朱新禮邏輯

　　按照在匯源果汁的持股比例，交易達成后，朱新禮通過100%控制的匯源控股 (持有匯源果汁42%股份)將獲得74億港元的變現(xiàn)獲利。

　　作為此次收購交易最大的進賬者，朱新禮的算盤還沒人能猜透。

　　在當年與德隆的合作中，朱新禮放棄了控股權，但此后他的集團遭遇了來自德隆的巨額占款。此后，朱新禮在與合作伙伴的合作中再也沒有將控制權交給別人，并對其持股比例嚴格控制�！袄现煲欢ㄊ菆猿挚毓蓹嗟�。”上述接近交易所涉股東的業(yè)內人士說。

　　看到了制造領域的成本壓力，選擇在業(yè)績不錯時出手匯源果汁，這或許是朱新禮的明智之舉。2007年，匯源果汁上市公司及其附屬公司的銷售成本增長22.8%，雖然略低于同期銷售額的增長率28.6%，但是如果考慮到其果汁產品的平均售價提高7.5%，公司的銷售成本壓力顯而易見。而且，為了保持市場份額，匯源果汁需要在廣告、推廣等方面投入更多。公司2007年的銷售及營銷開支增加50.3%，從2006年的3.8億元增至5.7億元。

　　為了給這份交易一個保障，朱新禮承諾，在交易達成兩年內，他和聯(lián)屬公司“不會直接或間接自行或聯(lián)同或代表任何人士、商號或公司，于中國經營或參與任何目前與或可能與匯源集團的核心業(yè)務(乳品業(yè)務除外)構成競爭的業(yè)務或于當中擁有權益或從事或收購或持有任何該等業(yè)務”。

　　不過，收購要約確認了朱新禮的權利：可以繼續(xù)經營生產、供應及分銷與果汁生產有關的可回收容器、外部包裝及原材料的業(yè)務。

　　朱新禮甚至還獲得了可口可樂的承諾：代表可口可樂收購匯源的大西洋工業(yè)公司承諾，從收購達成之日起至供應合約終止之日止(若此供應合同指目前的持續(xù)關聯(lián)交易，這個期限是2010年底)，大西洋工業(yè)公司及其聯(lián)署公司“不會直接或間接于中國投資或收購任何與朱新禮先生所擁有生產、供應及分銷與果汁生產有關的可回收容器、外部包裝及原材料的業(yè)務構成競爭的業(yè)務或營運的權益”。

　　可口可樂的承諾意味著，如果可口可樂要進入上游，則必須與朱新禮合作。

　　匯源的非上市部分一直扮演著上市部分“匯源果汁”重要的上游供應商角色。他們包括：北京匯源飲料食品有限公司、北京匯源果汁飲料有限公司等等，向“匯源果汁”供應的果汁原料接近上市公司該項目成本的4成。

　　在出售匯源果汁股份之前，朱新禮已經在果汁產業(yè)的上游領域接連投資布局。從2007年開始，匯源集團分別在湖南懷化、山西右玉、吉林舒蘭、安徽碭山、安徽桐城、山東樂陵、江西南豐、遼寧錦州等地簽約新建了多個大型水果基地項目。期間，朱新禮曾表態(tài)，匯源此輪在全國新建的生產基地，“主要著眼于產業(yè)鏈源頭的擴張,對源頭資源進行整合”。

　　從上市公司 “匯源果汁”撤出后，朱新禮手攥的74億港元將投向哪里？會否專注果汁產業(yè)的上游？

　　有分析人士認為，這種選擇的可能性很大。東方艾格陳靜認為，雙方此次股權并購，只有充分發(fā)揮協(xié)同作用，即一個負責充足的原料供應，另一個負責高效的生產與營銷，良好的銜接才能使雙方獲利最大化。可口可樂作為全球化公司，其原料供應方面不可能局限于某一種渠道，而且此次收購后，可口可樂有望未來5年成為中國果汁產業(yè)的龍頭老大，作為果汁原料消費大戶，與匯源合作是不錯的選擇；對匯源而言，非上市公司資產不可能輕易放棄。

　　“可口可樂和匯源可能是一個很好地匹配，因為可口可樂是非常善于在市場營銷，而匯源具有良好的水果資源�！毕愀埒櫥�證券的Fiona認為。

　　有資料顯示，目前，匯源集團已在國內連接了400多萬畝水果生產基地。

　　上海證券分析師郭昌盛認為，如果中國純果汁消費量快速增長的話，原料將成為果汁產業(yè)鏈的重點。

　　可口可樂李小筠在接受媒體采訪時也曾說過，可口可樂與匯源“雙方聯(lián)手進軍中國飲料市場”。

　　上海證券的郭昌盛說，果汁產業(yè)鏈只有上下游一體化才能利潤最大化。此外，匯源集團的果源，更多是與果源農戶的穩(wěn)定訂單關系。

　　誰猜到了結果，也許只有朱新禮自己知道。

　　來源：經濟觀察網