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東航扭虧難掩危局
盡管勉強盈利，但業界仍不看好東航未來
中國經濟的魔力在于，有些行業的世界性衰退似乎影響不到它，航空業就是如此。乘人民幣升值東風，4月21日，隨著中國南方航空股份有限公司(China Southern Airlines Co. Ltd.)年報的發布，中國三大航空公司均宣稱2007年度實現了盈利。
當然，同樣是盈利，最讓人關注的還是中國東方航空股份有限公司(China Eastern Airlines Corp.)，這家在虧損的泥潭中蹣跚行走的公司宣布其2007年扭虧為盈，實現凈利潤5.86億元。
盡管這個數字相比其他兩大航空公司仍顯得微不足道，但要知道東航在2006年的時候虧損了27.8億元，是中國航空公司中虧損最嚴重的公司。而從2003年到2006年，除了2004年由于政策性補貼實現小幅盈利以外，虧損一直伴隨著這家公司。這一次，東航終于沒有掉隊。但是它仍然麻煩纏身。
痛失云南？
最麻煩的是，"集體返航"事件將東航推上了風口浪尖。繼民航局對東航航班返航事件的處罰決定出臺一周后，東航被取消的兩條航線被四家航空公司瓜分。
4月22日，民航西南地區管理局官方網站頭條資訊顯示：東航昆明-西雙版納、昆明-大理兩條航線經營權交由國航、深航、祥鵬航空和西部航空公司經營，從5月4日起執行。
云南航空市場競爭歷來激烈，無論是機場數量還是機場的等級標準，都名列全國第一。早在2006年，開通云南航線、具有法人資格的航空公司機構就不少于26家，國有航空和民營航空公司屯兵已久。由原云南航空公司重組而成的東航云南分公司本是"云南最大基地航空公司"，這次被取消云南兩條黃金線路，必然對其在云南市場的份額造成沉重打擊。
目前，東航在昆明至西雙版納航線每天運營11班，占全部21班航線的50%。昆明至大理航線，東航每天運營2班。而且這是兩條幾乎全年不打折，客座率達到80%以上的航線。"也許稍后我們會發布公告說說停掉航線對公司業績的影響。現在我們不想多談什么，只想好好做事。"東航董秘羅祝平說。
業內人士認為，此次事件對東航的業績不利。其云南分公司一直以來利潤比較穩定。
舉債經營？
據《華爾街日報》報道，東航與中國數家銀行的海外分支機構簽訂了3.37億美元的貸款合同，以便幫助緩解資金緊張問題。東航的一位高管拒絕透露具體貸款數額，不過他表示貸款將用于支付今年預期交貨的波音公司(Boeing Co.)和空中客車公司(Airbus)噴氣機。
東航決定進一步舉債以保持業務增長的舉措凸顯出，在該公司卷入的一場收購大戰目前正處于間歇期之際，東航欲保持正常運營需面臨巨大的財務困難。不過，目前尚不清楚向境外貸款3.37億美元是其孤注一擲的表現，還是僅為了從人民幣兌美元匯率走強中獲益。
了解東航債務狀況的一位人士也說，該公司截至2月底共有人民幣37.4億元(合5.35億美元)逾期未付款項。
羅祝平說，東航非常頻繁地借入各種貸款，以滿足運營需要，所以這批貸款并沒有什么與眾不同。
瑞士銀行(UBS AG)駐香港的分析師達明·赫爾特(Damien Horth)說，他對東航的舉債絲毫不感到吃驚，認為東航的資金狀況很弱，而它想要解決這一問題的努力基本上被國航攪黃了。他認為中國政府最終會出面解決問題的。
形勢不妙？
僅從年報上分析，東航業務量增長速度2007年低于行業整體水平，而且航空主業依然虧損，除去匯兌收益的影響，公司2007年主要業務實際稅前虧損為13.16億元。而作為一個以上海為基地的公司，東航在這一地區的市場占有率繼續下滑。以航班班次計算，2007年公司在虹橋機場和浦東機場的市場份額分別為36.97%和29.36%，比2006年下滑1.6和1.8個百分點。東航對上海市場的控制力進一步減弱。
"我對這家公司的前景持慎重態度。"一個證券分析師說。他一直對當初東航執意推進和新加坡航空的合作動機表示懷疑。"為什么2006年在整個行業都在盈利的時候，東航卻是巨虧27.8億元，而且第四季度突然巨虧18.1億元？這正是和新加坡航空談判的當口。"
著名財經專欄作家葉檀曾發表評論指出，東航上市之后的歷史是典型的一部大型國企上市之后的沉淪史。她對于東航重組后的未來，感到悲觀。"其實國內的航空公司都差不多。國航幸運一些，它并購的子公司比較好，李家祥幾年的強勢統治也很成功。但這是沒有制度保障的幸運。"葉檀說。
不管怎樣，財務數據的改觀總是給人帶來更多的信心。"東航正在慢慢變好。整個2007年乘客對公司的滿意度也在提高。"東航的獨立董事胡鴻高說。他認為東航的業績之所以在2007年有一個好的改觀最主要的原因是內部管理的加強。東航總經理曹建雄非常有能力，也非常敬業，在東航內部獲得了普遍的認可和信任。而前幾年東航高層走馬燈似地頻繁換人，造成了管理上的動蕩。(記者 陳旭)
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