78%上市公司存貨超去年，341家公司存貨較年初增加50%，133家公司存貨翻了一番

　　理財周報記者 賈華斐／文

　　中國面臨著史上最沉重存貨。

　　數據顯示，截至9月30日，A股上市公司的存貨共計19087.72億元，較年初增加4780.83億元，增幅高達33.42%。而這一數據，也刷新了歷史記錄。

　　如果不是金融危機，多出的存貨也不會如此引起市場的緊張。存的原材料正以前所未有的速度貶值。

　　“存貨很難界定到底值多少資產，它是上市公司最容易出問題的一環。”渤海證券分析師靳海明告訴理財周報記者。

　　8行業的存貨增幅重壓

　　根據Wind資訊數據統計，今年三季報中，兩市78%的上市公司庫存超過去年同期，其中，341家公司存貨較年初增加50%，133家公司存貨翻了一番。

　　23個行業中，只有家電業庫存下降11.5%，其余各行業庫存均有所上升。這其中，增加額最大的4個行業依次為房地產、鋼鐵、化工和建筑建材，分別增加了1125.13億元、821.99億元、663.48億元和515.54億元；而增幅最大的4個行業則為公用事業、鋼鐵、建筑建材和商業貿易，增幅分別為85.58%、50.08%、47.81%和41.07%。

　　這些庫存占據了部分行業大量的流動資金。Wind資訊數據顯示，截至9月30日，兩市房地產行業現金余額為622.3億 ，較年初738.9億減少15.8%。而僅寶鋼股份一家，現金流較去年同期就減少130.5 億元，存貨資金占用增加額較去年同期上升約74.2億元。

　　哪里來的存貨

　　“庫存只是一個中間環節�！敝�名財務專家清議說。

　　這個中間環節鏈接的是影響企業甚至行業利潤的最主要因素：供應和需求。一個企業的產業鏈中，多個環節會產生存貨：采購原材料，產生原材料庫存；生產產品，產品庫存；出售產品，庫存轉為現金。

　　顯然，上述任何一個環節流通的不暢，都會可能出現庫存。而在當下的中國，前期大量采購的原材料，和逐步蔓延的需求低迷積壓著企業的盈利空間，形成了大量的存貨。

　　在清議看來，“市場需求減少”是出現庫存的主要原因，“這是很正常的周期現象。因需求導致的存貨問題只是需要一個流通消化過程就可以解決�！彼麡酚^的估計，四季度時，這些存貨可以通過減產等措施被消化掉。他笑稱“沒有一個活人會被噎死”。

　　但事實上，真正影響企業盈利的是上游原材料價格暴跌導致的庫存貶值。哪怕只是其中的一種原材料。以化工行業為例，作為磷肥的主要出口國，我國同樣是其主要原料硫酸的進口國，2個月內，國際硫磺價格從最高時的每噸810美元降至目前的55美元，整個磷肥的價格也一落千丈，下降幅度超過1500元。據行業協會理事長介紹，因為高價原材料一項，全行業虧損額已達156億元。

　　這種損失出現在了幾乎所有原材料依賴進口的行業。何況，幾乎所有的大宗商品因一種短缺的“假象”而大幅上漲，到轉而因為金融危機而高臺跳水的過程太過迅猛，許多中國企業根本來不及做好準備，這直接增多了他們的高價原材料。

　　整個過程幾乎可以用陡峭的原油曲線來描述：從2007年8月“突破”78美元到2008年7月11日的原油最高點147.25美元只用了1年左右的時間，而從147美元一泄直下回到這個數字卻只用了3個月。

　　原油帶動了其他幾乎所有大宗商品的價格，沒有定價權的采購商因此被國際市場緊緊掐住喉嚨，被動的調整自己的庫存表�！暗唾I高賣”是最古老的商業法則，國內的企業卻總是慢一個節拍。石化雙雄在高價囤油低價減購，囤積在港口的高價鐵礦石和煤炭每天都在貶值。

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