投資者報(評論員 勾新雨)中國鋼鐵企業(yè)的命運從來沒有像今天這樣撲朔迷離過。雖然《鋼鐵產業(yè)振興規(guī)劃》細則尚未正式公布，但以央企寶鋼、武鋼、鞍鋼為主導來重組的三巨頭格局已經慢慢形成，且氣勢逼人。

　　在中國，從來沒有一個行業(yè)的重組和并購像鋼鐵行業(yè)那樣，牽扯到如此眾多的利益關系，連橫和合縱，結盟與背叛，每天都在上演。鋼鐵業(yè)既不像它的上游資源行業(yè)石油業(yè)、發(fā)電業(yè)那樣，實現(xiàn)了央企的大一統(tǒng)；又沒有像下游行業(yè)機電和輕工那樣早已徹底民營化。這是一個半市場、半管制，鋼材價格完全市場化，而鋼鐵資源配置又牢牢抓在政府手里的特殊行業(yè)，中國在經濟轉軌過程中所出現(xiàn)的種種不可思議的情況，在這場鋼鐵大重組中都會淋漓盡致地上演。

　　誰的鋼鐵業(yè)？

　　央企為主的鋼鐵業(yè)是關系國民經濟命脈的重要行業(yè)，國務院國資委不但不會放手，而且還要做大做強，提高集中度，提高鐵礦石資源等在國際市場上的話語權，各央企早已摩拳擦掌，直奔二線央企和地方鋼企。

　　作為地方國有鋼企，很多都是一市乃至一省的財稅大戶，地方國企很難將這些企業(yè)拱手相讓，要么像山東和河北那樣抱團取暖、抗衡央企重組或在重組中提高砝碼，或者像廣西、廣東的鋼企那樣，早點尋找央企作為靠山，利用央企的政策優(yōu)勢發(fā)展地方鋼鐵實力。

　　央企與地企的博弈充滿懸念，但它更像一個財政問題，如果中央政府繼續(xù)在財政盈余的大道上高歌猛進，而地方政府在土地財政瀕臨破產的局面下繼續(xù)捉襟見肘的話，央企收購地方國企，輕而易舉。另一個變數(shù)是，中央政府是否愿意將部分權力下放，比如鋼鐵項目的審批權，如果地方政府還不能獲得這個權力，或者說變相獲得這個權力的風險太大，比如說像常州市政府私下支持鐵本鋼鐵發(fā)展而受到嚴厲的處罰一樣，那么地方鋼企抗衡央企的籌碼還是不多。

　　除了國有企業(yè)，外資和民企也在鋼鐵業(yè)切開了一角。以建龍鋼鐵和復星鋼鐵為代表，這兩家有著血緣關系的民營企業(yè)北上并購吉林鐵合金、天津鋼鐵集團，南下并購南京鋼鐵、海南鋼鐵，以市場為主導，迅速做大�，F(xiàn)在，民營鋼鐵產量已經占到了全國總產量的三分之一左右。

　　與政府部門的關系與邊界正在成為中國民營鋼鐵業(yè)最大的不確定性，山東的著名民營鋼廠日照鋼鐵正在被十分不情愿地國有化，因為它“欠政府的太多”，比如過渡依賴地方政府的政策傾斜，過渡依賴貸款。另外一個產量已經超過千萬噸的著名民營企業(yè)沙鋼也擴展勢頭兇猛并試圖登陸資本市場。但由于歷史沿革等問題，這個企業(yè)到底是集體企業(yè)還是私企甚至仍很難說清楚，投資者應該不會對一個產權邊界模糊的企業(yè)發(fā)生興趣。

　　從2005年米塔爾洽購華菱鋼鐵以來，來勢洶洶的外資也加入了中國鋼鐵企業(yè)的戰(zhàn)團，但米塔爾也僅僅重組了華菱鋼鐵，在此之后，這個世界鋼鐵老大在中國幾乎顆粒無收，原因只有一個，中國政府擔心產業(yè)安全而劃了紅線。米塔爾原本盯上了八鋼、本鋼甚至廣鋼這些大型國企，現(xiàn)在只能低下頭來在民營鋼鐵中尋找機會，比如河北的津西鋼鐵等。

　　外資仿佛已經成了中國鋼鐵業(yè)的“籠中鳥”，但最大的變數(shù)就是鋼鐵產業(yè)的形勢，如果行業(yè)繼續(xù)不景氣，如果很多民企在國企和市場的雙重擠壓下瀕臨倒閉，地方政府為了就業(yè)和社會穩(wěn)定，就很有可能冒險引進外資了。

　　市場邏輯靠邊站？

　　有點亂。打開這兩年的中國鋼鐵并購版圖，確實感覺有點亂，很多并購和重組似乎并沒有依照市場取向。

　　2006年，遠在上海的寶鋼不遠萬里，來到新疆八一鋼鐵，直接把八鋼從米塔爾的手中搶了回來。八鋼是一個西北邊疆的區(qū)域性鋼廠，規(guī)模不大，銷售半徑不大，唯一的潛力就是中亞地區(qū)的鐵礦石，但至今仍未見進展。

　　從事后的理解來看，寶鋼收購八鋼，更像是為中國鋼鐵業(yè)筑起一座北部的長城。彼時，米塔爾氣勢洶洶，正在中國北線布局，東北的本鋼，內蒙古的包鋼都進入了米塔爾的視線，一旦得手，中國北部邊疆一線的鋼廠將連成一氣，被外資所控制，這可能是寶鋼以及中國政府都不愿意看到的。

　　作為華東地區(qū)的鋼廠，寶鋼的收購策略理當是遠交近攻，先收拾周邊的鋼廠，這無論在物流配送、人才交流和統(tǒng)一管理上都有優(yōu)勢，而寶鋼既然在西北開了局，也就難以收手，接下來，寶鋼一直在洽購甘肅的酒鋼和內蒙古的包鋼，這些地方老國企的市場空間有限，大多是地方割據，國企的暮氣重重，一旦鋼鐵行業(yè)疲軟，虧損的壓力就會壓到寶鋼身上。

　　看著寶鋼在西北大刀闊斧地干，遠在中國東北的鞍鋼也加入了戰(zhàn)團，準備插手攀鋼。在產品結構和資源優(yōu)勢上，鞍鋼并購攀鋼很難得出1+1大于2的結果。但鞍鋼的思維似乎也很簡單，西北市場寶鋼正在稱霸，西南市場武鋼收購了柳鋼和昆鋼，也成了老大，再不出手在西北和西南的中間插一腳，等到寶鋼武鋼兩大鋼企連成一氣，鞍鋼將失去在中國西部的機會。西部可能是中國未來鋼鐵的希望，不但是內需，西北可以對接中亞市場，西南可以對接印度和東南亞市場，這些都是新興市場國家，鋼材消費潛力很大。

　　鞍鋼的并購步調也有點亂。首先是后院起火，鞍鋼想并購，第一個就要吃掉距離幾十公里的本鋼，經過遼寧省幾屆省長的大力推動，鞍鋼和本鋼才在2006年正式掛牌為鞍本集團，但接下來的整合速度實在令人失望，雖然成立了整合推進委員會，但至今除了財報合并外，幾乎沒有更深的進展。

　　個中原因也非常簡單，鞍鋼是央企，本鋼是遼寧省的國企，兩個企業(yè)要合并，中央和地方在稅收等利益分配上談不攏，有專家甚至建議“先把鞍山市和本溪市合并，再合并鞍鋼和本鋼”，在外行看來，這可能是個笑話，但在鋼鐵業(yè)的并購中卻是一個無法回避的現(xiàn)實。

　　其次，在鞍鋼的后院東北地區(qū)，鞍鋼的并購速度緩慢，而民營鋼鐵公司建龍公司卻以入股、托管等方式迅速攻城略地，直插鞍鋼后方。

　　在資金上，鞍鋼一面要建設西區(qū)500萬噸項目，一面要建設營口的千萬噸沿海鋼廠，同時還收購了遼寧的凌鋼，新建朝陽鋼鐵項目，不但在東北本地，鞍鋼還計劃收購遠在四川的攀鋼，并對遠在福建的三明鋼鐵發(fā)生興趣，試圖在福建也建立一個沿海大鋼廠。多點開花，但又都是花錢的大窟窿，鞍鋼的錢從哪里來呢？即使把這些鋼廠和項目在名義上捆綁到一起，但是不能提高效率和效益，又有什么實質意義？

　　沿海戰(zhàn)的下一步

　　2005年，首鋼借著為2008年奧運會讓路搬遷的機會，搶到了中國鋼鐵業(yè)中的一個頭彩，在沿海建立大鋼廠，直追世界鋼鐵業(yè)的發(fā)展模式。其實首鋼是吃虧的，為了北京的環(huán)保，在鋼鐵業(yè)最火熱的那幾年都沒敢大干快上的上產量，國家作為補償，給一個沿海建廠的機會也是合情合理的。但三大央企寶鋼、武鋼和鞍鋼都看著眼紅，紛紛拋出在沿海建立大鋼廠的計劃。

　　沿海建鋼廠，這是一個充滿爭議的計劃。沿海建廠可實現(xiàn)原材料大進大出，節(jié)約驚人的物流成本。但在中國有具體情況：一是鋼鐵總體產能過剩，央企要想做大做強，通過兼并重組就可以，何必新建鋼廠；二是建了新鋼廠，落后產能又不能淘汰，中國鋼鐵業(yè)的日子會更難過，首鋼的沿海鋼廠現(xiàn)在就遇到了這樣的尷尬，鋼材過剩，價格暴跌，建好的鋼廠不敢開工生產。

　　但三個因素促成了沿海鋼鐵項目熱潮的形成，一是地方政府渴望建設動輒幾百億的鋼廠增加GDP；二是寶鋼等企業(yè)可以通過建設千萬噸大廠迅速提高產能，這比錯綜復雜的并購重組要快得多；三是沿海新鋼廠在技術上確實有優(yōu)勢，可以提高中國鋼鐵業(yè)的整體技術水平。

　　這場港口搶奪戰(zhàn)打得相當艱苦，首鋼為了獲得曹妃甸港口，是以失去北京地區(qū)的發(fā)展為代價的，同時為了能夠在河北生根，首鋼還把新鋼廠49%的股份留給了河北的唐鋼，在多方爭取和妥協(xié)的情況下，首鋼才順利登陸曹妃甸，但北京和河北之間的稅收分成糾紛，至今仍困擾著首鋼。

　　武鋼登陸防城港甚至可以用驚險來形容，最早廣東和廣西都計劃建設沿海大廠，分別計劃和日本新日鐵和韓國浦項合作，新日鐵的廣東項目被寶鋼橫刀奪愛，因為當時盛傳兩廣只能有一個項目，韓國浦項便從廣西撤出了。第一次失敗后，廣西并不死心，這時武鋼來了，斥巨資收購了廣西的柳鋼，并準備以柳鋼搬遷的名義到防城港建廠，武鋼的資金投進去了，但項目遲遲未能獲批，險些血本無歸。

　　至此，中國鋼鐵業(yè)進入了沿海時代，首鋼和唐鋼搶到河北曹妃甸港，寶鋼搶到了廣東湛江港，武鋼搶到了廣西防城港，鞍鋼搶到了遼寧營口港，山東鋼鐵盯住了日照港。由此，中國漫長的海岸線上，從南到北，凡是適合建鋼廠的地方，基本都被瓜分完畢了。

　　下一步，中國鋼鐵的主戰(zhàn)場將從沿海轉移到內陸。

　　三大懸念和一大疑問

　　世界鋼鐵的重心在中國，中國的鋼鐵重心在河北。誰整合了河北鋼鐵業(yè)，誰就是中國乃至世界鋼鐵業(yè)的老大。而在這個鋼鐵振興計劃和傳出的細則中，三大央企寶鋼、武鋼和鞍鋼分別扛著華東、華中和東北整合的重任，偏偏在河北乃至華北沒有明確的表述。不但如此，華北還在整體規(guī)劃中“消失”了。

　　在這之前，無論鋼鐵產業(yè)新政還是各個時期的五年計劃，都是將中國鋼鐵業(yè)分為四大集團，除了上述三家央企以外，華北是以首鋼為龍頭來整合。

　　現(xiàn)在四大龍頭變成了三大龍頭：第一個可能是因為首鋼不是央企；第二，河北鋼鐵戰(zhàn)局已經發(fā)生了巨大變化，歷史上首鋼是中國鋼產量第一第二的角色，現(xiàn)在，河北鋼鐵業(yè)后來居上，產量連年激增，而且河北省，把省內國有鋼企全部整合到了一起，成立產量中國第一的河北鋼鐵集團。

　　現(xiàn)在的河北鋼鐵業(yè)面臨兩重博弈：一是河北和北京的地方國企的博弈；一是與央企寶鋼的博弈，寶鋼此前已經舉牌邯鋼，入股邯鋼西區(qū)項目，正式加入了河北戰(zhàn)團。河北鋼鐵集團成立后，或者將寶鋼、首鋼全部踢出河北，獨立發(fā)展，要不三方坐下來從新談判。

　　第二大懸念是寶鋼在并購中的角色。除了八鋼正式納入囊中，廣東韶鋼和廣鋼掛名到寶鋼名下成立了寶鋼廣東鋼鐵集團。照這種模式發(fā)展，寶鋼完全可以復制出寶鋼河北鋼鐵集團、寶鋼山東鋼鐵集團，這種可能性非常大，寶鋼一直窺視河北和山東，試圖各個擊破，收購當?shù)劁搹S，廣鋼也是為了防止寶鋼的各個擊破，才成立了廣東鋼鐵集團并掛在了寶鋼名下。

　　此外，寶鋼還一直在洽談馬鋼、酒鋼和包鋼，中國鋼鐵大半河山將要落入寶鋼口袋，但如果僅僅是掛在寶鋼名下，這樣的整合還有什么實質意義。曾經有人提議成立中國鋼鐵控股公司，把所有國有鋼廠合并在一起，產量世界第一，但這又和冶金部復辟有什么區(qū)別？未來的寶鋼，會成為中國的冶金部翻版嗎？

　　第三大懸念是民營鋼鐵企業(yè)在整合中的缺位，民營鋼廠僅僅要成為被整合的對象嗎？這個占中國鋼鐵業(yè)總產量三分之一的群體，是否應該被忽視。世界第一的米塔爾鋼鐵就是起源于印度的一家私人小鋼廠，因為并購效率奇高而迅速崛起。中國現(xiàn)在的復星和建龍，都隱約具備了這樣的氣質。

　　在中國，鋼鐵業(yè)重組說到“根”其實是一個財稅體制的問題。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會近年來不斷呼吁政策在企業(yè)并購方面實現(xiàn)財稅改革，這遠比業(yè)界風傳的并購貸款要有力得多。

　　在正常市場經濟環(huán)境下，企業(yè)之間無論怎么并購重組都不會影響中央和地方政府的財稅收入，但在中國鋼鐵業(yè)界，國有企業(yè)有不同企業(yè)級別，央企、省企、市企，一旦級別發(fā)生變化，稅收分配就發(fā)生了變化。另外，各級政府都在鋼鐵企業(yè)中持有股份，這在重組中就會發(fā)生利益摩擦，如果鋼鐵企業(yè)都是民企，和政府沒有資產管理關系，那么企業(yè)間的重組并購都不會使政府的收益受到影響。

　　能否在財稅制度上有所突破，是中國鋼鐵整合的關鍵，也是這次鋼鐵產業(yè)振興計劃的最大懸念。

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