匯源的無奈

　　一方面是可口可樂的急切想進入非碳酸飲料市場，以緩解碳酸飲料的低迷和衰退；另一方面也顯露出匯源自身的困境。

　　匯源果汁集團有限公司是中國果汁飲料行業的領導企業之一。但來自競爭者的壓力也讓匯源果汁面臨諸多問題。早在2003年，娃哈哈、第五季、康師傅每日C等飲料的涉足，國外各大飲料巨頭，如百事可樂、施格蘭等相繼進入中國果汁飲料市場，中國的果汁飲料便前所未有的熱鬧了起來。而此前匯源果汁一枝獨秀的局面，也就慢慢地走到了終結。

　　其間，匯源與統一分手，并相繼引起法國達能、美國華平投資集團、荷蘭發展銀行及香港惠理基金等戰略投資者。

　　匯源試圖利用資本手段扭轉發展困境。“而當PE不再是PE，介入產業整合，匯源已很難控制局面。”陳樹韋表示。

　　持有匯源果汁近66%股份的三大股東分別是匯源果汁母公司中國匯源果汁控股有限公司、達能集團和華平投資，持股比例分別為38.5%、21%和6.4%。

　　另根據匯源果汁2007年財報顯示，富達國際創業投資有限公司和荷蘭銀行控股公司分別持有該公司6.91%和6.74%的股權。

　　荷蘭銀行將代表可口可樂參與收購匯源果汁，既是股東又是中介機構，荷蘭銀行的雙重身份也表明了立場。

　　可以看出，雖然匯源控股掌握著38.5%的相對控股權，但實際控制人早已易主。達能集團、華平投資、富達國際以及荷銀控股，上述4家的持股比例約為41.05%。戰略投資的目的就是希望在退出時有一個理想的估價。“幾家外資公司聯手出賣匯源股權，或許早在進入時就已考慮找‘下家’了。”市場人士稱。

　　“退也要退，不退也要退。如果41%轉讓至可口可樂，加上香港地區全流通的交易環境。匯源被外資絕對控股并無可能。”市場人士稱。

　　顯然，現在的局面對于雙方都可以接受。“只是，趁港股低迷之際收購，可口可樂有趁火打劫之嫌。”市場人士這樣評價。

　　下一個，王老吉？

　　大多數有民族品牌情節的投資者，寄望反壟斷審查能挽救匯源果汁被收購的命運。

　　陳樹韋稱，“要約是不可撤銷要約。即使審查不通過也不防礙要約收購。”施健剛認為，“基本已成定局，沒有不同意的理由。”

　　根據反壟斷法細則中《關于經營者集中申報標準的規定》：參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣。參與集中的所有經營者上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元。經營者集中達到上述兩項標準中一項的，即應當事先向商務部申報，應申報而未申報的，不得實施集中。

　　匯源果汁在接受媒體采訪時都紛紛表示，“收購還有待主管部門最終審批。”可口可樂(中國)副總裁李小筠稱，我們是向有關反壟斷事宜部門來提出這個申請的，等他們審批，批準以后我們才可以向所有匯源股東提出收購。她同時表示，“就是把可口可樂跟匯源加起來也不會達成壟斷的情況。”

　　也許審批只是程序，收購已成定局。

　　“可口可樂對中國的涼茶也很感興趣，非常想介入。”國海證券研究員劉金滬說。數據顯示，近幾年，碳酸飲料市場逐年下降，茶飲料市場卻逐年上升，在追尋健康的理念帶動下，茶飲料市場突飛猛進。隨著2008年王老吉大手筆的營銷策略所引起的火爆，涼茶市場更是一路直線上升，直逼可口可樂與百事可口的霸主地位。

　　匯源果汁也許只是可口可樂的第一站，而下一個目標將可能會是以涼茶著稱的王老吉。