本報記者 荊寶潔

　　住房保障證券化潛藏風險

　　美國私人股權投資巨頭——凱雷投資集團旗下的凱雷資本公司(Carlyle Capital Corp)正飽受清盤危機的折磨。

　　該公司3月10日表示，他們正與債權人商談，以避免其持有的160億美元AAA級住宅信貸資產抵押債券(RMBS)被強制出售。兩天后，有消息傳出，凱雷集團的三位聯合創始人正在考慮向旗下凱雷資本注入新資金，以助后者免于破產。

　　3月13日，凱雷集團中國區一位高層對本報記者表示，目前看來凱雷集團向凱雷資本大規模注資的可能性不大，該事件對凱雷集團并無太大損害。凱雷資本在阿姆斯特丹上市，凱雷集團管理層僅持有凱雷資本15%的股權。

　　凱雷資本持有的住宅債券，有政府擔保的色彩。在呼吁政府加大住房保障金融支持的中國，可從中獲得什么借鑒？

　　凱雷資本股價爆跌

　　凱雷資本公司2006年8月在英屬海峽群島注冊成立，次年7月在泛歐交易所(Euronext)掛牌上市(阿姆斯特丹交易所代碼CCC)。主要投資對象為AAA級抵押貸款證券。

　　該公司在IPO中募集了約3.2億美元后，主要投資住房抵押貸款證券，并以所持有的證券為抵押，大量從銀行貸款，同時還通過高比率財務杠桿的投資方式獲利。公司最多時曾持有約210億美元按揭證券，杠桿比率高達32倍。

　　由于次貸危機的影響，凱雷資本抵押貸款形成的資產證券化產品價格持續縮水，不斷受到貸款銀行追加抵押品的要求。至2008年3月初，現金流已告枯竭。

　　從3月5日開始，凱雷資本陸續收到債權銀行追加保證金的要求，總額超過4億美元。公司因此不得不請求簽署停止投資協議(standstill agreement)，以防止公司被迫進一步售出自己的投資。

　　3月6日，凱雷資本的股價暴跌60%。3月7日起，該公司的股票已被暫時停牌。直至3月11日，凱雷資本才在荷蘭恢復交易，股價一度暴跌28%，報3.6美元，而去年7月該公司IPO時的股價為19歐元。

　　凱雷資本稱，債權銀行尚未同意暫緩出售余下的160億美元資產的計劃，仍在同借貸方就各種事宜進行會談，包括在評估所有其他選擇時執行停止協議。目前公司還未收到借貸方發出的正式停止協議，但相信這些會談是建設性的。沒有任何債權人和股東對公司提出任何訴訟。

　　另據透露，母公司凱雷集團已為凱雷資本提供了1.5億美元的信貸支持，但仍存在巨額融資缺口。

　　房利美和房地美的政府色彩

　　表面來看，凱雷資本遭遇“清算門”是受次貸危機所累。

　　凱雷資本投資的標的物均為擁有AAA評級，并由聯邦國民抵押貸款協會(Federal National Mortgage Association，即房利美)和聯邦住房抵押貸款公司(Federal Home Loan Mortgage Corp.，即房地美)擔保。而AAA級RMBS不久前還被視為相當“安全”的資產，1998年，房利美在給財政部金融局的一封信里就說:它的證券比所有評級為AAA的公司的債券都安全，因為“房利美得到政府的暗中支持”。然而直至次貸危機爆發，由兩家機構提供的AAA級RMBS信用神話破滅。