資產(chǎn)管理公司急覓救命稻草 謀國資經(jīng)營試點(diǎn)資格

　　為能使自己有繼續(xù)活著的理由，中國的四大資產(chǎn)管理公司正在各自尋覓出路，不良資產(chǎn)證券化是他們共同的選擇，此外，若能意外獲取國有資產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)，顯然更具誘惑力

　　□ 本報見習(xí)記者 袁京力

　　一種有別于此前發(fā)行過的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將向投資者招手。

　　知情人士向《財(cái)經(jīng)時報》透露，東方資產(chǎn)管理公司(以下簡稱東方)正在設(shè)計(jì)一個不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，目前已完成法律盡職調(diào)查。

　　據(jù)了解，東方此次的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將不同于2003年華融資產(chǎn)管理公司(以下簡稱華融)私募發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。而更像是華融證券化產(chǎn)品和剛推出的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的混合物，并將以公募方式在國內(nèi)

　　不過，目前這一產(chǎn)品的交易框架還未最終敲定。

　　四大資產(chǎn)管理公司(資產(chǎn)管理公司英文簡稱AMC)不約而同選擇不良資產(chǎn)證券化作為業(yè)務(wù)開拓重點(diǎn)，被業(yè)界指主要是為求得生存之空間。

　　《財(cái)經(jīng)時報》注意到，就在AMC為活下去苦尋理由時，國資委主任李榮融的一席講話，給他們提供了新的努力方向。

　　李榮融12月22日指出，中央企業(yè)布局調(diào)整規(guī)劃已制訂好，具體將由國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司操作。

　　搶食資產(chǎn)證券化

　　《財(cái)經(jīng)時報》了解到，東方本次資產(chǎn)證券化的金額為80億元，涉及700個不良資產(chǎn)包，其財(cái)務(wù)顧問為銀河證券。

　　“在沒有得到授權(quán)前，我不方便接受采訪�！必�(fù)責(zé)此項(xiàng)目的東方投行部一位經(jīng)理沒有否認(rèn)《財(cái)經(jīng)時報》的求證。

　　其實(shí)，東方的不良資產(chǎn)證券化之路早已露出端倪。

　　2005年4月18日，在一次500億不良資產(chǎn)推介會上，東方與銀河證券、德意志銀行簽署了資產(chǎn)證券化意向書。前者擔(dān)綱財(cái)務(wù)顧問，后者成為戰(zhàn)略投資者。

　　但東方并非不良資產(chǎn)證券化的“吃螃蟹”者。此前，華融已捷足先登。早在2001年，在韓國資產(chǎn)管理公司的幫助下，華融開始醞釀不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　2003年6月，華融推出132.5億元的資產(chǎn)包，并選擇中信信托作為受托人設(shè)立了期限為3年的財(cái)產(chǎn)信托。該信托產(chǎn)品以私募形式向投資者出售。

　　在此方案中，信托公司與資產(chǎn)管理公司建立信托關(guān)系，而后發(fā)行信托受益憑證，并以不良資產(chǎn)的收益作為給投資者還款付息的保證。

　　2004年10月，信達(dá)資產(chǎn)管理公司與中國國際金融有限公司在北京簽署不良資產(chǎn)證券化合作協(xié)議。本來預(yù)計(jì)3至5個月完成設(shè)計(jì)的項(xiàng)目，至今未見新進(jìn)展。

　　有消息稱，

　　大限將至

　　業(yè)內(nèi)共同的看法是，AMC不約而同選擇不良資產(chǎn)證券化，主要是為解決生存困境。

　　2005年12月，財(cái)政部曾專門召開四大AMC債轉(zhuǎn)股的聯(lián)席會。是次會議，財(cái)政部再次重申對于AMC的態(tài)度——AMC需自行尋找轉(zhuǎn)型后的定位和方向，對于在政策性資產(chǎn)處置完畢后的AMC，在財(cái)政部給予的過渡期后尚未覓得出路者，將被關(guān)閉或兼并。

　　早在AMC成立之初，中央政府就敲定2006年將是AMC處理政策性資產(chǎn)的最后期限。

　　AMC要想“活”下去，必須尋找新的出路。而不良資產(chǎn)證券化被看作是一粒棋子。

　　自1999年成立以來，AMC主要通過債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)拍賣、法律追訴、資產(chǎn)重組等多種手段處置不良資產(chǎn)。

　　但AMC仍因處置速度緩慢和不透明引發(fā)社會的質(zhì)疑。財(cái)政部的表態(tài)，無疑將AMC逼至轉(zhuǎn)型的懸崖邊。

　　有消息稱，銀監(jiān)會將會選定一家AMC作為試點(diǎn)進(jìn)行改制，獲得試點(diǎn)的企業(yè)可引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者。

　　這其中難度必然不小。AMC的業(yè)務(wù)模式能否得到外資認(rèn)同將至關(guān)重要。畢竟，不良資產(chǎn)處置將因四大行股改的完成，逐漸萎縮。

　　國有資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)

　　打造大投行一直是AMC的心愿。不良資產(chǎn)證券化也確有可能為AMC帶來額外的好處。

　　通過先行的資產(chǎn)證券化探索，AMC可在將來成立證券化公司，更廣泛地開展證券化業(yè)務(wù)。不過，資產(chǎn)證券化主要是改善流動性，若是為了拓展投行業(yè)務(wù)，這步棋將不能“對癥下藥”。

　　謀求國有資產(chǎn)經(jīng)營試點(diǎn)資格或許會是AMC 的新選擇。

　　AMC在國有資產(chǎn)經(jīng)營上有著天然優(yōu)勢，它們在數(shù)年的不良資產(chǎn)處置過程中，早已獲得豐富的股權(quán)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。

　　一個有意思的現(xiàn)象是：12月上旬在昆明召開的“國有資產(chǎn)立法討論會”上，國資委首次邀請東方、華融和國家開發(fā)投資公司、誠通集團(tuán)列席會議，后兩者現(xiàn)在均已獲得國有資產(chǎn)經(jīng)營試點(diǎn)資格。

　　若真如李榮融所說，今后的國有資產(chǎn)經(jīng)營將交由一家國有資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)，這無疑會給AMC一個新的努力方向。