強者恒強

　　在國信證券經濟研究所鋼鐵行業分析師鄭東看來，從1998年起，中國鋼鐵業發展可以分成三個階段。2004年之前是擴張階段，大量新建鋼鐵項目和不斷涌入鋼鐵行業的資本帶來巨大的產能擴張，同時帶來高能耗與環境問題。2004年，國家開始對鋼鐵行業實施宏觀調控，對江蘇鐵本鋼鐵的處理成為當年的的一個標志性事件，遏止了鋼鐵投資過熱的勢頭。

　　從2005年到2008年的第二階段，是存量資產增長和產品升級換代的階段。在沒有新建項目的情況下，鋼鐵企業積極開發新產品，實現結構調整與升級，中國從鋼鐵進口國變成了凈出口國。在這一階段，幸存下來的民營鋼鐵企業的增長幾乎比行業平均值快一倍，致使中國前10大鋼鐵企業在全國總產量所占的比重有所收縮。2004年，中國規模前10位的鋼鐵企業的產量還占到總量34.7%，到2005年下降至33.6%，2006年又降到了29%。

　　現在，則進入并購重組的第三階段。而寶鋼則是業界最看重的整合者之一。“寶鋼的整合一旦有突破性進展，將會對整個行業產生示范作用。”鄭東說。

　　與2005年前后中國幾個主要鋼鐵大省首先開始的內部整合潮不同，寶鋼從一開始就沿著跨區域并購的思路推進。寶鋼計劃到2012年，產能從目前的2000多萬噸增加到8000萬噸，銷售收入達到500億美元以上，鋼鐵主業綜合競爭力進入全球前三強。

　　在國家不批準新建鋼鐵項目的情況下，這樣大規模產能擴張只能通過并購重組實現。在西部，寶鋼以現金方式向新疆八一鋼鐵增資30億成為控股股東；在華北，寶鋼與馬鞍山鋼鐵簽署了戰略聯盟框架協議；在北方，寶鋼通過資本市場成為包鋼股份第三大流通股股東，并與酒泉鋼鐵展開密切接觸，同時注資邯鋼，聯盟太原鋼鐵；在南方，寶鋼一直在推進重組廣東鋼鐵集團和韶山鋼鐵集團，同時洽購江西新余鋼鐵。 與寶鋼四面出擊不同，武鋼集團推出了中南部戰略，2005年并購廣西柳鋼，隨后與柳鋼合作推動建設防城港1000萬噸鋼鐵基地；2007年，武鋼以現金方式入股昆明鋼鐵，成為其第一大股東，從而在中西南地區形成戰略框架。

　　首鋼則在2005年重組了貴州水鋼，但主要精力仍放在與唐山鋼鐵行業的整合上，并與唐鋼建立了合資公司；河北鋼鐵本身在掀起大規模的內部整合，試圖打造南北兩個鋼鐵集團，邯鄲鋼鐵、石家莊鋼鐵、邢臺鋼鐵等計劃組成的河北南部鋼鐵集團也將在未來1-2年浮出水面。

　　可以說，通過2004年至2008年的整合，寶鋼、鞍鋼、首鋼、新唐鋼和武鋼基本確立了自己的戰略定位和“勢力范圍”。但是，“問題在于，鋼鐵產業集中度仍然太低，中國是鐵礦石最大進口國，上千家小鋼廠與大企業爭市場、爭資源，導致在鐵礦石談判權上中國沒有很強的話語權。”武鋼集團發言人白方認為，未來幾年中國的千家鋼廠中大部分將卷入重組或歸于破產。

　　在這個與時間賽跑的過程中，外資鋼鐵企業早已蠢蠢欲動。2007年，安賽樂米塔爾公司收購了香港上市公司中國東方集團的大部分股權，從而掌控河北津西鋼鐵；2008年，俄羅斯Evraz集團則計劃收購河北德龍鋼鐵；韓國浦項制鐵和日本JFE株式會社也在推動多個合資項目。 一部分地市級鋼鐵企業有望成為未來最被追捧的重組對象，比如全國500萬噸鋼以上的團隊成員中的北臺鋼鐵、國豐鋼鐵和新余鋼鐵。上海復星集團就曾嘗試對年產400萬噸的杭州鋼鐵和300萬噸的青島鋼鐵進行并購。此外，具備300萬噸鋼生產能力的重慶鋼鐵也很容易成為爭奪對象。 已具有780萬噸鋼生產能力的攀枝花鋼鐵自主發展意愿較強，未來可能成為周圍鋼鐵企業的整合者，但亦或成為寶鋼、武鋼等一線集團的整合對象。

　　在諸多“獵物”中，那些處于鋼鐵高消費區的銷售大戶和擁有鐵礦山的企業將成為爭奪的主要對象。優質鋼鐵的制造商也會具有吸引力，原因是中國的大型鋼鐵集團希望改進產品結構，降低污染，提高利潤。比如西寧特殊鋼股份有限公司，它是中國西北地區最大的特種鋼生產商，并擁有全國最大的電渣鋼生產基地，去年實現營業收入57.67億元，同比增長68.16%；利潤總額5.07億元。寶鋼就曾公開表示過對西寧特鋼的并購興趣。對其來說，西寧特鋼擁有完善的產業鏈和豐富的鐵礦、煤礦資源，可填補寶鋼在特鋼方面的弱勢。

　　證券分析師認為，同市場中的其它股票相比，中國鋼鐵類股的股價相對較低。該行業基于去年收益的平均市盈率為23倍，遠低于A股平均60倍的市盈率水平。

　　根據鋼鐵產業政策，到2010年，通過聯合重組，中國將形成兩到三個3000萬噸級、若干個千萬噸級的具有國際競爭力的特大型鋼鐵企業集團，同時國內排名前十位的鋼鐵企業鋼產量占全國產量的比重達到50%以上。“國際鋼鐵行業這一輪兼并重組的發展態勢是過去從未有過的。”寶鋼集團董事長徐樂江說，“我們關注米塔爾和安賽樂這樣的合并給我們帶來的啟示，對中國鋼鐵行業而言，兼并重組更是下一階段發展的主旋律。”