在歷經(jīng)了國航、國泰“搶親插曲”之后，新加坡航空公司入股東航終于峰回路轉(zhuǎn)，如愿加盟。東航模式將被其他航空公司所效仿，民航業(yè)由此可能會發(fā)展成三大航空集團均引進境外戰(zhàn)略投資者，并分別屬于不同的國際航空聯(lián)盟，競爭格局更加撲朔迷離

　　11月9日，一直忐忑不安的東航掌門人李豐華終于如釋重負。

　　這一天，中國東方航空集團公司（下稱“東航集團”，600115.SH）與新加坡航空公司、淡馬錫控股（私人）有限公司（下稱“淡馬錫”）與中國東方航空公司（下稱“東航”）正式簽署股份認購協(xié)議和股東協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，新加坡航空公司將出資約47億港元，淡馬錫將通過其全資子公司聯(lián)德投資私人有限公司出資約25億港元，以每股3.80港元的價格認購東航所增發(fā)的H股。東航也增發(fā)H股給母公司東航集團，從而確保東航集團的控股地位。通過向新加坡航空公司和淡馬錫定向增發(fā)，東航的資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況將大大改善，其負債率也將隨之降低。

　　交易完成后，東航集團、新加坡航空公司和淡馬錫在增發(fā)后的東航總股本中分別持有51％、15.73％和8.27％的股份。

　　目前東航與新加坡航空公司的合作還需要經(jīng)過股東大會批準，但東航方面并未披露股東大會召開的具體時間。知情人士透露，股東大會爭取在12月召開。

　　觀察家認為，此次東航與新加坡航空公司的談判終修正果，航空業(yè)內(nèi)的整合預期暫被打破。

　　引資波瀾

　　《財經(jīng)時報》記者觀察到，從上周一開始，東航中止了其A股與H股的交易，東航承認停牌是為了技能型戰(zhàn)略引資的簽約。

　　“這是一場漫長、艱辛、史無前例的談判，但這給了東航一個新的機會。”李豐華回憶道。

　　這場談判從2006年1月開始，新加坡航空公司一直心存疑慮。從去年10月德勤做完盡職調(diào)查后，到今年4月，新加坡航空公司始終按兵不動，外界傳言不斷，談判甚至被猜測是“瀕臨擱淺”。

　　令新加坡航空公司猶豫不定的是東航的高額負債。公開資料顯示，由于受兼并重組西北航等5家國有航空公司，以及自身體制、機制等影響，截至去年底，東航2006年巨虧28億元，其負債率高達93.72％，凈資產(chǎn)額只相當于國航的1/10.由此，東航走上引資自救之路。

　　東航算過一筆賬：東航目前在國際長航線上的座公里收入是3毛，而長航線占東航總收入的1/3.如果能引進戰(zhàn)略合作者，將其提高1毛錢，就意味著整個東航的座公里收入提高了3分，而東航每提高1分錢的座公里收入，整個公司的利潤將多出6個億。（注：座公里收入是運輸收入與其所對應(yīng)的可提供客公里之比。）

　　然而，盡管東航竭力說服新加坡航空公司，頻繁在北京和新加坡之間往返奔波，但談判一直陷入僵局，并無突破性進展。東航始終在擔憂，與新加坡航空公司的重組是否會夭折。

　　直到今年5月，東航發(fā)布了上半年盈利預期公告，才令新加坡航空公司主動出擊，談判有所轉(zhuǎn)機。

　　9月2日，經(jīng)過16個月的談判和100多天的審批等待后，東航宣布與新加坡航空公司、淡馬錫結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴并簽訂框架協(xié)議。11月9日，達成最終正式協(xié)議。聲明說，東航此次共募集資金113億港元，東航集團將持有51％的絕對控股權(quán)。三方認購的東航股份在交割日后3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。另外，東航董事會將由此前的11名董事擴展到14名，其中新加坡航空公司可提名2名董事，淡馬錫可提名1名董事。

　　態(tài)度耐人尋味

　　雖然對于東航與新加坡航空公司結(jié)盟，國航的態(tài)度目前外界不得而知。然而，國航欲要收購東航卻已是公開的秘密。

　　從今年4月20日起，國航母公司中航集團通過在港注冊的全資子公司中國航空（集團）有限公司，曾多次增持東航H股，使其價格迅速突破3港元，受此影響，東航A股股價在此后1個月內(nèi)迅速漲至8元左右。

　　據(jù)了解，國航、國泰航空曾經(jīng)聯(lián)手出擊，欲以40億美元競購東航。但就在正式向東航發(fā)起收購戰(zhàn)前一刻，國航、國泰的收購行動卻戛然而止。美林

證券分析稱，這種舉動可能破壞競爭，違反公共政策并危及其他航空公司吸引海外戰(zhàn)略投資者的能力，兩家公司放棄競購計劃可能是由中國監(jiān)管部門阻止了這項擬議中的交易。

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