作者： 馬吉英

　　雖然招股得到投資者高達310倍的超額認購，但在上市首日仍以11.8港元低開，最終報收10.86港元，較招股價12.88港元低15.68％，淪為今年香港首日上市跌幅最嚴重的股票

　　輾轉(zhuǎn)數(shù)月之后，中國重汽（香港）有限公司（3808.HK，下簡稱“中國重汽（香港）”）期盼已久的紅籌上市終于成行。但喜悅卻并沒有維持太長時間。

　　11月28日10時，中國重汽（香港）在香港聯(lián)交所主板上市，成為中國制造業(yè)在香港上市的首只紅籌股。但是新的考驗也隨之而來。該股首日掛牌便跌破首發(fā)，最高跌幅達15.7％，成為2007年上市首日表現(xiàn)最差的內(nèi)資H股。

　　對此，分析人士認為，除了受大盤走勢的影響之外，中國重汽（香港）自身的資質(zhì)問題是影響其股市表現(xiàn)的根本原因所在。

　　據(jù)悉，中國重汽（香港）此次上市共發(fā)行股票7.02億股，籌資額為90.4億港元。“香港上市使我們找到了一個很好的平臺來實施國際化戰(zhàn)略。我們會以更好的發(fā)展來回報股民。但這需要時間。”重汽宣傳部相關(guān)人士對《財經(jīng)時報》說。

　　最差紀錄

　　中國重汽（香港）的主要股東為中國重型汽車集團公司。公開資料顯示，截至2007年9月30日九個月，按銷量計算，中國重汽（香港）連同母公司為中國最大重型卡車制造商。

　　作為中國制造業(yè)在香港上市的首只紅籌股，中國重汽（香港）上市開局即遭遇“不測”。

　　雖然招股得到投資者高達310倍的超額認購，但在首日仍以11.8港元低開。在經(jīng)歷細小漲幅至11.98港元后，中國重汽（香港）跌勢難遏，最終報收10.86港元，較招股價12.88港元低15.68％，淪為2007年至今香港首日上市跌幅最嚴重的股票。截至12月3日15時，中國重汽（香港）報收12.32港元，最高價為12.82港元，仍低于其招股價。

　　這與之前的熱購形成鮮明對比。在上市路演階段，包括新世界發(fā)展（0017.HK）主席鄭裕彤、李嘉誠及旗下長實（0001.HK）、中國人壽（2628.HK）以及新加坡投資公司（GIC）等在內(nèi)的8位基礎(chǔ)投資者均確認入股，認購金額共約2億美元。

　　據(jù)了解，中國重汽（香港）此次共發(fā)行7.02億股，招股價范圍在10-12.88港元之間，并最終以上限12.88港元定價，集資總額90.4億港元，其上市保薦人為摩根大通及中金公司。據(jù)重汽有關(guān)人士介紹，本次中國重汽（香港）IPO凍結(jié)資金達到2840億港元，居香港股市有史以來凍結(jié)資金的第8位。

　　在當日跌破首發(fā)的同時，在國內(nèi)A股上市公司的中國重汽（000951）的股價也一度下挫。

　　作為中國重汽（香港）的董事會主席，馬純濟對跌破首發(fā)一事拒絕回應(yīng)。但記者致電重汽宣傳部時，相關(guān)人士似乎頗為委屈：“香港股票好多都跌了，并不是我們帶頭。”

　　股價高估？

　　受到中國重汽及近期港股走勢影響，由比亞迪股份（1211.HK）分拆上市的內(nèi)地手機模具及組合服務(wù)商比亞迪電子（0285.HK）已減價15％“促銷”。在11月30日的投資者推介會上，比亞迪將招股價下調(diào)了15％，為10.75-14港元。2008年的預(yù)測市盈率也由原來的17至20倍下降至13.6至17.7倍。

　　新股中外運航運（0368.HK）同樣命運不濟。盡管在招股時受到投資者熱捧，認購額超過200倍，但11月23日在港交所主板掛牌上市后，股價竟大跌13％，終以“破發(fā)”尷尬開局。

　　至中國重汽（香港）上市一事成行，并“后來居上”取代中外運航運成為首日破發(fā)“第一股”，港市的殘酷再一次令熱情高漲的新股傷心不已。

　　國泰君安汽車分析師張欣認為，目前中資股海歸是主題，在這種情況下，中國重汽（香港）的逆勢“出海”，對其發(fā)展前景而言預(yù)示著一定的風(fēng)險。

　　與此同時，從中國重汽（香港）自身的企業(yè)資質(zhì)要想支撐其12.88港元的上限招股價，存在較大難度。

　　據(jù)張欣介紹，從盈利能力來看，中國重汽本身是一個高負債的企業(yè)，負債率近80％。高負債率導(dǎo)致企業(yè)的業(yè)績并不穩(wěn)定，因此，從企業(yè)的內(nèi)在質(zhì)量來看，中國重汽（香港）并不理想。在這種情況下，市場通過股價漲跌來對被高估的部分進行修正，從而實現(xiàn)新的平衡。