本報記者 濮婕

　　這幾天，為了“東新聯姻”，東航相關高層簡直成了個“飛人”。剛剛在香港約見了小股東，對方案進行了“一對一”的分別討論，還沒喘幾口氣，緊接著又在香港舉行記者見面會。

　　會議剛結束，東航高層又馬不停蹄地飛到了新加坡，開展新一輪“約見”、“討論”、“訪談”。按計劃安排，12月20日，他們將飛到北京，與中小股東和記者見面。12月21日，又會飛到上海，繼續進行同樣程序的路演。

　　不過，這一次次“路演”，能達到預想中的“效果”嗎？

　　國航真有整合新方案？

　　本周一，國航董秘黃斌在接受本報記者采訪時，反復表示：“國航增持東航H股，是香港子公司的投資行為，是為了贏利。”

　　自從今年5月以來，國航集團就通過旗下香港的投資公司頻頻增持東航H股，目前已有12.07%的股份，穩居流通股第一大股東。國航和國泰9月聯合公布曾有意提出替代新航淡馬錫的收購方案，但未來3個月不會繼續進行。隨著3個月期限即將到期，東航1月8日股東大會日漸臨近，投資界紛紛預測國航會采取行動來阻撓東新合作。

　　中信建投航空板塊分析師李磊認為，國航可能確實對東航有一定想法，希望通過在強化企業自身主業之外，通過并購來提高市場份額，并加強市場

　　12月12日，李家祥對媒體再次重提行業整合思路——“一聯一合一交換”：所謂“一聯”，是共飛的航線全部聯營；“一合”，是把國貨航和中貨航合二為一，提高國內貨運航空公司的國際競爭力；“一交換”，是等額比例互換雙方股權，雙方互派高層管理人員。“觀念要轉變，單打獨斗是不行的”，“不要一提整合就擔心誰吃掉誰，業務整合的本身也是企業的整合。”

　　國航真有整合東航的新方案嗎？

　　對于李家祥這一建議，東航總經理曹健雄曾對記者表示，沒有接到國航正式提出這方面信息，不過東航也不反對共贏。

　　12月18日，本報記者向東航董秘羅祝平也進行了核實。他說：“他們可能有新方案，但我們是國企，你提出個整合方案，國家還要批準呀！光跟媒體講講，但沒有進入可操作性的程序，我們不好弄。”

　　東航在香港路演時，董事長李豐華向媒體表示，對于東航、南航以及國航三大航空公司來說，國家才是“老板”，加上此次合作是經過長時間商討的結果，國內部門經歷了長時間的審批，若是新航入股東航一事被推翻，就要重新就條款再商討一次，對股東來說是有損失的。因此，作為股東之一的國航是不太可能投反對票的。

　　但是，據《上海商報》報道，李家祥對此不予承認，卻說：“東航的路演需要說明對小股東有什么好處，小股東都有自己的權利，可以關注自己的利益，路演還沒演到北京。”

　　國航真的不會投反對票？

　　據了解，國資委、民航總局如今已經認可東航與新航的重組，而且還有文件批示。但是，李家祥卻提醒人們，國資委可以批準東航的方案，但是方案的具體條款還需要上報，其中就存在變數。“投資是企業行為，企業自主經營、自負盈虧，其它方面只是予以監管，比如負責國有資產的保值增值，監督企業遵守法律。”

　　上周，國航董事長李家祥在國航、上航加盟星空聯盟的儀式上，又表態，對于新航和淡馬錫收購東航股權一事，國航母公司——中航集團將根據東航的路演情況決定投什么票，畢竟方案也要符合小股東利益。

　　在東航股東大會上，國航到底會投什么樣的票？

　　12月18日，東航董秘羅祝平向本報記者表示：“我的感覺，國航不會投反對票。這次在香港，我們已經拜訪過他們了。這次增發，實際上是幾個大股東向里面注資的問題，我們的凈資產只有0.64元，增發后翻了五、六倍，你到哪里去找這樣的投資者？！”

　　12月19日，東航高層將會來到北京進行路演，同時會與國航繼續洽談。

　　3.8港元真是“最高價”？

　　在路演正要開始前夕，星空聯盟未來成員公司的21個CEO齊聚北京，歡迎中國伙伴——國航、上航的加入。

　　儀式上，新航總裁周俊成向媒體表示：“3.8港元是很好的價格，我們不會再出比這個更高的價格了。”并強調：“新航的購買價是有原則的，這個原則就是被收購方的價值。”　

　　每股3.8港元，最終真會是東航的“最高價格”?

　　但是，花旗銀行指出，中航集團進一步增持東方航空股份，有可能觸發收購戰，令小股東受惠，維持東航“買入”評級。花旗給予東方航空H股目標價每股7.5港元，是基于新加坡航空及淡馬錫以每股3.8港元的購買價格計算的。花旗認為，若出現收購戰，入股東航的作價可能會提高至每股4.5港元、5港元、和6港元，東航H股股價有望分別上升至9.22港元、9.95港元和11.42港元。

　　東航最終的增發價格會不會更改？

　　12月18日，東航董秘羅祝平向本報記者表示：“定價不會改變，因為這關系到國家的信譽。你變后，如果股價再漲，你是不是還要變？另外，你說每股漲到5元，是凈資產的10倍，你有什么根據？商業價格，是要有規則的！”

　　針對此事，東航董事長李豐華也表示，有關的談判進行了兩年了，當談判開始之時，東航的股價僅為2.8元。以每股3.8港元向新航及淡馬錫增發股份的價格是合理的。如果要改動作價，再經由國家部門批準，到時股價又可能會改變，將再次引來批評。

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