經(jīng)濟觀察報 記者 劉偉勛 中國經(jīng)濟型酒店市場再次被爭議包圍，和兩個月前的爭論一樣，緣于標桿企業(yè)如家快捷酒店(NSDQ：HINN，以下簡稱“如家”)的“非常虧損”。

　　一周前，如家2006年上市后第二次交出了“虧損”的成績單：2008年第一季度凈虧損5030萬元人民幣，比首次報虧的2007年第四季度增加了3510萬元。

　　如家虧損的源頭在于上市后兩次資本運作所引發(fā)的陣痛，但目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)幾無爭議的是，曾經(jīng)推動經(jīng)濟型酒店一路興盛和輝煌的海外資本，正在和這個年輕而浮躁的市場拉開距離；承受著成本上升和融資受阻雙重壓力的很多企業(yè)，已經(jīng)進入了分化和洗牌的通道。

　　如家再虧

　　“不可能要馬跑得快，但又不給草吃。”5月20日，如家CEO孫堅說，短期內(nèi)由于非經(jīng)營性原因所導致的虧損，是未來“跑”得更快所需要承受的代價。

　　2008年第一季度，如家營業(yè)收入同比增長94.9%至3.57億元，但受匯兌損失和整合七斗星商旅酒店(以下簡稱“七斗星”)拖累，虧損5030萬元。2007年第四季度，由于同樣的原因，如家2006年10月上市以來首次虧損1520萬元。

　　孫堅稱，匯兌損失是虧損主因。

　　2007年12月，如家發(fā)行了11.1億元(1.5億美元)以人民幣計價、以美元償付的可轉(zhuǎn)換債券，但受制于外匯管理政策，資金只能分批轉(zhuǎn)換為人民幣。今年第一季度，如家尚有一半美元沒有轉(zhuǎn)換。去年下半年以來人民幣升值加快，如家一季度出現(xiàn)了約5000萬元的匯兌損失。

　　如家在去年10月斥資3.4億美元收購的七斗星仍未盈利，一季度虧損1430萬元。另一方面，如家一季度有60余家酒店在建，開辦費用約為2400萬元。

　　如果不計并購七斗星、外匯兌換虧損以及股票補償費用，如家不按照美國通用會計準則調(diào)整后的未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤 (EBITDA)為4850萬元，同比增長44.1%。

　　在一位酒店業(yè)資深人士看來，如家的虧損源于兩次資本運作上的失誤：一次是在市場波峰上高價收購經(jīng)營狀況并不理想的七斗星；另一次是在人民幣大幅升值背景下發(fā)債，導致大量匯兌損失。

　　“導致如家一季度虧損的三個原因都是非經(jīng)營性的，二季度如家實現(xiàn)盈利沒有問題。”孫堅說。

　　暴利終結(jié)

　　如家繼續(xù)保持著增勢。截至今年1月1日開業(yè)18個月以上的酒店，一季度每間客房的平均房價為182元，去年同期則為177元人民幣，出租率也維持在95%左右。七斗星自收購以來也實現(xiàn)了增長，4月底其出租率已從整合前的50%左右升至70%，在二季度有望擺脫虧損。

　　孫堅據(jù)此認為，如家經(jīng)營能力在規(guī)模擴大后沒有被稀釋，經(jīng)濟型酒店市場基本面沒有根本變化。“我們的基本客源是中小商務人士和休閑旅游者，這些人群的市場需求保持旺盛，盡管短期內(nèi)會受冰災、地震等因素的影響。”孫堅說。