本報記者 譚璐 王云輝 黃婕

　　中國電信行業的新一輪重組，細節一點點在展開，但這也許并不是最終答案。

　　6月2日下午4點半，香港君悅酒店；6點，文華東方酒店，伴隨中國聯通董事長兼首席執行官常小兵、中國網通董事長兼首席執行官左迅生、中國電信董事長兼首席執行官王曉初等人的身影，短短數小時內，兩起總規模近5500億，其結果將直接影響重組之后中國通信運營商格局的上市公司交易公告，都在這里公布。

　　停牌一周之后，中國聯通(0762.HK；CHU.NY)、中國網通(0906.HKSE；CN.NYSE)和中國電信(0728.HK；CHA.NY)三大運營商終于正式對外披露電信重組的股份合并及資產收購細節。

　　根據三方公告，中國聯通(下簡稱“聯通”)與中國網通(下簡稱“網通”)將以股權轉換方式實施合并，換股價只比中國聯通5月23日收市價溢價3%；而中國電信集團及上市公司則以1100億價格收購聯通CDMA網絡和業務，并延續聯通運營C網的模式——集團擁有網絡，上市公司租賃經營。據中國電信董事長兼首席執行官王曉初透露，是次收購的資金從股東價值最大化的角度出發，首選債務融資。

　　由此，價格因素在此輪重組中初顯杠桿作用：換股價、收購價、再融資價——這也許意味國有壟斷行業逐漸嘗試跳出一味遵循行政命令的軌道，市場化手段和外來資本力量開始“撬動”，這之中，大方向不變，但會有各方的討價還價和操作細節之爭，需要更長時間博弈和執行。

　　“今天的方案只是聯通提出的建議，網通是否通過仍然需要討論�！�6月2日，正在香港開網通董事會的網通獨立董事侯自強向本報記者表示。

　　3%溢價的合并

　　根據公告，中國聯通和中國網通會以協議安排方式實施合并，以換股形式完成，每股中國網通股份將換取1.508股聯通股份，每股中國網通美國存托股份(ADR)換取3.016股聯通ADR。

　　合并完成后，中國聯通總股本將擴為237.645億股，按照中國聯通停牌前18.48港元的股價計算，該交易總市值規模為4391.67億港元。據常小兵透露，合并后新公司將由中國聯通BVI持有40.92%股權，中國網通BVI則持有29.49%，而公眾股東占29.59%。但新公司名字仍未確定。

　　中國聯通首席財務官佟吉祿告訴記者，這個價格是按照5月23日收市價溢價3%計算得出的，和之前交易日的均價比較，比前30日溢價16.7%、前60日溢價14.8%，前180日溢價17.5%。

　　合并前，中國聯通是以經營移動業務為主的電信運營商，中國網通是經營固話和數據業務為主的運營商�！拔蚁嘈�，一旦兩個公司完全合并，將會在較短的時間內，讓一些協同效應盡快發揮出來。長期戰略性的協同效應還需要政府資源分配的進一步明晰，需要未來一些重大決策的部署�！背Ｐ”�表示。

　　中國網通董事長兼首席執行官左迅生也表示，網通渴望得到一張移動牌照，渴望能夠開展移動業務。