東莞證券 劉卓平

　　投資要點(diǎn)：

　　從鐵礦石協(xié)議價(jià)格歷史走勢(shì)看，全球鐵礦石價(jià)格處于大幅上漲態(tài)勢(shì)，近年來(lái)更是呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì)，從1988年至今，20次的國(guó)際鐵礦石談判中只有6次是價(jià)格下跌了，且下跌的幅度都比較小，其余年度均是不同程度的上漲。以巴西Vale的卡拉加斯塊礦為例，2000年該礦協(xié)議價(jià)格為16.19美元/干噸，到了2008年則上漲到了81.36美元/干噸，短短9年就上漲了4倍多，這對(duì)于大宗原料來(lái)說(shuō)是巨大的漲幅。

　　近年來(lái)鐵礦石產(chǎn)量不斷提高，2005-2007年全球鐵礦石產(chǎn)量分別為15.56、17.98、18.98億噸，分別同比增長(zhǎng)15%、15.56%、5.57%；其中三大鐵礦石供應(yīng)商BHP、Rioto、Vale2005-2007年近三年的累計(jì)鐵礦石產(chǎn)量分別為5.12、5.53、6.02億噸，分別增長(zhǎng)12.07%、8%、8.86%。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2008-2010年全球鐵礦石供應(yīng)復(fù)合增長(zhǎng)率在4.8%左右，國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)增量將分別達(dá)到7500萬(wàn)噸、7000萬(wàn)噸、7000萬(wàn)噸，供給量穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　全球粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)期，自2007年全球粗鋼月度產(chǎn)量突破1億噸后，月度產(chǎn)量就保持在1-1.15億噸之間，2007年粗鋼產(chǎn)量增速為8.7%；進(jìn)入2008年后，月度粗鋼產(chǎn)量增速就維持在4%-6%之間，扣除中國(guó)產(chǎn)量后增速不足4%。我國(guó)粗鋼產(chǎn)量經(jīng)歷了2002-2007年大幅上漲后，在2008年開(kāi)始增速放緩明顯。

　　2009年的談判即將拉開(kāi)幃幕，價(jià)格漲跌如何？談判機(jī)制是否能延續(xù)？市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此熱切關(guān)注著。影響協(xié)議價(jià)格談判結(jié)果的因素很多，在此我們將主要影響因素列舉如下：供需關(guān)系決定價(jià)格；礦業(yè)巨頭左右價(jià)格；匯率變化影響價(jià)格；海運(yùn)費(fèi)影響價(jià)格。

　　我們認(rèn)為2009年的鐵礦石談判天平會(huì)向需求方傾斜，根據(jù)目前的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們認(rèn)為鐵礦石上漲的空間已經(jīng)被限制了，而下跌的空間卻不斷打開(kāi)，因?yàn)殍F礦石協(xié)議價(jià)格處于高處不勝寒的高位。粗略預(yù)測(cè)2009年鐵礦石漲跌幅度在＋10%之間，如果全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退，不排除鐵礦石協(xié)議價(jià)跌幅超過(guò)10%的可能。

　　前言

　　鐵礦石是指含鐵量達(dá)到一定比例(一般是在25%以上)、具備工業(yè)使用價(jià)值的礦石，是鋼鐵冶煉的主要原料。高爐煉鐵的過(guò)程是以鐵礦石或鐵精粉為原料、以焦炭為燃料和還原劑、以石灰石為容劑，通過(guò)高溫焙燒將鐵元素從氧化物或礦物狀態(tài)還原成含鐵量94%左右的生鐵。根據(jù)礦物成分不同可將鐵礦石分為磁鐵礦、赤鐵礦、褐鐵礦和菱鐵礦，其中以磁鐵礦的使用范圍最廣，是當(dāng)今世界普遍認(rèn)為最適合煉鐵的鐵礦石。根據(jù)礦石品位不同可分為富礦和貧礦，一般富礦指含鐵量在60%以上，25%-60%之間的稱(chēng)為貧礦，我國(guó)鐵礦石儲(chǔ)量豐富但有近80%屬于貧礦，開(kāi)采難度大成本高。

　　隨著我國(guó)工業(yè)快速發(fā)展和GDP總量的不斷增加，鋼鐵產(chǎn)量保持了多年來(lái)的高速增長(zhǎng)，2000-2007年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量平均增速達(dá)到了19%，連續(xù)6年成為全球最大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，對(duì)鐵礦石的需求量也不斷大幅增加，鐵礦石進(jìn)口量從2002年的1.12億噸提高到2007年的3.83億噸，大幅提高了2.4倍，平均年均增長(zhǎng)27%。