國有銀行是否賤賣爭議升級 淡馬錫參股中行遇阻

　　本報記者 李利明 北京報道

　　國有銀行的股份賤賣還是貴賣？這一場爭論已經公開蔓延到監管層。

　　11月2日，由中行和匯豐聯合舉辦的“中國論壇”上，從央行行長周小川到銀監會副主席唐雙寧，再到中行行長李禮輝和行長助理朱民，都被聚焦在這場爭議中心。

　　從這些中國銀行業高層不盡相同的態度可以看出，淡馬錫參股中行一事已經不簡單是一家銀行引進戰略投資者的問題，而涉及到相關各方對于銀行業改革和開放的不同態度和爭論——如何看待經過政府注資和財務重組之后的國有銀行？國內銀行是否能夠很容易引進理想的戰略投資者？

　　11月3日，中國

　　“面對目前金融業的激烈競爭，特別是考慮到明年底銀行業全面對外開放，國有商業銀行引入戰略投資者非常重要，對國有銀行治理結構的改善有著重大意義�！� 蘇寧說。

　　淡馬錫入股中行事件

　　今年8月31日，中行對外宣布與淡馬錫旗下的亞洲金融控股達成協議，后者將以31億美元從匯金公司手中購買中行10%的股權，其出資金額、持股比例都與以蘇格蘭皇家銀行為首的財團相當；淡馬錫還同意在中行上市時再購入5億美元的股份。

　　此前，淡馬錫與建行7月1日簽署了關于戰略投資的最終協議，投資24.66億美元參股建行，持有建行132.12億股股份，成為建行的第四大股東。其中，14.66億美元以15%的溢價從匯金公司購入99.06億股建行股份，其余的10億美元以96%的溢價在香港市場購入33.06億股建行股份。而不到二個月，

　　引進境外戰略投資者并非一次談判就能夠完成，而是要經過三道坎：境外投資者與兩家銀行簽署協議；匯金公司董事會同意；銀監會批復外資銀行的股東資格。從目前公開的消息看，淡馬錫參股中行受阻，緣于10月中旬匯金公司董事會會議暫不同意淡馬錫參股中行。而匯金公司副董事長汪建熙就此事向本報沒有做任何表態。

　　不過，從公開的信息看，匯金公司不贊同淡馬錫參股中行的緣由不外乎幾點：作為一家財務投資者，淡馬錫參股比例過高，并不能給中行帶來多少技術和產品開發知識；淡馬錫已經參股了建行，并且還參股了民生銀行，這樣大規模參股國內金融機構，對于中國的金融安全將會構成威脅。也有業內人士認為，中行沒有必要在上市之前引進那么多境外投資者，因為從建行上市的情形來看，向這些投資者轉讓股權的價格遠遠低于IPO時向境外公眾投資者發售股份的價格。

　　淡馬錫參股中行是暫時受阻還是就此擱淺？目前并不清楚。銀監會一位知情人士向本報透露，在匯金公司董事會通過淡馬錫參股之后才會報送銀監會核準。因為匯金公司董事會還沒有通過淡馬錫參股中行，自然就沒有進行到報送銀監會審核其股東資格這一步。

　　戰略投資者之辨

　　不管淡馬錫入股中行擱淺在匯金公司還是銀監會，在這幾個月來，國有銀行賤賣和國家金融安全的爭論聲卻是一浪高過一浪。

　　11月2日，銀監會副主席唐雙寧在介紹外資參股國內銀行的時候，并沒有提及淡馬錫。

　　在唐的這份題為“引進合格戰略投資者促進中外資銀行‘雙贏’”的演講中，唐雙寧首次提出了引進戰略投資者應堅持五項原則、符合五個標準，其中包括投資入股中資銀行的外方一般應當是大型金融機構，在銀行經營管理方面有豐富經驗；投資所占股份比例不低于5%；股權持有期在三年以上；派駐董事；入股中資同質銀行不超過兩家；技術和網絡支持等等。

　　按照這五項原則和五個標準，淡馬錫作為戰略投資者身份可能會引起爭議的有兩項：第一點，淡馬錫是一家投資公司而非金融機構，盡管其旗下擁有眾多金融機構的股權，如果按照這個要求，國內銀行的戰略投資者必須是“門當戶對”，像新橋參股深發展以及國際金融公司(IFC)參股眾多國內中小銀行，都算不上戰略投資者；第二，淡馬錫已經參股了民生銀行和建行，如果參股中行的話，將是其參股的第三家國內銀行。當然，也可以把民生銀行視為國有銀行的“非同質銀行”，這樣的話，淡馬錫投資中行和建行正好達到“入股中資同質銀行”兩家的上限。

　　按照唐雙寧的說法，除了淡馬錫由于其非金融機構的身份而受到戰略投資者的質疑之外，出資5億美元參股中行的瑞銀集團和出資7500萬美元參股中行的亞洲開發銀行都不能稱為中行的戰略投資者，因為他們的持股比例都達不到5%的要求。

　　但是中行并沒有認同唐雙寧的這個說法。就在同一個場合，中行行長李禮輝在演講中仍舊稱中行引進了包括淡馬錫在內的四家戰略投資者。雖然承認目前外資機構的股權還沒有交割，中行行長助理朱民仍然強調，中行把這四家投資者全部視為戰略投資者。就以亞洲開發銀行為例，雖然投資只有7500萬美元，但是亞洲開發銀行將把防范操作風險的成功經驗提供給中行。淡馬錫在公司治理、內部控制等方面將對中行提供援助。

　　實際上，10月13日，中行與四家戰略投資者召開了戰略合作啟動工作會議。按照協議的約定，中行將根據投資者各自的經營特點和競爭優勢，商定合作的領域和項目，并與各方高層組建戰略合作指導或協調委員會，實行例會制度，在委員會領導下，積極穩妥地推進戰略合作工作，落實合作協議的條款。

　　而朱民則向本報表示，中行至今還沒有收到匯金公司不同意淡馬錫參股的通知。

　　而作為央行行長，在11月2日的同一場合，周小川并沒有直接回應所有的爭議，而是語重心長地告誡銀行業人士，現在情況開始好轉了，也不要沾沾自喜，改革的路子還比較長，不能因為改革取得一定進展就開始驕傲。

　　顯然，在周小川和國際評級機構看來，國有銀行還遠遠不是香餑餑，沒有必要對國有銀行引進“理想的”戰略投資者抱有太多的樂觀，甚至挑肥撿瘦。

　　這與有關人士反對淡馬錫參股中行的意見形成了鮮明對照。

　　在穆迪最新的一份“中國的國有

　　而如何走國有銀行的商業化之路，也許正是引進戰略投資者的初衷。