日前，國內首單并購貸款花落首創股份(600008.SH)，公司與中國工商銀行北京分行和北京產權交易所簽署了“并購貸款意向協議”，并購貸款將主要用于收購一些水處理項目，受此消息刺激，首創股份股價大漲。

　　但從實際情況來看，近些年首創股份雖然在水處理領域投入了巨額的資金，目前公司已成為了國內污水處理領域的龍頭企業，但公司獲得的回報卻非常有限，簽署“并購貸款意向協議”雖然有利于首創股份今后繼續做大水處理主業，但其盈利前景可能并沒有想象的那樣樂觀。

　　若僅從凈利潤的角度來分析，近年來首創股份的盈利情況還不錯。然而，雖然在水務領域投入了巨額資金，但首創股份近年來凈利潤卻并非主要來源于水務業務，多年以來政府補貼及股票、股權投資收益約占到公司凈利潤的70%左右。以2007年年報為例，2007年首創股份累計實現凈利潤5.10億元，其通過控股及參股的水務公司獲得的投資收益僅約為1.20億元左右，不足公司凈利潤的25%。

　　2008年上半年，在投資收益等大幅減少的情況下，首創股份僅實現利潤總額1.34億元，凈利潤0.66億元，同比大幅下滑73.83%，若扣除其中的京通快速路補貼收入1.27億元及京通快速路的通行費收入，僅憑借水務業務的收入，公司極有可能會出現虧損。

　　首創股份控股及參股的水務公司約有14家左右，截至2008年6月30日，這14家公司的凈資產規模接近70億元，但14家公司2008年1~6月的凈利潤合計不足0.5億元，凈資產收益率極低。

　　2008年上半年，首創股份控股及參股的主要14家水務公司之中，盈虧各半，其中虧損的7家公司合計虧損高達6200萬元以上。在盈利的7家公司中，扣除盈利能力最強的北京京城水務外，其余6家公司合計盈利僅有2100萬元左右，而北京京城水務之所以盈利能力較強，有著其特殊原因。

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