“但是需要指出的是，從市場份額、運價水平、載運率等因素來衡量，國貨航在國內(nèi)市場還位于前列。”某航空分析師告訴記者，如果把航空貨運公司看做股票投資，國貨航無疑是一只潛力股，這也是國航回收國貨航全部股份的根本原因。

　　一石二鳥的戰(zhàn)略

　　記者從知情人士處獲悉，國航全資持有國貨航的計劃早于2004年就已經(jīng)制訂，它屬于國航“物流板塊”戰(zhàn)略的一部分。

　　“最早產(chǎn)生這個想法的萌芽，起始于國航與東航的合作方案。”上述人士告訴記者，2004年國航與東航探討了一份“一聯(lián)一合一交換”方案，其中“一合”即把國貨航和中貨航整合，做大做強(qiáng)。但由于種種原因二者的“戀情”并未開花結(jié)果。

　　2006年，國航轉(zhuǎn)投向國泰航空，發(fā)動了內(nèi)地-香港最大的航空整合案，國泰與國航形成交叉持股的局面。

　　“根據(jù)整合方案，國航將與國泰在上海成立合資公司，經(jīng)營航空貨運業(yè)務(wù)。”國貨航內(nèi)部人士表示，這恰恰解釋了國航為何要頻頻吞入國貨航的全部股份。“國航是在為合資掃平道路。”

　　“國航與國泰的合資，很可能采取國泰航空收購香港華民航空的業(yè)務(wù)模式，國貨航以全部資產(chǎn)并入新的合資公司中。”一位知情人士告訴記者，華民航空的貨機(jī)日間在香港周邊收集快件，晚間回到香港集散，利用夜航飛到亞洲等地。“如果合資成功，這種高效的運作模式將被引入國貨航，國泰的管理經(jīng)驗和貨機(jī)規(guī)模會立刻改善目前國貨航的經(jīng)營水平。”

　　“更為重要的是，國航試圖將國貨航作為一個樣本。”某不愿具名的行業(yè)人士分析，這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的模式如果取得成功，就證明了國航超級承運人的方向正確。

　　此前，國航主張通過并購等方式組建中國的超級承運人，對抗外資競爭。它甚至向東航伸出的橄欖枝，愿意取代新加坡航空與淡馬錫，成為東航新的戰(zhàn)略投資者。“2007年，中國內(nèi)地航空公司的貨運市場份額下滑到18%，國航的貨運合資之路如果得以成功，就不單單是一個企業(yè)的成功，而是民航業(yè)一種經(jīng)營模式的成功。”上述人士意味深長地表示：“如果把這種模式套用在民航客運身上，國航試圖收購東航一事將更有說服力，容易取得國家層面的支持。”

　　背景資料：國貨航的“東家”經(jīng)歷數(shù)次變更

　　成立五年的國貨航雛形是國航貨運分公司。2003年，看到了中國航空貨運市場的商機(jī)，國航聯(lián)合了中信泰富、首都機(jī)場注冊成立國貨航，其中國航占合資公司全部注冊資本的51%，以飛機(jī)、發(fā)動機(jī)、庫房及地面設(shè)備等資產(chǎn)出資；中信泰富有限公司、首都機(jī)場集團(tuán)公司均以現(xiàn)金出資，分別占總資本的25%和24%。

　　但國航似乎更傾向于獨攬大權(quán)。2008年1月4日國航開始出手，它發(fā)布公告與中信泰富及其旗下企業(yè)Gold Leaf簽署協(xié)議，通過國航在香港的全資子公司中航興業(yè)，收購中信泰富持有國貨航25%的股權(quán)。此筆作價花費了中航興業(yè)約8.57億元人民幣。國航在國貨航的股份比例由51%上升至76%。