香港、廣州報道 本報記者 郎 朗

　　12月12日對于蘇寧電器來說,是富有戲劇性的一天。

　　當天下午,蘇寧電器(002024.SZ)董事長張近東亮相香港JW萬豪酒店,論道"中國制造"。4個小時后,蘇寧電器一則公告宣告了持續近9個月時間的"蘇寧大中并購案"結束。

　　有消息人士告訴記者,蘇寧的競爭對手國美電器(0493.HK)近日向大中電器拋出了高出蘇寧并購價20%的"全現金"收購方案,這是改變并購戰局的主要原因。

　　當天晚上,蘇寧電器總裁孫為民在接受本報記者專訪時表示,"蘇寧不會再主動推動這個事情(并購)了,這么高的收購價格蘇寧已經無法向投資者解釋了。"

　　從去年7月一直宣布將"擇優而合"的大中電器,18個月來一直堅持了30億元的收購價格底線,最終,在北京市場地位日趨穩固的大中卻依靠"一把明牌"笑到了最后。

　　大中并購戛然而止

　　從2006年7月至今,"蘇寧并購大中"一度被業界認為是水到渠成之事,蘇寧電器股價在短短幾天內從56.8元一路漲至68.4元。然而,蘇寧電器12月13日的一紙公告卻宣布收購終止,這中間究竟發生了什么?

　　蘇寧電器公告表示,近期公司及財務顧問與大中電器就收購事宜進行了談判,但公司綜合考慮了收購成本、收購風險因素,雙方一直未能在核心條款上達成一致意見;公司經營一貫強調穩健,以自主發展直營店面作為公司連鎖發展的主要方式。因此,公司決定終止實施該收購事項。

　　對此,孫為民再次向本報記者解釋了收購價格的幾種確定方式:一是按照開店成本,以蘇寧過往單店1000萬元的開店成本來看,大中62家門店的價格應該在10億元以下;二是以市盈率為計算基礎,按照國際慣例7-15倍的市盈率以及大中的收購價格應該在13-20億元;三是再考慮到大中在北京市場的地位,以及張大中二十多年的創業經歷,最終的價格應該是此前市場傳播的30億元左右。

　　"第一種模式顯然蘇寧不會采取,但如果第二種計算模式蘇寧就要確保最終的收購價格不超出這個范圍,如果超出蘇寧退出收購是最自然的事情。" 孫為民說。

　　對于國美超過20%的收購價格,蘇寧內部人士表示,"國美的價格有些瘋狂,蘇寧不會做這樣的舉動。"

　　孫為民還表示,張大中從2002年就開始為自己的退休做準備,賣掉大中的念頭就是那時產生的,最初大中是與永樂等開始溝通,2006年雙方也一度達成協議,但由于種種原因未能成行。

　　2006年7月國美、永樂合并后,大中、永樂關系惡化,大中隨即與包括蘇寧在內很多企業進行了接觸,并很快于2007年初達成了初步的"現金加股權"的收購協議。

　　接下來便是第三方機構對大中的財務審核。有消息人士告訴記者,在這次審核中蘇寧發現了大中電器在管理和財務的一些問題,并根據審查結果希望能夠降低收購價格,顯然這是張大中無法接受的,從今年6月開始雙方的接觸宣告暫停。

　　國美半路殺出

　　有業內人士用"半道殺出的程咬金"來形容國美電器這次的參與競購。對此,國美電器總裁陳曉的說法是,"國美從來沒有停止過與大中的接觸,這次收購提速后預計很快就會有結果。"

　　國美電器新聞發言人何陽青也告訴本報記者,"關于并購的結果,國美近期將發布正式的公告,一切以公告內容為準。"

　　今年4月,國美電器董事局主席黃光裕曾對外宣稱,"我們與永樂合并時就不在乎永樂是否與大中達成了協議,也不在乎永樂是否能從大中那里拿回1.5億元的保證金,說到底國美對大中的態度是,能并購最好,如果不能也不是什么大不了的事。"

　　然而8個月之后,國美卻突然對大中提出了溢價20%的全現金收購方案。

　　今年11月20日國美電器發布的2007年第三季度報告顯示,由于今年5月發行可轉股債募集65億港元現金,目前其手頭的現金及等價物達到74億元,這就為其現金收購大中創造了條件。