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據稱完達山可能全面收購三鹿
河北省不愿多年的努力付之東流，現有外資股東恒天然也不會輕言退出，民事賠償依舊懸而未決，無論誰是買家，都必須在考慮自身利益的同時，兼顧以上種種問題。
“現在談收購還為時尚早，更談不上與某家企業簽訂了內部協議。我們現在在全盤處理三鹿事件，三鹿資產的處置更多的是企業的行為。”11月5日，石家莊市市委副書記、代市長艾文禮在電話里對《中國經營報》記者如是說。
三鹿怎么賣？
近日，有媒體報道稱，目前已經落實的買家分別為三元和完達山。其中，三元將收購三鹿7家核心工廠，而完達山則將可能獲得三鹿位于黑龍江的一家工廠。該媒體記者稱，三元目前已經和三鹿達成內部協議，正式文件近日將簽署，而石家莊市政府屆時也將對外公布相關事宜。
來自完達山的內部人士告訴《中國經營報》記者：“如果三鹿只向完達山出售其位于黑龍江省的一家工廠，對于完達山來說，這種收購就完全失去了意義。”艾文禮則認為該報道是子虛烏有。事實上，三鹿收購戰表面熱鬧，但實質性談判卻一再陷入僵局。
根據公開資料，三鹿2007年年底總資產為16.19億元，總負債為3.95億元，凈資產為12.24億元，去年的銷售收入達103億元。由于外資股東恒天然(占三鹿股份的43%)不愿退出，業內人士推測本次競購所需要的資金約為7億元人民幣。
目前，隨著時間的推移，奶農的放棄，奶站的關閉，大批成熟工人的散去，以及渠道管理人員的跳槽，再加上那些生產線的擱置，河北省多年苦心培養的一整條奶業配套產業鏈價值正在以人們意想不到的速度縮水。
一位業內人士告訴《中國經營報》記者：“那些大型包裝線是不能停的，停久了就會生銹，問題就會變得更加嚴重。”
誰能逐鹿，三鹿是分拆收購還是破產后拍賣，成為各大參與收購三鹿競購者中最為關心的話題。對于此，艾文禮并沒有給記者正面回應，他表示，這是企業行為。
接近三鹿危機事件領導小組的人士則透露，河北方面對處理三鹿資產問題上，很可能采用分拆資產擇優收購的方式。
該人士分析，化整為零分拆三鹿的辦法，能夠在短時期內讓三鹿的工廠馬上運轉起來。“甚至可以考慮讓接盤者先租用三鹿的工廠，注入資金，讓廠子恢復生產。”
河北省一位官員私下對《中國經營報》記者表示，三鹿從上世紀50年代建廠，幾十年間河北省持續的財政支持才培養出了躋身中國奶業第二梯隊銷售收入達100多億元的企業，如果先破產再拍賣，無疑相當于將河北養大的魚“拿走魚肉，留下魚刺”。
而“分拆資產擇優收購”也不過是其為了職工安置，緩解問題迫不得已采用的方式，而“賬面債務將跟著資產走”某種層面上更是透露出河北高層還是希望“股權式的全面收購”，而不是單純的資產收購。這樣一來，河北省還能在未來的新公司中占有一部分股權，獲得未來的股權溢價收益。
三元的短板
在三鹿這場沒有硝煙的收購戰中，三元似乎一開始就有著獨占鰲頭的勢頭。記者從接近此事件的知情人士處了解到，河北方面更傾向三元來收購三鹿，除了地緣相近等市場因素外，還有一定的政治因素。
“為了盡快挽救三鹿的危局，國務院某高層領導曾給河北高層致電，為三元收購三鹿牽線。”該人士對《中國經營報》記者說。據了解，今年10月份，三元曾派出一個工作組入駐三鹿，小組成員主要由財務專家構成，以評估三鹿資產、設計接手方案，與三鹿對接。“雙方很難談，差距較大。“接近三元的知情人士透露。雙方差距主要是在收購方式上：是股份收購，還是資產收購，沒有達成一致。
知情人士對《中國經營報》分析說：“事實上，三元還有一個被人們忽略的障礙，那就是三元是一家上市公司，這樣不管是三元上市公司本身來購買，還是其下面的子公司來購買，都會面臨一個合并報表的問題。如此，三元只要稍有差池，就會反映到脆弱而敏感的股價上面，所以，三元在絕大多數的情況下，只能謹小慎微地維持其‘資產收購’的方式，很難越雷池半步。另外，三元收購三鹿一案，在乳品業目前整體不景氣，三鹿賠償方式未明確的情況下，能否順利得到股東大會的支持，也存疑問。”
而權衡各方利益和民事賠償等不確定風險，三鹿最后的收購方案很可能就是單設公司完成收購，而后擇機整合再行上市，以使參與重組各方利益均沾，這就使身為上市公司的三元股份反而有諸多不便之處。
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