三聯(lián)為何高價(jià)舉牌？

　　這場8分鐘的拍賣有很多不尋常。

　　最大的不尋常是代表三聯(lián)集團(tuán)的山東三聯(lián)旅游，即使以每股19.8元的舉牌價(jià)格計(jì)算，三聯(lián)旅游也需要為拍賣股權(quán)支付5億元以上的現(xiàn)金，但本次拍賣的股份僅僅是三聯(lián)集團(tuán)和中信銀行發(fā)生的不足5000萬元的債務(wù)糾紛。

　　由此引發(fā)的疑問是，三聯(lián)集團(tuán)為什么不直接歸還這筆幾千萬元的債務(wù)，卻要花10倍的代價(jià)從拍賣市場購回自己的股份呢？

　　據(jù)知情人士透露，這是因?yàn)橛衅髽I(yè)動(dòng)用相關(guān)資源打招呼，要求參拍的三聯(lián)旅游一定要拍下全部股權(quán)，甚至不惜代價(jià)。

　　這個(gè)“打招呼”的企業(yè)，應(yīng)該和國美一樣都錯(cuò)過了保證金繳納的最后期限。但是卻和國美一樣動(dòng)起了腦筋，在四個(gè)參與者身上打起了主意。

　　2007年5月30日，三聯(lián)商社的股價(jià)最高達(dá)到了19.97元。這個(gè)年度最高價(jià)，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)有傳言稱百思買欲出資1億美元并購三聯(lián)商社。一些證券業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三聯(lián)的股價(jià)拍賣理論上不可能高于此價(jià)格，故而代表三聯(lián)的77號拍賣方最終在19.9元的價(jià)格猶豫了。

　　人們對國美的過度關(guān)注，卻錯(cuò)過了對三聯(lián)舉牌自家的矛盾追查。有消息表明，正如11號背后站著國美，77號背后站的正是它的老對手蘇寧。

　　國美新聞發(fā)言人何陽青和蘇寧總裁孫為民在接受南方周末記者采訪時(shí)都承認(rèn)：雖然山東三聯(lián)整體盈利水平不佳，但是其濟(jì)南泉城路中心店一年銷售額上10億元，號稱中國家電第一店。如果按照行業(yè)百分之三的平均利潤計(jì)算，光濟(jì)南三聯(lián)這家店的利潤就達(dá)上千萬元。此外還有三聯(lián)濰坊店等兩三家店都是三聯(lián)商社手中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　蘇寧是否和國美一樣參與了拍賣，蘇寧方面對此話題拒絕回應(yīng)。

　　三聯(lián)之殤

　　看著黃光裕在運(yùn)用資本手段在并購市場上風(fēng)生水起，三聯(lián)集團(tuán)董事長張繼升一定不是滋味。

　　1985年，張繼升從濟(jì)南市社科院下海經(jīng)商，其后三聯(lián)集團(tuán)可謂縱橫捭闔，其鼎盛時(shí)期集團(tuán)涉足上百個(gè)領(lǐng)域。據(jù)其官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)，目前三聯(lián)商社共有254家連鎖門店，其中直營店32家，在山東境內(nèi)擁有絕對的渠道優(yōu)勢。

　　三聯(lián)集團(tuán)最讓人記憶深刻的事件是重組鄭百文。2003年7月18日，資本市場上臭名昭著的“鄭百文”經(jīng)過歷時(shí)3年的整合正式更名為三聯(lián)商社。三聯(lián)集團(tuán)將家電連鎖的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入鄭百文，但鄭百文當(dāng)時(shí)高達(dá)25億元的銀行欠款給三聯(lián)商社的未來留下隱患。三聯(lián)商社的紅火勢頭僅僅保持了兩年多。

　　2004年6月7日國美電器借殼中國鵬潤完成香港上市；2004年7月21日蘇寧在深圳A股上市——提前一年完成資本市場亮相的三聯(lián)商社是真正意義上的中國家電連鎖第一股。但由于固守山東市場，三聯(lián)商社并沒有利用其資本市場的優(yōu)勢，完成全國市場的布點(diǎn)，反而被后上市融資的國美蘇寧在總量上反超。

　　此時(shí)的三聯(lián)集團(tuán)在房地產(chǎn)、旅游開發(fā)乃至傳媒領(lǐng)域等都頗有建樹。尤其是田橫島開發(fā)，耗費(fèi)大量資金，2006年以來不斷傳出大股東占用上市公司資金的消息。

　　事實(shí)上三聯(lián)集團(tuán)的很多投入也是收到巨額回報(bào)的。比如其投資4000萬元?jiǎng)?chuàng)辦的，《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》短短5年時(shí)間最終為其帶來3億元的超額回報(bào)。三聯(lián)商社的很多零售業(yè)務(wù)是由三聯(lián)城建的地產(chǎn)業(yè)務(wù)開發(fā)的，而三聯(lián)集團(tuán)頗為青睞的上市公司“殼”資源，并未給其帶來好運(yùn)，反而因?yàn)榧瘓F(tuán)資金鏈緊張的因素，拖累股價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，三聯(lián)集團(tuán)在國美入主之后將會(huì)退出家電連鎖領(lǐng)域，由于目前三聯(lián)商社的股份過戶還需要相關(guān)部門的審批，國美也因此十分低調(diào)。

　　有一點(diǎn)可以肯定的是，國美的拍賣價(jià)將對二級市場有示范作用，三聯(lián)商社的整體估值可能達(dá)到50億元，但對于債務(wù)纏身的三聯(lián)集團(tuán)而言控股權(quán)也許并沒有那么重要。