安信證券：貸存比20年歷史終結 銀行放貸能力獲釋放

　　金融改革再下一城

　　安信證券固定收益部研究主管 袁志輝

　　6月24日，李克強總理主持召開國務院常務會議，通過《商業銀行法修正案(草案)》，刪除了貸款余額與存款余額的比例不得超過75%的規定，將貸存比由法定監管指標轉為流動性監測指標。這意味著商業銀行的放貸能力得到徹底釋放，貸存比約束下的金融扭曲得到一定矯正，金融改革的進程得到快速推進。

　　早在1995年，為了限制商業銀行信貸投放規模，控制經營風險，《商業銀行法》規定其貸存比不得超過75%的監管紅線。在實際執行中，雖然也有銀行偶爾突破這一限定，但需要縮減后期的信貸規模，整體商業銀行體系被迫在貸存比紅線內進行資本中介服務。在市場信貸需求旺盛期，為了利潤最大化且不突破75%的貸存比規定，商業銀行不得不在負債端想方設法吸收存款規模，正常的經營行為受到抑制。

　　此外，2011年以來利率市場化飛速推進，商業銀行存款流失較為嚴重，一般存款轉為銀行理財、同業負債等其他的負債形式，商業銀行總負債多元化的同時規模仍強勁增長。近幾年貿易盈余萎縮，外匯占款流入放緩背景下，商業銀行派生存款能力急速下降。金融市場的快速發展，使得商業銀行規避存貸比監管的成本不斷提高。

　　貸存比的硬性規定日益無法適應經濟新常態下的金融系統發展需求，適時廢除順應了金融改革和經濟轉型的宏觀戰略要求。

　　首先，釋放信貸投放規模，助力穩增長。二季度宏觀經濟增速仍面臨壓力，并且實體經濟投資意愿持續低迷，經濟面臨慣性下跌壓力。廢除貸存比紅線，有利于商業銀行擴大信貸投放。雖然截至一季度，銀監會口徑的商業銀行貸存比為65.7%，距離上限還有9.3%的空間，但是結構上看由于經營業務的差異，股份制商業銀行尤其是城商行等中小銀行的貸存比約束仍很強。從一季報來看，上市銀行中有10家銀行存貸比超70%，招商、中信等銀行的貸存比短期突破75%。解除貸存比限制后，商業銀行新增信貸投放規模理論上大幅增長。

　　其次，降低實體經濟融資成本。2013年以來，降低融資成本被作為金融業重任，但是兩年過去了，融資成本降低幅度極為有限，以一般貸款加權利率為例，僅從2013年初的7.22%下行到今年一季度的6.78%，且與實體經濟投資回報率形成倒掛。廢除貸存比后，商業銀行信貸供給增加，將對貸款利率產生下移作用。更重要的是，沒有為了滿足貸存比規定而季末高息攬儲的必要后，商業銀行的負債成本勢必下行，逐步傳導至資產端貸款利率的下降。

　　最后，消除商業銀行扭曲經營，并穩定市場利率預期。由于存貸比及貸款規模約束，在利潤考核壓力下，商業銀行借道信托、券商資管等資產負債表外方式完成傳統的資本中介服務，但是這既不利于銀監會的監管，也不利于央行[微博]貨幣政策的順利傳導，且對金融市場產生扭曲，機構的杠桿套利、期限錯配等行為極大加劇了整個市場的系統性風險。市場利率將在央行引導下自由定價，但是穩定性極大提高。

　　目前我國的融資結構仍然以信貸等間接融資為主，商業銀行是經濟金融系統中最重要的資本中介。取消貸存比約束，商業銀行的業務重點由高息攬儲、表外投放信貸活動轉向資產端的管理，這也是國際化銀行的運營模式。

　　存續了二十年的貸存比監管被終結，在穩定經濟增長、推進金融改革方面可謂一石二鳥。而且在信貸資產偏向買方市場的情況下，出臺該項政策，對市場沖擊能達到最小化，但是效用最大化。