全球經濟下行，中國實體經濟也不可能獨善其身。在各企業為“過冬”找棉衣時，這些VC和PE們也在積極行動，幫助已投企業過冬。有人說，這個時候才是考驗投資人能力的時候，不同背景和資源的投資人對企業帶來的幫助是不一樣的。

　　實現價值創造

　　在第八屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇上，可以聽到不同的聲音。聯想控股有限公司總裁柳傳志強調：做PE和VC對于中國的經濟發展有特殊意義，他們把有限的資源用到了最有效率的地方。PE和VC投下去以后，可以使企業高速發展，這就是最有效率的投資。不僅僅是PE和VC掙到錢，而是被投企業也得到高速發展。

　　柳傳志介紹，做投資的時候，賺錢大概是兩種方式。一種是所謂價格實現，價格實現其實就是買得便宜賣得貴。比如，一個杯子從這里買來以后，到另外一個地方去賣，或者是加一個包裝，杯子還是原來的杯子，這是賺錢的基本方式。還有一種是價值創造，就是把這個杯子，原來是陶土的杯子，燒了釉，使得價值有很大的創造。如果價值創造和價格實現合在一起，會變得特別好。但是，價值創造應該講對被投企業、對經濟的推動會更有意義一些。

　　柳傳志先生談到自己的驗：“我在2000年前后的時候，基本不怎么在第一線管業務，主要是研究管理規律當中的事情。比如說運行中的規律，像一個制造業怎么采購、研發、銷售、服務，前后應該是什么樣的關系。另外，更多研究的是一個企業往大做的時候，應該怎么管理隊伍，怎么實行戰略管理的能力，花了很多的時間。從邊上看，也是把做制造業、服務業的管理規律研究清楚。不這樣做的話，僅做價格實現的工作，是有危險的。”

　　對于價值創造，凱旋創投副總裁陶冶也打了個比方：“從公司的投資階段來講，是選擇一些正在修的樓房，可能只修了10%或者是20%，想進去修到100%，然后以一個嶄新的樓盤賣出去，跟樓盤的開發商一塊來勞動。而不是說看到一個樓盤已經100%修好了，在價格低的時候買進來，價格高的時候賣出去�！蓖瑫r他表示，他們投入的公司，在整個的成長階段的價值是增長的。不管整個樓市的變化，它的價值都是在增長的。至于你什么時候賣出去，要根據你實際修的質量和大勢的影響，但是最根本的是這個企業本身的價值，這個業務本身的一個潛力。

　　陶冶談到自己的經驗：“我們在投資時投得非常專，因此對于行業的了解比較多。不希望是父母強制性的管理，而是希望企業認同凱旋創投一些核心的戰略布局，能夠在公司核心的戰略發展上提出一些好的建議，使得企業主動找我們，而不是強加。對于我們來說，仍然在非常積極的投資，而且所投項目受大勢的影響也相對比較小。會在節能環保、高科技領域看一些新的增長點，做一些戰略布局�！�

　　危機之下的變化

　　危機來了，冬天到了，行為方式也變了。

　　德同資本創始合伙人邵俊表示，以前市場好的時候，更注重企業的高成長率，只要有高成長，就希望有源源不斷的后續融資來繼續支持，這種想法有一定的道理。還過目前，德同資本最主要的變化是比以往更看重被投公司現金流的預測以及管理。

　　KTB投資集團執行董事洪偉力談到一種情況，把資金投入在一個早期公司，盡管公司已經做得不錯了，收支平衡。但是它一旦融第二輪、第三輪的時候，中后期的投資人說這個估值應該是砍一半；或者是第一輪的投資人不追加投資了。這造成了很多早期投的項目面臨著這種挑戰。洪偉力判斷：“至少在6到10個月，很多早期的投資人，可能會一起合作做一個繼續追加投資，使公司度過難關。如果一個投資者抱著抄底的想法，最后一定會輸掉的。從長期來講，這說明他投資的理念和哲學還并不完善。投資最根本的是心理、心態，其次才是智慧、判斷�！�

　　紀源資本管理合伙人李宏瑋建議，在這個階段，企業家以練內功為主，趁這個時間段把企業內部的管理、運營模式等各方面優化。如果企業內功練得很好，自然有投資人會找到你，第一分鐘可以討論怎么把公司做大做強。不過，企業家對于這個期望，對于走長線的怎么發展企業的思路要更明確，不要把退出當做是一個很簡單的做一個IPO上市。其實我們作為投資，不會因為現在看2、3年是一個低潮的時候就只投醫療、教育這方面的領域，雖然這方面的領域從投資理念來說還是以長線為主。在滿足基本需求的基礎上，企業能夠提供的服務或者產品，這些企業能不能做大做強，還是會以一個比較基礎根本的原則去分析公司。

　　鼎輝創投合伙人王功權認為：當面臨著生死存亡的時候，有的人不一定會尋求保住晚節。這里面就涉及到在這種情況下，如何堅守自己誠信的問題。在嚴峻的形勢面前，這個時候都需要互相幫助。此時，最需要的是大家摒棄原來的泡沫心態和博弈的心態，不管是投資者和被投資者，企業和伙伴之間。能夠盡最大的努力、最及時地進行互相之間信息溝通。就是把所有的問題集中到坦誠交換目前存在著什么樣的問題，然后看看到底有什么困難。大家能不能在天冷的時候，哪怕是階段性的互相聯手、互相妥協和讓步，通過這種方法來度過冬天。

　　比如原來融資的價格比較高，現在又急需資金，是不是創業團隊可以討論一下，能不能把原來投資者的投資價格做下回調的階段性調整，這樣減輕一下投資者的風險。在風險減小的情況下，投資者可能再放一部分資金。等到度過冬天或者是情況好轉的時候，大家再有一個利益回調的機制，這樣可能會好一點。否則的話，在這個時候會有各自立場上的不能協調的困難。

　　“總之，這個非常時期需要大家創造性的想一些辦法，真誠地互相溝通共度難關。盡量避免在沒有辦法的情況下，不顧道德和誠信的底線。天太冷、路太長，這個時候需要大家互相手挽手向前走�！�

　　不過，也有投資機構有備無患的。德豐杰首席合伙人張希就說：“正常情況下，我們會有2到3個不同的方案，如果在市場一定的條件下，達到預期效果，會更有力地支持。同時，在市場出現更大困難的時候，也有應對的政策。現在，我們希望在創業家跟團隊交流的時候，要加強他們的交流。在比較混亂的時候，大家覺得能夠走多遠？市場有多好？對于每個人有什么影響？這時候每一個企業家要抓緊時間，在任何的情況下，在公司里面讓每一個員工，能夠告訴他目標是什么，怎么樣達到，要提高大家的熱情，要把公司做好。我們在這些事情方面比以前花更多時間。”

　　凱鵬華盈中國基金創始及總裁合伙人汝林琪提到一點值得關注。她說：“當企業運行出現問題時，不同的投資者的判斷不太一樣，都希望公司可以繼續活下去。投資人是不是有同樣的理念，能不能很好地溝通，對于這家公司來說非常重要。”

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