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摩根士丹利首席經濟師史蒂芬·羅奇最新研究報告指出，中國房地產建設并沒有因為調控而受到太大影響，但固定資產投資的高速增長有可能造成分配不當和嚴重的供應過剩。
在這篇名為《對中國經濟減速的錯判》經濟報告中，羅奇指出，期待已久的中國經濟放緩并沒有出現。在過去的一年里出現過一些短暫的停頓期，但是并沒有出現其所預測的大幅度的周期性下滑。
羅奇表示：“我曾認為官方抑制房地產泡沫的舉措會使投資放緩。5月初宣布采取的大規模緊縮行動似乎印證這一點。上海的房地產價格隨即下降，而且建筑活動似乎也要開始放慢。不過，這種放慢并未真正出現———至少目前還沒有。”
今年前九個月，固定資產投資中的房地產開發部分繼續增長，同比年增長率為22%———與今年頭幾個月的可比較數字相差很小。而大量中國知名的房地產開發商一面表達出沿海地區房地產市場的新建活動放緩的可能，轉而又談起他們剛購買的地產和正在設計的新項目。
羅奇承認，“與今年春天相比，以行政命令主導的中國住宅建設活動的放緩現在看來似乎更有些言過其實。”
在對中國固定資產投資快速增長表示驚訝的同時，羅奇指出，可持續性這一問題現已成為越來越嚴重的問題。最新的GDP統計數據傳遞了重要的警告信號：2005年第三季度固定資產投資令人驚訝地激增到占GDP的54%———與一年前48%的比重相比，整整增加了6個百分點。這樣的投資比率在當代的經濟發展領域是前所未聞的。即使是在其鼎盛時期，日本和韓國的投資比率也從未超過45%。
羅奇認為，雖然承認對于今年中國經濟減速的預言是錯誤的，但由于正在加劇的中國供應過剩越來越令人擔憂，他仍然認為失衡的中國經濟可能會在2006年受到嚴峻的考驗。
作者：早報記者 劉秀浩
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