33.2%。

　　武鋼2008年全年產鋼1396萬噸、材1285萬噸，分別比上年增長17.4%和21.6%。實現營業收入733億元，同比增長35.4%，實現歸屬母公司凈利潤 51.9億元，同比下降20.4%，但也遠遠低于行業平均跌幅。

　　得益于取向硅鋼的高毛利以及武鋼去年四季度以來用大量國產礦代替進口礦降低成本的有效措施，武鋼雖然四季度虧損約20億元，但全年業績降幅僅20%，明顯好于行業平均水平。

　　今年一季度，同行公司均面臨困境。最近幾個月，武鋼能夠實現每月小幅盈利，主要得益于取向硅鋼。今年一季度武鋼取向硅鋼銷量約5萬噸，噸鋼盈利在1.3-1.5萬元左右。

　　馬鋼股份以長協礦為主，移向生產成本曲線的低端，具有防御性

　　據海關統計，我國1月至2月期間，累計進口鐵礦石7939萬噸，同比增長6%，鐵礦石進口均價80.5美元/噸，下跌38.6%。研究認為，因為現貨價格大幅下跌，原料價格剛性的公司應計提更多的減值。鋼鐵公司剛性的原料價格一般有兩類，一類是長期協議礦，另一類是大股東供應的關聯交易礦。這兩類礦石占比越高的公司，理論上減值幅度愈大。

　　比如鞍鋼股份的長期協議礦和由股東供應的關聯交易礦占比較高，公司在2008年第四季度的資產原值比上季度減少15%，而計提資產減值準備后，賬面價值下降26.4%。

　　而對于庫存占比同樣較低的馬鋼股份，長協礦的大幅降價未必是利空。礦石大幅降價雖然可能拉低鋼價，但同時將擠壓現貨為主的鋼廠的供應。不過，以長協礦為主的馬鋼將移向生產成本曲線的低端，因此具有防御性。數據顯示，馬鋼2008年第四季度的存貨環比減少38.4%。

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