觀點地產(chǎn)網(wǎng) 和光 新年伊始，當人們還在歡呼從單周8連發(fā)到18連發(fā)的“史上最猛IPO重啟”之時，監(jiān)管層又送出了一份“大禮”。

　　1月7日，大量媒體報道稱，國務(wù)院辦公廳向相關(guān)部委和各省政府下發(fā)《關(guān)于加強影子銀行業(yè)務(wù)若干問題的通知》(第107號文)，該文件厘清了中國影子銀行的概念，并明確影子銀行監(jiān)管責任分工，以及如何完善各相關(guān)公司股票走勢類金融機構(gòu)的監(jiān)管問題。

　　多數(shù)媒體評價認為，107號文“堪稱中國史上最為嚴格的影子銀行監(jiān)管文件”，而不少媒體也通過不同渠道證實了這份重磅文件的存在。

　　一直以來，中國影子銀行迷霧重重，一般意義上的影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系(包括各類相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動)。

　　據(jù)了解，107號文明確定義中國影子銀行主要有三類：一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機構(gòu)等；二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機構(gòu)，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等。

　　雖然107號文件正面肯定了影子銀行產(chǎn)生是金融發(fā)展、金融創(chuàng)新的必然結(jié)果，是傳統(tǒng)銀行體系的有益補充，在服務(wù)實體經(jīng)濟、豐富居民投資渠道等方面起到了積極作用，但不可否認的是，影子銀行確實存在著一定風險，特別是對于房地產(chǎn)行業(yè)而言。

　　文件消息面世前后，地產(chǎn)股的連續(xù)下跌已經(jīng)說明了一些問題。實際上，同時期并無其他明顯利空房地產(chǎn)的相關(guān)政策及消息，正好相反，以萬科、恒大為代表的多家上市房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)布了喜人的2013年銷售業(yè)績，甚至碧桂園、陽光城等房企銷售增長翻倍。

　　市場擔憂的是，房地產(chǎn)企業(yè)流動性將受到影子銀行監(jiān)管的沖擊，因為影子銀行資金主要流向房地產(chǎn)，特別是中小房地產(chǎn)企業(yè)。對于流動性極度敏感的中國房地產(chǎn)企業(yè)，獲得資金的渠道本來不多，在多年調(diào)控下，銀行早已被嚴格限制對地產(chǎn)企業(yè)放貸，開發(fā)商幾乎不可能從銀行、股市等正規(guī)渠道獲得融資。因此，房企通過信托、基金等第三方或者說影子銀行渠道獲取資金，在近年來成為越來越普遍的現(xiàn)象，也起到了越來越重要的作用。

　　中國非銀行金融機構(gòu)中規(guī)模最大的是信托公司，流向房地產(chǎn)的影子銀行融資也主要是信托融資和地方融資平臺融資。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2013年房地產(chǎn)信托直接融資規(guī)模約3000億元；通過信托流向地方融資平臺的資金，有一大部分也進入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域，而國家審計署近期公布的地方債務(wù)通過信托平臺來源為1.43萬億元。可以說，嚴管影子銀行對房地產(chǎn)行業(yè)影響最大，甚至可能會出現(xiàn)局部資金鏈斷裂及信用違約事件。

　　有分析人士還認為，房地產(chǎn)類貸款將是2014年金融監(jiān)管的重點。107號文件要求對影子銀行的嚴加監(jiān)管，特別是信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)，并對信托受益權(quán)產(chǎn)品做出了明確規(guī)定，預(yù)示2014年房地產(chǎn)企業(yè)融資艱難。

　　而在107號文件出臺前一天，銀監(jiān)會已召開了2014年全國銀行業(yè)監(jiān)管工作會議，指出今年將切實防范和化解金融風險隱患，包括緩釋平臺貸款風險、嚴控房地產(chǎn)貸款風險、防化產(chǎn)能過剩風險，防范四種理財業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)等四種業(yè)務(wù)風險，包括不規(guī)范的理財產(chǎn)品、不審慎的信托業(yè)務(wù)、融資性擔保和小額信貸。

　　與嚴管影子銀行相應(yīng)的是，在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)似乎已感受到了流動性寒意，開始再次大舉在海外發(fā)債融資。

　　1月7日，富力地產(chǎn)公布，將發(fā)行2019年到期的10億美元8.5%優(yōu)先票據(jù)；佳兆業(yè)同日公告披露，額外發(fā)行于2018年到期2.5億美元8.875%優(yōu)先票據(jù)；合景泰富也于1月7日公布，擬國際發(fā)售擔保美元定息優(yōu)先票據(jù)，而12月份，才有市場消息稱，合景泰富在尋求一筆規(guī)模為20億港元的三年期分期貸款。

　　相信這些只是開始，可以預(yù)計，在海外上市、擁有更豐富融資渠道的內(nèi)房企業(yè)群會出現(xiàn)一輪發(fā)債熱潮，以獲取更多資金應(yīng)對可能出現(xiàn)的融資困難。

　　但遠水能否解得近渴難于判斷，特別是以美國“QE3退出”為標志性事件的影響下，未來海外融資環(huán)境或會趨緊，融資成本上升也是大概率事件。對于有機會在海外取得資金的一批內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)來說，這一輪融資窗口期可能是不能錯過的“末班車”。【作者：和光 】(編輯：文靜)