□ 本報記者 姜雷

　　雖然已是千呼萬喚，但武漢商業重組的整合計劃卻依然是猶抱琵琶半遮面。不難看出，在這場武漢國資和海外戰略投資人的股權之爭中，已經占得上風的武漢國資部門仍然顯得謹慎和小心。

　　就在上周，武漢商聯(集團)股份有限公司掛牌成立，掛牌后的武商聯將分別持有鄂武商A(000501)、武漢中百(000759)、武漢中商(000785)17.23%、10.10%和45.81%的股份，成為上述三家公司的第一大股東，總資產達到85億元人民幣。

　　這也讓“九省通衢”而享譽天下的武漢，擁有了繼上海百聯集團之后國內第二大國有商業集團。讓市場更為關注的是，政府主導下的行業重組能否達到“1＋1＝2”的效果。在股市全流通背景下，武漢的商業重組或許將成為新的切片。

　　人事安排

　　5月16日，武漢香格里拉飯店，武商聯的掛牌儀式在這里舉行。上午的9點24分，隨著紅布的緩緩落下，武商聯正式宣布成立。湖北、武漢的高層云集，副省長任世茂、武漢市委書記苗圩等趕來捧場，由三家上市公司高管組成的領導班子也集體亮相。

　　簡短的掛牌儀式后，著深色西服的武商聯董事長王冬生被記者團團圍住，多年政府工作經歷和商界的歷練讓他面對媒體時顯得從容不迫，他面帶笑容地說：“目前武商聯并沒有進一步的整合計劃。”

　　王冬生表示，把平臺建立起來后，現在的首要任務并不是大刀闊斧地改革，而首先要做好的是本部建設、如何協調三家上市公司的人事關系才是當務之急。

　　在武商聯的領導班子中，中百董事長汪愛群將擔任武商聯總經理，中商董事長嚴規方將擔任武商聯監事會主席，武商董事長劉江超將出任武商聯副總經理。

　　中百集團不具名人士表示：“三家公司董事長的職位的‘和諧’安排，也都是在市委主要領導的出面下‘搞掂’的，動板凳是比動資產更要命的事情�！�

　　阻擊投資者

　　在《財經時報》的采訪過程中，無論是武漢國資部門還是三家上市公司，都對下一步的整合計劃拒絕發表看法。中百集團一位獨立董事告訴《財經時報》：目前首先要做的是確保實現對三家公司的控股權。

　　在聯合證券分析師吳紅光看來，對鄂武商的控股權的爭奪仍是武漢商聯成立后的首要任務。目前，國資擁有武漢中商45.81%股權，其控股地位相對鞏固，不存在被收購的危險。

　　在三家上市公司中，雖然國資對武漢中百的持股比例最低，但加上一致行動人華漢投資(持有5.10%股權)，以及平泰商貿的退出，國資實際還是在中百占據了相對控股地位。

　　“相對而言，國資對鄂武商的控股權實際面臨威脅較大，即使加上一致行動人華漢投資(擁有鄂武商2.43%股權)，國資實際擁有的鄂武商股權也僅有19.66%，與銀泰系持有鄂武商22.62%股權仍存在約3%的差距。”東方證券行業分析師張曼告訴《財經時報》。

　　最新的消息是，已經在香港上市的銀泰百貨(1833.HK)在其此前的招股公告中表示，銀泰百貨招股后將把其招股資金35%至45%用于收購同業。由此測算，銀泰百貨招股后將有近10億元用于收購同業百貨。相比之下，武商聯目前賬面僅有5.14億元的資金。

　　“如果銀泰真的要繼續增持，武商聯如何從資金上予以應對將成為一個棘手的問題�！狈治鋈耸繌娬{。

　　或許正是因為這個原因，5月22日，武漢中百(000759.SZ)發布公告，擬向全體股東進行配股，配股總數約6705萬股，擬募集資金不超過4.66億元。這也被市場看成武商聯成立后的第一個實質性動作。

　　重組方案

　　但更讓市場關心的是武商聯遠期的重組方向。上述獨董告訴《財經時報》：雖然目前重組方案并沒有出臺，但是通過資產置換、換股合并等手段實現資源優化的思路是肯定的。

　　他同時強調，重組思路和方案將由武漢國資委提出，會通過市場透明化操作，由投資者們來決定。但這種資產整合、重組的過程將長達3到5年。這也與市場的預期相一致。

　　“更關鍵的是，需要整合的商業資產均位于3家上市公司內部，業態整合必然造成各家上市公司業務和利益的重新劃分，難以獲得公司員工、公司管理層和股東的通過。”邵穩重表示。

　　《財經時報》了解到，在最初的整合方案中，武商聯將統一協調，將三家公司優質百貨資產置入鄂武商，將所有超市資產置入武漢中百，由此將兩家公司打造成相對壟斷湖北區域的最強的百貨零售商和超市零售商。武漢中商成為殼資源，適時待價而沽。

　　另一種說法是，武商聯不會像百聯集團那樣進行“同類項”合并，它將同時保有3個上市公司，不過其注入的資產會逐漸發生變化�！敦斀洉r報》獲悉，下一步，武漢商貿控股集團將出資2億元，成為武漢商聯集團第三大股東。

　　武漢商貿是在原副食品集團、日用工業品集團等國有商業企業的基礎上成立的，目前共有43家權屬企業和3家代管企業。知情人士透露，武漢商貿的資產較為優良，不排除把武漢商貿控股集團的優良資產也裝入上市公司，并最終實現武商聯整體上市。