資料顯示，該公司于1927年由胡安·特里普創立，原為往返波士頓和紐約之間的航空郵遞公司。與佛羅里達航空公司及泛美航空公司合并后，在1930年成為世界最大的國際航空公司。1950年改名為泛美世界航空公司，通稱為泛美航空公司。1980年初，與國民航空公司合并，使其國內航空網加入國際航空系統。同年11月，美國政府批準為中－美航線服務。1984年9月組成現名的持股公司，原泛美世界航空公司成為其子公司。

　　2006年4月份，泛美控股在海南與新華航空簽約，泛美投資6000萬美元入股大新華航空。

　　秘密協議

　　海航集團有義務在15年的期限內收購其所持有的大新華航空全部股份

　　表面看來，大新華航空的主要股東是當地政府和兩家國外戰略投資者，海航集團和子公司所占股份并不占多數。然而，記者還在一份未公開協議上發現，大新華航空上市后，各股東股份將逐步被海航集團回購。

　　2005年12月21日，新華航空和索羅斯所控制的starstep limited 公司簽署股權認購協議。協議表明，海南省發展控股有限公司已經與新華航空各方在2005年9月22日簽署協議，根據協議，海南省發展控股對新華航空出資15億，而這部分出資所獲股份將委托海航集團管理持有。

　　同時，海航集團和海南省發展控股簽署協議，約定了海航集團有義務在15年的期限內收購海南發展控股所持有的全部股份。

　　這項協議之下，海南省政府拿出來的是15億現金，但是海航集團回購的則是15億現金所對應的股份。可以預見，新華航空的股份在未來十五年內將會大幅溢價，如果回購成功，海南省政府在未來15年內獲益不淺。

　　即便如此，海南省政府方面仍然有另外一種措施來保證15億出資的安全。海航集團與海南發展控股簽訂回購協議的同時，也同時簽署了質押擔保協議，即海航集團拿海航集團以及海航集團兩家子公司的資產抵押給海南發展控股。

　　海航集團除保證回購海南發展控股的15億出資，同時同意在新華航空同索羅斯旗下公司之間的認購協議交割清楚之后的三個月內收購揚子江投資控股有限公司的全部股份。

　　即海航集團將收購揚子江投資對新華航空的2.5億出資。

　　按照這份協議，海南省發展控股、揚子江投資所持的全部股份將被劃給海航集團，在現投資比例下，海航集團對大新華航空至少持股比例為71.51%。

　　上文所述的協議同時透露，海航將向大新華航空公司出售新華航空、山西航空以及長安航空的部分剩余股權，同時保證海南航空的資產負債率在82.62%以下。

　　對于大新華航空的董事會席位，協議也有明確表述。新公司的董事會將有9位董事組成。董事長是陳峰，副董事長為王健，Ronald·O·Drake、譚向東為常務董事；陳文理，常務董事兼執行董事長；趙忠英，第一執行副董事長；折益寧、秦建民為董事；朱益民為執行副董事長兼首席執行官。

　　曲線MBO？

　　海航系資產的主要控制平臺將是海航集團公司，而海航集團在股權上與海航高層管理者又有著千絲萬縷的聯系

　　在此框架協議之下，海航系資產的主要控制平臺將是海航集團公司，而海航集團在股權上與海航高層管理者又有著千絲萬縷的聯系。這樣，雖然政府占據大新華航空的控股地位，但運作之下，大新華航空將牢牢掌握在海航集團的高層手中。

　　海航集團前身是海航控股有限公司，當年的公司章程顯示，海航控股由海南海航飛機維修公司、海南琪興實業投資有限公司、海南祥云實業開發有限公司、海南省財政廳四大股東發起成立，公司注冊資本1.008億元。

　　《財經》雜志曾披露稱，海航飛機維修公司以及海南省財政廳由于出資遲遲不到位，海航集團實際上只有兩大股東，即海南琪興實業和海南祥云實業開發。

　　本報記者調查顯示，海航控股的兩大法人股股東變為海南祥云實業開發有限公司、海南琪興實業投資有限公司，琪興出資7056萬，控股70%；祥云出資3024萬元，控股30%。

　　2000年12月，海航控股正式更名為海航集團有限公司。公司的內部文件顯示，這次變更主要考慮海航控股名稱給海航發展造成混亂，因此有必要冠以“集團”二字取而代之。

　　2000年以后，海航集團進行了一系列令人眼花繚亂的資本運作，使外人難窺其運作全貌。

　　其中，2001年9月17日，海南琪興將所持70%海航集團股權中的40%轉讓給海南交管控股有限公司，剩余的30%的股權轉讓給廣州緣通投資有限公司。隨后的轉讓協議顯示，幾方的轉讓價格為出資原價。

　　經轉讓后，海南交管控股持股70%，廣州緣通投資有限公司控股30%。

　　值得注意的是，資料顯示2001年11月6日，海航集團內部通過設立子公司廣州建運投資有限公司決議，但此前2001年10月12日，廣州緣通投資才剛剛變更為廣州建運投資有限公司。

　　但無論時間如何混亂，結果是海航集團落入廣州建運和海南交管控股手中。

　　2003年，海航集團公司兩大股東增資擴股，持股比例不變，但注冊資本由原1億多增資到注冊資本5億。

　　2005年12月23日，海航集團股權再度發生變化，海口新城區建設開發公司以海口市龍昆南路東側158萬平方米土地作價40億增資海航集團。

　　至此，海航集團注冊資本增至45億，海口新城區建設開發公司控股88.89%，廣州建運控股3.33%，海南交管控股7.78%。

　　但實際上，海航集團的三大股東本源出海航集團，形成一種循環控股的形式，到底誰是海航集團的主人，在外人看來是一團迷霧。

　　海口新城區建設開發公司的一份簡介介紹，該公司屬海航集團全資子公司，于2002年5月28日注冊成立，公司持有位于海口市中心區的大英山老機場200公頃(3000畝)土地使用權證，主要承擔以該片土地為核心的“新城市中心區”開發建設工作。

　　海南交管控股有限公司是由此前股東海南祥云實業變更名稱而來，而當地的工商部門資料顯示，海南交管控股的股東則為海南琪興實業投資有限公司和洋浦泰恒實業投資有限公司。

　　資料還顯示，琪興實業法人代表是譚向東，洋浦泰恒實業投資的法人代表則為陳峰。譚向東和陳峰均為海航元老級人物。

　　海南省工商局的工商資料顯示，琪興實業的股東現已變更為大陸航空投資（洋浦）有限公司、琪興航空投資（洋浦）有限公司。11月8日，海南省工商局的工作人員向記者表示，這兩家公司注冊地在洋浦，無法提供更為詳細的資料。

　　但網上的商務信息顯示，大陸航空投資的注冊資本是300萬元，法人代表為何家福。琪興航空投資有限公司的注冊時間是2001年10月，法人代表為鐘紓。何家福與鐘紓均為海航系高管，其中鐘為海航集團執行副總裁。

　　大新華出路

　　索羅斯參股大新華，謀求的是“全面退出”，退出的方式是大新華掛牌上市。

　　在完成產權梳理的同時，大新華航空為自己設計了幾條融資路徑。

　　此前，海航決策者在不同場合透露，大新華航空謀求在香港上市，上市的形式有H股上市和紅籌上市模式。

　　根據索羅斯的starstep limited與新華航空簽署的認購協議，大新華航空掛牌上市的時間應該在2007年6月30日之前。時至今日，該條款已不可能實現。

　　協議中還明確表示，starstep limited 有優先參與新華航空進行的任何首次公開發行（IPO），“以達到在最早機會時通過新股發行而全面退出的目標”。

　　也就是說，索羅斯參股大新華，謀求的是“全面退出”，退出的方式是大新華掛牌上市。

　　另外協議還表明，如果新華航空首次公開發行在2007年6月30日之前沒有發生，則認購方有權自行將股份轉換為海南航空的A股，并在市場上出售A股，而新華航空有義務促使海南航空全面配合認購方促成A股的轉換和出售。

　　上述兩項條款基本上沒有實現。而為了加速大新華航空海外上市，海航仍在繼續整合旗下的各航空公司股權。

　　2006年的海南航空年報顯示，海南航空控股新華航空60%股權，長安航空73.51%股權，山西航空82.74%股權。

　　完成大新華航空海外上市，必須將這部分股權清理完畢。且索羅斯與大新華航空的協議原文表示，海航定向增發所募集的資金應當用于收購新華航空40%的剩余股權、長安航空13.84%的剩余股權以及山西航空2.4%的股權。

　　如果完全履行協議，航空板塊資產將被大新華航空完全私有化，海外上市也將指日可待，但新華航空剩余的40%股權回購已經成為一道難關。市場有傳言稱，回購遭遇到國航的狙擊。

　　資料顯示，新華航空成立于1992年，總部設在北京。2001年2月，神華集團和海航集團對新華航空實行重組改制，新組建的新華航空注冊資本18.30億元，其中海南航空出資9.333億元，海航集團出資1.647億元，神華集團出資7.32億元，分別占公司注冊資本的51%、9%和40%。

　　神華集團屬于中央企業，而央企主管部門國資委已經多次強調央企將主抓主業，副業分離。神華集團將以煤產業為主產業，這意味著40%新華航空有限公司的股權遲早也在被出售的范圍內。

　　坊間傳聞，國航有意接手這部分股權。截至目前，新華航空到底能否完全被大新華航空收入囊中，尚未可知。

　　海南當地多位知情人士向記者透露，大新華航空海外上市在海南內部基本選定紅籌上市。

　　通常來講，紅籌上市的通常手法是海南航空決策層預先在境外設立離岸“特殊目的公司”(Special Purpose Vehicle，SPV)，以向新華控股發行新股方式，收購后者的所有權益，并最終以這家SPV名義在香港IPO。

　　按照記者調查所知，大新華航空目前已有兩家股東可能傾向紅籌上市，包括union trans-atlantic limited（持股1.08%），perfect star investment limited，持股0.56%。

　　股東之一union trans-atlantic limited已經確認為注冊于

　　另外，如果實現紅籌上市，的確會給大新華航空各股東，尤其是索羅斯謀求一種更為便利的退出方式。一般來講，大新華H股上市的話，僅H股本身可自由流通，境內法人股東受中國相關法規約束。而通過在境外離岸島設立SPV實現紅籌上市，則無此類限制。

　　當地熟悉海航內情的人士向記者表示，本次陳峰離開上市公司海南航空董事長一職去往大新華航空擔任董事長一職則更被看作大新華航空香港上市加速的一種信號。

　　為進一步核實情況，記者曾撥打海南航空董秘張尚輝的電話，但連日來均處于關機狀態。

　　隨后記者撥打了海航集團辦公室電話，辦公室人員表示此事由海航集團宣傳室負責，而宣傳室的一位工作人員則表示可以將記者的采訪提綱轉交給相關領導，但截至記者發稿時為止，至今未有回復。

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