然而，對于雙方合作的實質原因，業內卻是有著不同的聲音。中信建設旅游行業分析師沈周翔表示，若只是業務合作，華僑城與國旅集團早已有合作，并非簽署戰略合作協議之后才開始。令沈周翔不解的是，國旅集團主要在旅行社業務，與華僑城的景區、酒店和演出業務交叉比較少，雙方也并不互相依賴，整合的沖動相對港中旅與國旅集團，或者國旅集團與中青旅都是比較低的。

　　“華僑城發揮的角色，更可能是友情贊助。”沈周翔認為，或許是因為國旅集團急于上市，為了適應新的發行變化，便拉華僑城來幫一把忙。據悉，中國國旅集團整體上市采用了國務院特別批準的方案，是股份公司設立和上市同步進行，要有兩個發起人，因此國旅集團便找到了實力雄厚的華僑城進行洽談。

　　華僑城這一腳參局，何止是推動國旅集團上市這么簡單，“無意間”又把已傾斜的天平再度擺正回來。國旅集團與華僑城的合作獲得了國資委的認可，國資委副主任黃淑和接受記者采訪時表示，希望試行市場手段為基礎的國資整合效果。

　　倘若雙方戀愛愉快，走入婚姻殿堂未必不可能。按照目前國旅集團50多億的資產規模，以及華僑城近300億的規模，抗衡不足400億資產規模的港中旅，雙方剛好打了個平手，暫時避免了國旅集團被重組的危險。

　　對華僑城來說，這也是一個雙贏的結果：華僑城旅游板塊的三大主營業務景區、酒店和演出公司均需要更大的客源、服務網絡來支持其后續發展，國旅集團正好可以是其有利的補充——對此國旅集團副總裁陳榮有個非常形象的說法，“華僑城集團有吃、住、游、購、行、娛樂等，像六個糖葫蘆，而國旅就是那個棍子，我們之間合作，就是糖葫蘆和棍子之間串起來的關系，誰也離不開誰”；另一方面，華僑城的出手也可以阻擊港中旅獨大。

　　變局：誰出下張牌？

　　目前，這三家旅游業央企暫時形成了一種微妙的平衡。北大旅游規劃與研究中心主任吳必虎認為，從電信、石油、航空等領域的國資布局可以看出，國資委并不希望一個行業內有一家獨大的局面，這并不利于國資企業的進一步發展，而在行業培養兩家大型企業，讓其互相競爭會更有好處。從這點看來，國資委對國旅集團與華僑城的合作采取默許肯定的態度，說明了國資委有意在旅游行業內形成雙強并進的局面。

　　但北二外旅游專家戴斌持不同觀點。戴斌認為，協議的簽署并不意味旅游行業的央企重組格局已定，未來仍可能有變，尤其是國資委并未改變在旅游行業培養龍頭企業的初衷。

　　“國內旅游市場與其他壟斷行業不同，國內旅游企業的力量不是太大需要通過競爭來相互牽制，而是太小、太分散。”按照戴斌的分析，去年我國旅游業總收入達1.09萬億元，首次突破1萬億元。但是國內沒有任何一家旅游企業的收入超過500億，使其占領這個巨大市場的份額達到5％以上。如此充分競爭的市場狀況既喜也讓人憂，尤其隨著國內旅游市場對外開放速度加快，沒有龍頭企業，國內旅游業將難以應對國際旅游巨頭的沖擊。

　　基于這種判斷，戴斌認為國資旅游企業的整合還將持續進行。但是究竟會由誰來主導新一輪整合，則需要國資委選擇這個旅游龍頭企業的成長道路為哪種模式。

　　目前國際上大型旅游巨頭的發展模式分三類：一種是日本旅游業巨頭JTB模式，JTB從旅行社起家，向產業鏈上下游延伸發展起來，至今JTB的旅行社業務依舊強大；另一種是類似德國途易的綜合發展型，途易早期由德國幾大旅游批發商聯合而成，其后不斷整合全球旅游及相關行業公司，目前成了一家涵蓋航空、酒店、游船（郵輪）、租車、接待、餐飲等旅游諸要素的全方位、一站式超級旅游托拉斯；還有一種像法國雅高集團一樣，先由某個細分行業為主向前突進，再復合型成長為旅業集團。

　　戴斌認為，若是國資委傾向第一種模式，國旅集團的旅行社優勢將得以凸顯，或有機會占據整合主導權，但若是國資委傾向于途易模式，則港中旅或華僑城會更為合適。“港中旅仍然有機會領頭整合其他兩家央企，只是其難度在日漸加大。”戴斌分析，港中旅寄望行政劃撥手段將很難實現，或可積極使用其他市場手段來推進其目的。

　　在同行看來，三家央企的整合前景并不明朗。“當然，如果業務上形成合力會是重磅炸彈。”海航旅業集團一位不愿透露姓名的高層認為，即使最終兩家合為一家，華僑城與國旅集團需要的業務整合時間也會比較長，兩三年內對其他旅游企業還不會形成很大的沖擊力。

　　而在這期間，變數還可能會很多。

　　“沒到最后時刻，還不知誰并誰。”同屬國資的一家大型旅游集團市場部副總經理認為，盡管簽了合作協議，華僑城和國旅最終還很難說是否會走到一起，港中旅下一步若是實現在國內上市的計劃，可以通過收購要約或者惡意并購達成自己并購國旅集團或華僑城的目的。

　　直到記者發稿時，港中旅對兩位競爭對手的合力依然保持沉默。